前幾天， 市場上關於央行降准的預期愈演愈烈， 主要的原因就是到明年5月， 將有4萬億的MLF到期。 央行在4月份降低存款準備金率一個百分點， 就是為了置換到期的MLF。
MLF是中期借貸便利， 是央行公開市場操作的手段， 持續時間一般是6個月左右， 而降准是長期的寬鬆措施。 本來以為今後的貨幣邏輯是通過降准來置換MLF， 免得到期之後又續作。
所以， 這次央行操作的邏輯有點難以理解了。
筆者認為， 現在之所以不繼續降准， 主要是從匯率的角度考慮。 上次央行降准之後， 人民幣的匯率下跌了月1800個基點， 而且市場預期幾乎被完全扭轉了。
而今天央行的操作之後， 依然是在向市場淨投放資金， 但是人民幣的匯率已經升到了6.38， 升值了大約200個基點。 這也基本上證實了這樣的判斷。
不過， 未來的貨幣政策總要定一個方向的， 現在可以說是在走一步看一步， 市場預期很混亂。 這個時候， 做決定就顯得很重要了， 除了需要面對市場的智慧， 其實， 最重要的是勇氣啊！