A股第一高價股貴州茅臺，有必要拆細股份嗎？

貴州茅臺

過去多年， 貴州茅臺一直穩守A股第一高價股的地位。 即使是今年以來白馬藍籌股出現普遍調整的走勢， 也並未影響到貴州茅臺第一高價股的地位， 而繼2017年貴州茅臺股價上漲113.07%之後， 今年以來貴州茅臺還是錄得了6.83%的年內漲幅， 依舊展現出強者恒強的運行狀態。

作為A股第一高價股的貴州茅臺， 投資者比較關心的， 一個是貴州茅臺的股票價格， 而另一個則是貴州茅臺的現金分紅情況。

實際上， 對於前者， 多年來貴州茅臺第一高價股的地位基本上很難撼動， 但正因為過高的股票價格， 反而讓市場感受到些許價格過高的擔憂；至於後者，

近年來貴州茅臺的現金分紅力度還是保持較為穩健的狀態， 而從2017年年報資料來看， 貴州茅臺實施了每10股派109.99元的分配方案， 分配力度依舊保持一定的優勢， 但結合股息率還不到2%， 而股價過高也影響了貴州茅臺的整體股息率水準。

近期， 在貴州茅臺的股東大會上， 最容易引起大家關注的， 莫過於部分股東提出將貴州茅臺股份適當拆細的方案， 而這一建議的提出， 確實引起了市場的激烈討論。

事實上， 在A股市場中， 我們聽得最多的， 還是高送轉以及現金分紅。 但是， 在港股市場， 提及較多的， 則是拆股與合股。 至於海外一些成熟股票市場， 則存在部分上市公司採取了拆分股份的策略，

而最具典型的， 則是之前伯克希爾哈撒韋對B類股進行拆分的策略。

將上市公司股份拆細， 往往需要考慮到不少的問題。 但是， 對於贊成一方而言， 將股份拆細利於增強股票的靈活性， 並提升中小股東的參與熱情。 至於反對者而言， 則可能會認為拆細股份可能會降低上市公司的高價魅力， 而這可能會影響到上市公司的市場形象乃至市場地位。

站在理性的角度分析， 對於高價股而言， 其流動性以及靈活性確實會稍顯遜色。 但是， 正因為股票價格的高企， 卻更有利於提升股票參與的准入門檻， 有效實現投資者的分類， 提升投資群體的優勝劣汰效率， 並利於部分大資金高度控盤的局面。

實際上， 從近年來部分高價白馬股的市場表現來看，

幾乎不會輕易受到市場指數的波動影響， 反而容易走出獨立上漲的行情， 而在此期間， 不僅僅與其基本面、成長性以及股息率有關， 而且更關鍵的是大資金大機構的抱團取暖、持續鎖定籌碼， 並促使股票價格的長期獨立上漲， 而這也是股價偏高所帶來的有益之處。 但， 退一步來說， 如果部分大資金大機構持股比例較高， 佔據了一定的市場話語權， 那麼一旦籌碼出現了鬆動， 機構資金間發生了意見分歧， 那麼股價也會受到衝擊， 而大資金大機構高度控盤格局， 本身也是一把雙刃劍。

然而， 如果當股份進行了拆細， 可參與的門檻驟然降低， 此時很可能會打亂了原來大資金大機構的控盤策略，

隨著新增股東、新增籌碼的持續增多， 無疑也會給機構資金控盤構成了壓力， 而以往高度控盤的理想狀態， 也可能會因此受到影響。 對於大資金大機構而言， 可能會花費更多的時間完成洗盤的過程， 而拉升股價的成本也可能會因此攀升。

不過， 如果屬於真正意義上的長期牛股， 真正意義上的優秀上市公司， 那麼無論股份拆細與否， 都不會影響到股價長期上漲的趨勢。 例如， 之前曾經採取了拆細股份的部分海外巨頭上市公司， 從長期的角度來看， 拆細了股份並未影響到股價的長期運行趨勢， 反而讓更多的投資者享受到企業持續發展的成果。

但， 需要注意的是， 與海外市場的投資氛圍不同， 目前A股市場依舊是以散戶化作為主導，

市場本身的投機性較強， 而對於一些高價的優質投資標的而言， 一旦發生了股份拆細而大幅降低了參與門檻， 可能會迅速增加大量的散戶， 試圖在短時間內獲得股價炒作的利潤， 而站在長期戰略投資者的角度， 同樣還是會考慮到控盤成本、拉升成本等問題， 而新增大量散戶籌碼， 或許也會從一定程度上延長了洗盤震盪的過程。

從本質上來看， 股份拆細與否並非影響股價波動以及股價運行趨勢的關鍵因素， 而關鍵因素還是在於上市公司自身的基本面、成長性以及核心競爭力、產品定價能力等要素身上， 如果上市公司足夠優秀， 即使不進行股份拆細， 同樣還是會延續以往長期上漲的運行趨勢。 與之相比，至於部分質地較差的上市公司，即使具備了不少的炒作題材，但因基本面、成長性並未獲得實質性的改善，股價中長期運行趨勢還是很難得到本質上的扭轉。

與之相比，至於部分質地較差的上市公司，即使具備了不少的炒作題材，但因基本面、成長性並未獲得實質性的改善，股價中長期運行趨勢還是很難得到本質上的扭轉。