剛剛召開的國務院常務會議一錘定音， 釋放了全面寬松的信號。 不僅提出積極財政政策要更加積極， 還指出穩健的貨幣政策要松緊適度， 保障合理融資需求， 一系列“穩增長”措施為經濟持續健康發展保駕護航。
來看看國常會關鍵表述：
資平臺公司合理融資需求， 對必要的在建項目要避免資金斷供、工程爛尾。
10、 加強基礎研究和關鍵領域核心技術攻關。
金融研究院院長管清友表示， 政策面正式變化， 但不會再度出現2014那種大水漫灌。 中信固收稱， 貨幣寬松政策再確認。
解讀一：積極的財政政策， 或利好基建
會議聽取了財政金融進一步支持實體經濟發展的匯報， 要求保持宏觀政策穩定， 堅持不搞“大水漫灌”式強刺激， 根據形勢變化相機預調微調、定向調控， 應對好外部環境不確定性， 保持經濟運行在合理區間。 財政金融政策要協同發力， 更有效服務實體經濟， 更有力服務宏觀大局。
首先提到了積極財政政策要更加積極。 聚焦減稅降費， 在確保全年減輕市場主體稅費負擔1.1萬億元以上的基礎上， 將企業研發費用加計扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企業擴大至所有企業， 初步測算全年可減稅650億元。
華泰證券分析師李超表示， 下半年的關鍵點在于通過相關政策刺激擴大內需， 將經濟增速控制在合理區間，
解讀二：貨幣寬松政策再確認， 或迎降準
國常會表示， 穩健的貨幣政策要松緊適度。 保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕， 疏通貨幣信貸政策傳導機制， 落實好已出臺的各項措施。 通過實施臺賬管理等， 建立責任制， 把支小再貸款、小微企業和個體工商戶貸款利息免征增值稅等政策抓緊落實到位。
引導金融機構將降準資金用于支持小微企業、市場化債轉股等。 鼓勵商業銀行發行小微企業金融債券，
中信證券債券研究團隊指出， 年初以來貨幣政策邊際放松在流動性緊張局面的逐步紓解過程中不斷確認， 本次央行大額超預期新作MLF再次確認貨幣政策寬松。 回顧年初以來貨幣政策取向， 松緊適度、流動性合理穩定等表述事后驗證了貨幣政策的邊際轉松， 貨幣市場利率中樞也隨之下行。 具體到貨幣政策操作實踐， 3次定向降準、MLF擔保品擴容、MLF超額續作等成為流動性投放和貨幣政策轉松的切實注腳。 本次新作5020億元MLF再次驗證貨幣政策轉松， 在銀行資金面整體偏松的環境下開展大額投放， 對長期流動性環境的呵護意圖料高于短期資金面的維穩考慮， 后續流動性環境寬松可期。
解讀三：擴內需政策明確方向
國常會表示， 引導金融機構將降準資金用于支持小微企業、市場化債轉股等。 鼓勵商業銀行發行小微企業金融債券， 豁免發行人連續盈利要求。 這也代表了目前經濟中的薄弱環節， 通過引導金融機構提供融資支持， 有利于控制經濟下行和企業違約風險。
中信證券債券研究團隊表示， 國常會議提出擴內需政策， 是年內高層第二次。 第一次是4月政治局會議提出擴大內需。 而本次提出的時點更加重要， 因為二季度數據出爐， GDP增速放緩， 投資增速和工業增速不及預期， 急需政策明確未來方向。 特別是今年以來的經濟下行壓力與以往不同， 受到融資收緊的影響非常明顯， 所以在外部沖擊和國內壓力的共同作用下，
解讀四：保障融資平臺合理融資需求
國常會提出， 金融機構保障融資平臺公司合理融資需求， 加快國家融資擔保基金出資到位， 努力實現每年新增支持15萬家(次)小微企業和1400億元貸款目標。 對拓展小微企業融資擔保規模、降低費用取得明顯成效的地方給予獎補。
央行在《關于進一步明確規范金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》提出， 對于過渡期結束后難以消化的存量非標， 可以轉回銀行資產負債表內， 人民銀行在宏觀審慎評估(MPA)考核時將合理調整有關參數予以支持。 央行此前鼓勵銀行進行低評級產業債投資， 李超認為城投債也是廣義的產業債，在這些因素共同影響下，利好城投債。
解讀五：地方政府專項債發行為基建籌集資金
國常會提出，加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行推動早見成效。
根據財政部數據顯示，1-6月累計，全國發行地方政府債券14109億元。其中，一般債券10436億元，專項債券3673億元；按用途劃分，新增債券3329億元，置換債券或再融資債券10780億元。至少還有1萬億以上的專項債未發行。
李超認為，未來專項債的加快發行會為地方基建籌集資金。目前專項債主要分為土儲債、公路債和棚改債，這三個領域將是基建發力的重要方向。
解讀六：開展有效投資，框定多個區域
會議指出，要激發社會活力，推動有效投資穩定增長，是推進供給側結構性改革補短板、鞏固經濟穩中向好勢頭、促進就業的重要舉措。
華夏新供給經濟學研究院首席經濟學家賈康認為，有效投資有巨大潛能空間，關鍵是認識機制創新所對應的巨大潛能空間的釋放。經濟活力和老百姓好的預期所支撐的消費，必須基于在經濟基本面上把工作做足，有效投資和“雙創”是本源，是消費的基本面，把這個基本面的支持做好了以后，老百姓減少預防性儲蓄，會更積極地把當期收入、甚至動用一定的儲蓄來消費。
解讀七：股市、債市怎么走
股市方面，中信證券債券研究團隊認為，寬貨幣向寬信用轉變是利好，未來可能得到宏觀數據進一步支撐。前期信用風險對股市的壓制隨著監管政策的邊際放松和貨幣政策的持續發力得到一定緩釋，資管新規補充通知和理財新規征求意見稿的超預期最直接推升銀行股的上漲。
本次MLF大額操作進一步確認了貨幣政策寬松，在寬貨幣向寬信用傳導的過程中需要基建或房地產等領域承接信用擴張，而監管對非標投資的放松一定程度上也確實能為地方政府基建提供資金支持，進一步抬升市場對基建投資拐點來臨的預期，建筑、鋼鐵等周期行業受益最為領先和明顯，螺紋鋼等黑色大宗商品上漲動能較為充沛。
本文來源：券商中國
編輯：玲子
李超認為城投債也是廣義的產業債，在這些因素共同影響下，利好城投債。解讀五：地方政府專項債發行為基建籌集資金
國常會提出，加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行推動早見成效。
根據財政部數據顯示，1-6月累計，全國發行地方政府債券14109億元。其中，一般債券10436億元，專項債券3673億元；按用途劃分，新增債券3329億元，置換債券或再融資債券10780億元。至少還有1萬億以上的專項債未發行。
李超認為，未來專項債的加快發行會為地方基建籌集資金。目前專項債主要分為土儲債、公路債和棚改債，這三個領域將是基建發力的重要方向。
解讀六：開展有效投資，框定多個區域
會議指出，要激發社會活力，推動有效投資穩定增長，是推進供給側結構性改革補短板、鞏固經濟穩中向好勢頭、促進就業的重要舉措。
華夏新供給經濟學研究院首席經濟學家賈康認為，有效投資有巨大潛能空間，關鍵是認識機制創新所對應的巨大潛能空間的釋放。經濟活力和老百姓好的預期所支撐的消費，必須基于在經濟基本面上把工作做足，有效投資和“雙創”是本源，是消費的基本面，把這個基本面的支持做好了以后，老百姓減少預防性儲蓄，會更積極地把當期收入、甚至動用一定的儲蓄來消費。
解讀七：股市、債市怎么走
股市方面，中信證券債券研究團隊認為，寬貨幣向寬信用轉變是利好，未來可能得到宏觀數據進一步支撐。前期信用風險對股市的壓制隨著監管政策的邊際放松和貨幣政策的持續發力得到一定緩釋，資管新規補充通知和理財新規征求意見稿的超預期最直接推升銀行股的上漲。
本次MLF大額操作進一步確認了貨幣政策寬松，在寬貨幣向寬信用傳導的過程中需要基建或房地產等領域承接信用擴張，而監管對非標投資的放松一定程度上也確實能為地方政府基建提供資金支持，進一步抬升市場對基建投資拐點來臨的預期，建筑、鋼鐵等周期行業受益最為領先和明顯，螺紋鋼等黑色大宗商品上漲動能較為充沛。
本文來源：券商中國
編輯：玲子