央行公佈貨幣政策執行報告指出：2018年3月末， 基礎貨幣餘額為32.1萬億元， 比年初減少521億元， 同比少減6071億元。 有什麼問題嗎？有的， 短短幾十個字中就有兩個問題。 第一， 這裡的“年初”指的是那個時點？是當年1月1日的數據嗎？第二， “同比少減”是什麼意思？注意：是“少減”而不是“減少”。
先看第一個問題。 按理說， “今年年初”應當指的是1月1日， 但查詢“貨幣當局資產負債表”我們會發現， 1月1日根本沒有資料， 有的是“上年12月末的基礎貨幣資料”和“本年1月31日的基礎貨幣資料”。 從實際計算的結果上看， 央行所謂“比年初減少521”的計算， 實際使用的是“去年12月末”的資料，
我們的問題是：為什麼央行不提供、也不會去計算1月1日的資料， 而貨幣政策執行報告中卻要使用1月1日的資料， 而且以去年末資料“替代”？為什麼貨幣政策執行報告不能按照實際情況用“今年一季度基礎貨幣比‘去年末’減少521億元”去表述？這是吹毛求疵吧？是的， 因為我們太關心央行提供的每一個資料了。
首先， 我們都知道， 央行公開市場操作大量都是針對隔夜拆借的貨幣， 所以12月31日和1月1日隔夜之間， 基礎貨幣資料可能存在很大差異， 甚至超過521億元。
再說第二個問題。 往往要搞清楚一個資料的意義， 即它要告訴我們什麼資訊？最好的辦法就是：真實地算一遍。 計算過程不僅會讓我們明白這個資料是如何計算出來的， 更將加深我們對這個資料意義的理解。
“2018年3月末， 基礎貨幣餘額為32.1萬億元， 比年初減少521億元，
那該如何理解？經過反複試錯發現， 原來它所指的是：2018年一季度期間基礎貨幣變化的對比情況。 即2018年一季度期末與期初比， 是減少的， 而2017年一季度同期少減6071億元。 這裡面同樣存在的問題是：1月1日沒有資料， 而同樣需要以上年12月末的資料替代。 搞清楚這些我們開始計算。 2017年3月末， 中國基礎貨幣餘額為302387.33億元， 相較於2016年12月末的308979.61億元， 基礎貨幣減少6591.67億元；同樣，
好吧， 現在我們明白了。 央行告訴我們“今年一季度同比少減6071億元”的概念， 實際是希望我們看清基礎貨幣在“先後年度一季度期間”基礎貨幣的變化情況。 這個資料顯然是有意義的。 但合格的表述是不是應該為：2018年3月末， 基礎貨幣餘額為32.1萬億元， 比年初減少521億元， 而一季度期末比期初同比少減6071億元。
我估計， 可能很少有人如此執著於某個資料的具體含義， 甚至可能把“少減”不留神看成“減少”， 我就犯過這樣的錯誤， 而且藉此提出“央行數字是不是算出錯了”的疑慮。 所以， 為了社會公眾、尤其是市場投資者更多、更有效地關注貨幣政策執行報告，