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鈕文新:切莫輕言貨幣鬆緊
需要進一步觀察一個問題:細心的人會發現,4月25日央行“降准”之後,中央銀行資產負債表顯示:中國基礎貨幣數量從3月底的32.1萬億元下降到30.7萬億元,減少1.4萬億元;同時,隨著基礎貨幣數量的下降,M2的上升,中國貨幣乘數也從3月底的
2018-06-06 102 -
鈕文新:中國貨幣政策糾偏正在進行時?
6月1日,中國央行宣佈,適當擴大中期借貸便利(MLF)擔保品範圍,將不低於AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券,AA+、AA級公司信用類債券(優先接受涉及小微企業、綠色經濟的債券),優質的小微企業貸款和綠色貸款納入MLF擔保品範圍。如
2018-06-04 85 -
鈕文新:請保護“投資者風險偏好”!
中央在有關經濟工作的會議上,反復強調“要注重引導預期”。為什麼要反復強調?我們認為,預期管理不僅是加強宏觀經濟調控有效性之必須,更是引導金融市場健康發展的關鍵。這樣的反復強調實際還有一個非常重要、卻並未得到中國金融管理者充分重視的內涵,從
2018-06-01 122 -
鈕文新:居民儲蓄負增長不是好事
4月9日,國家金融與發展實驗室理事長李揚在博鼇亞洲論壇上談到中國金融風險時指出:“去年底居民儲蓄存款增長率首次為負,這是一個非常危險的信號”。據央行資料,2017年12月,住戶人民幣存款淨減少7929億元。不過,今年前三個月,居民儲蓄存款
2018-05-30 85 -
鈕文新:央行心中“沒有股市”嗎?
什麼是劣質的金融?我們認為,期限短、價格高——不能滿足實體經濟需求的金融市場就是“劣質金融市場”,其中的金融商品就是劣質金融商品。我們認為,從2005年人民幣匯率形成機制改革之後,中國金融就在不斷向著“期限短、價格高”的方向演變;而201
2018-05-30 85 -
鈕文新:央行需要多對資料進行解釋
央行公佈貨幣政策執行報告指出:2018年3月末,基礎貨幣餘額為32.1萬億元,比年初減少521億元,同比少減6071億元。有什麼問題嗎?有的,短短幾十個字中就有兩個問題。第一,這裡的“年初”指的是那個時點?是當年1月1日的數據嗎?第二,“
2018-05-23 84 -
鈕文新:悲催的“股票型公募基金”
那夜和好友胡立峰(銀河證券基金研究中心總經理)網上聊天,說到近年來中國基金業發行情況時,他在手機上發給我一系列圖表,並表達他對中國公募基金的規模、結構、收益等一系列問題的看法。其中,這張圖讓我看了,深感心寒,雖然它只是公募基金的一張結構圖
2018-05-23 88 -
鈕文新:中國莫被CPI困擾!
當特朗普沒完沒了地世界添亂之際,我們沒有理由不擔心中國CPI的變化。5月9日,特朗普宣佈退出“伊核協議”,國際石油價格因擔心伊朗石油禁運而出現3%的漲幅,並一舉突破重要的技術阻力位。這當然會給市場多頭以強大的激勵,讓石油價格的前景變得樸素
2018-05-11 190 -
鈕文新:中國需要強化主權資本定價
2018年4月20日,在中國證監會例行新聞發佈會上,新聞發言人朱莉通報稱:H股“全流通”試點工作經過各方面的共同努力,目前各項準備工作基本就緒,現正式推出首家H股“全流通”試點——聯想控股股份有限公司。在談起此事意義時朱莉表示:此舉是為了
2018-04-23 96 -
鈕文新:股市必須回歸金融核心地位
被稱為中央政治局“423”會議的公告中有一句非常重要的表述,原文是:會議強調,完成全年目標任務需要付出艱苦努力。關鍵是要主動同高品質發展的要求對表,對得上的加緊推,對不上的及時改。會議同時提出要求:要加強頂層設計,抓緊出臺推動高品質發展的
2018-04-26 92 -
鈕文新:央行確認利率雙軌並存的危害
央行今年一季度貨幣政策報告終於面世,閱讀過程發現一個專欄,講的是“中央銀行的利率調控與傳導”。該專欄在解釋做法、說明成就的同時承認:利率市場化改革還有一些“硬骨頭”。而所謂“硬骨頭”實際說的就是“存貸款基準利率和市場利率‘兩軌’並存”的問
2018-05-15 87 -
鈕文新:一個經濟怪物的“怪相”
北京時間5月15日,阿根廷比索暴跌(5月以來,累計跌幅超過15%)似乎出現緩和跡象。這不只是美元貶值加力加大的作用,更重要的是:阿根廷政府“成功出售”733億阿根廷比索(5年期369億比索、8年期364億比索),同時,價值6210億比索的
2018-05-17 154 -
鈕文新:中國金融品質被嚴重惡化
從理論上說,金融無非兩大類:以1年期為界,一年以上為資本金融類,一年期以下為貨幣金融類,兩者總和為全部金融資源。依此劃分,我們必須意識到一個簡單而重要的問題:在金融資源總量不變的情況下,貨幣金融擴張,必然意味著資本金融相應萎縮,反之亦然。
2018-04-27 92 -
鈕文新:阿根廷比索為何如此不堪?
儘管阿根廷央行把基準利率拉高到40%,但依然難以阻止比索貶值,4月22日至今,阿根廷比索兌美元匯率已從之前2050附近貶值到2235附近,幅度達9%。這又是一個極其殘酷的現實,但對阿根廷而言,這似乎並不稀奇。從20世紀80年開始,阿根廷債
2018-05-09 89 -
鈕文新:避免股市恐慌關鍵是這“臨門一腳”!
央行引導貨幣市場利率(shibor)下行,同時逐級放開銀行存款基準利率上限,中間還有一些貨幣工具(比如MLF)當作“指揮棒”,從而最終實現“利率雙軌合一”,基本完成中國利率市場化改革,這應當就是現在正在進行的一個過程。但我們認為,這個過程
2018-04-16 82 -
鈕文新:價值投資永不過時!
每年伯克希爾·哈撒韋公司的股東大會都像投資界過大年,不只是會議現場熱鬧非凡,而且全球投資者都在關注公司掌門人沃倫·巴菲特和查理·芒格的一言一行。今年也不例外,美國內布拉斯加州、臨密蘇裡河畔的一個不足40萬人口的城市,猛然間增加了10%的流
2018-05-07 109 -
鈕文新:重要信號出現,觀察央行動作
4月23日中央政治局召開會議,原本是例行的“季度經濟工作會議”,但基於國際經濟環境較大變化的時點,而使得此次會議決議中的一些變化特別引人矚目。比如會議要求,要“把加快調整結構與持續擴大內需結合起來,保持宏觀經濟平穩運行”,這是“久違的一種
2018-04-25 82 -
鈕文新:央行開啟去杠杆大動作
4月17日晚間,中國人民銀行宣佈從4月25日起,下調大部分存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點,同時,被“降准”金融機構使用“降准釋放資金”償還其所借央行的中期流動性便利(MLF)。值得注意的是:此次“降准”不只是“收短放長”,強化
2018-04-18 103