2018年8月16日目錄
國產工業機器人崛起， 減速器行業迎來快速發展期（廣證恒生）
棚改貨幣化安置比例下降， 家電廚電行業影響有限（中信證券）
成本控制緩解航油壓力， 航空業投資機會或已到來（天風證券）
軟件超融合高速增長， 本土品牌更具市場開拓優勢（光大證券）
銷量排名第一， 玲瓏輪胎持續受益產業集中度提升（國信證券）
1.國產工業機器人崛起， 減速器行業迎來快速發展期（廣證恒生）
8月15日， 2018世界機器人大會在北京亦創國際會展中心開幕。 廣證恒生指出， 我國連續五年成為全球工業機器人銷量最多的國家。
國內工業機器人減速器的主要供應商仍然是以外資品牌為主， 國內市場份額的80%左右由外資品牌減速器占據。 隨著技術的逐步成熟及人工成本不斷上升， 國內機器人企業開始推動以極高性價比策略激活國內潛在的工業機器人需求， 最終盤活整個工業機器人產業鏈。
工業機器人的高漲需求為減速器行業的發展提供了源源不斷的動力， 國產減速器作為工業機器人三大核心零部件之一， 隨著工業機器人市場的不斷擴大， 減速器領域也在不斷成長。
廣證恒生認為， 政策的支持是驅動工業機器人核心零部件行業發展的強勁動力。 2016年， 由工信部、國家發改委、財政部聯合發布的《機器人產業發展規劃（2016-2020年）》， 明確提出至2020年， 國內工業機器人產量將要達到10萬臺以上， 其中六軸以上工業機器人產量將達5萬臺以上， 中國的工業機器人密度將達150臺/萬名人類員工。
目前， 國產機器人減速器的主要客戶為中資機器人本體企業，
廣證恒生認為具有先發優勢和生產規模化的企業將在未來獲得更好的市場競爭優勢， 建議關注中大力德（002896.SZ）、雙環傳動（002472.SZ）。
2.棚改貨幣化安置比例下降， 家電廚電行業影響有限（中信證券）
中信證券認為， 年初以來家電行業的整體下跌體現出當前市場對家電板塊存在的兩個擔憂：一是家電具有地產后周期屬性， 近期“堅決抑制房價上漲”的最新政策表述引發市場對地產景氣的擔憂， 進而影響家電市場；二是消費能力下滑， 社消增速放緩， 家電作為耐用消費品也在其中。
中信證券認為， 近期的棚改政策變化對于家電行業的影響可以從量和價兩個角度去分析。 從量的角度上看， 棚改政策的變化對于廚電的影響， 其主要傳導路徑是通過影響當年居民實際獲得新房數量來影響廚電的銷量， 其原因在于廚電的需求來自于新房購買后的裝修安裝， 政府的新房同樣需要采購廚電產品。 因此，
中信證券預計未來棚改不會停止， 還將會持續到2020年， 2018～2020年政府還將完成1500萬套的棚戶改造。 其中2018年的目標是580萬套， 2019、2020年預計將各有460萬套， 再考慮到貨幣化安置比例下降帶來的影響， 那么實際棚改帶來的新增新房套數變動幅度將會更小。
中信證券指出， 廚電的銷售增速和期房銷售面積的增速之間存在較為顯著的關系， 從2013年到2017， 油煙機的銷量增速與期房銷售面積的增速始終保持同向變動。 通過上述關于棚改直接對于新房銷售增速的影響分析， 棚改政策的變化對新房面積增速的影響較小， 因此廚電受棚改影響的幅度也不會太大。
從價格的角度上看， 貨幣化安置本質上是央行通過PSL對三四線房地產市場的定向寬松，貨幣化安置比例的下降相應的可以視為一種定向緊縮，對房價有一定負面影響。對于廚電而言，中信證券認為均價的提升基礎將受到一定影響。
總而言之，中信證券分析認為棚改政策的變化會對廚電有一定的影響，銷量增速和均價提升都將受到影響。這個影響的傳導方式有兩個路徑：棚改和房地產政策直接影響商品房市場銷量、房價預期，并且導致房地產對消費的影響從房價上漲的財富效應變成房價拖累的抑制效應；棚改實物交付比例提升，會增加棚改新房實際交付量，但預計棚改交易量增加的幅度可能低于商品房銷量下滑的幅度。
中信證券長期看好量價穩健增長，智能化轉型較快的白電龍頭，推薦格力電器（000651.SH）、美的集團（000333.SZ）、青島海爾（600690.SH）等，同時建議關注消費電子龍頭；廚電、小家電新品類存在成長空間，推薦華帝股份（002035.SZ）、奧佳華（002614.SZ）、榮泰健康（603579.SH）。
3.成本控制緩解航油壓力，航空業投資機會或已到來（天風證券）
六家上市航企近日披露運營數據，根據公司數據及民航局8月新聞發布會數據推算，2018年7月民航ASK（可用座位公里）增速約11.5%，RPK（收入乘客公里）增速約12.0%，旅客運輸量增速約為10.7%，客座率83.7%，同比提高0.2個百分點。
2018年夏秋航季民航局嚴格控制時刻總量，全民航計劃班次增速僅有5.7%；暑運旺季嚴控加班，對樞紐機場控制更為嚴格，計劃時刻量增速顯著降低。天風證券指出，即便時刻執行率同比有所提高，但在總量控制的大環境下，民航供給增速確實有所放緩。需求方面，因世界杯比賽及春節較晚導致學生放假日期偏后，暑運旺季姍姍來遲，7月上半月需求偏弱，票價相對疲軟，但下半月起需求顯著轉暖，票價企穩回升，當月RPK增速12.0%，旅客運輸量增速仍保持在兩位數，達到10.7%，客座率同比提高0.2%，說明需求增長依舊旺盛。
7月各航司單機ASK及座位創造能力增長幅度相比上半年略有下降，但仍實現了明顯的正增長。六家航空公司整體單機實現ASK同比提高2.4%。天風證券預計，得益于航空公司運營效率提升，單位ASK成本節約有望延續，利于其緩解航油成本壓力。
天風證券還指出，2018年7月民航準點率同比大幅改善超兩成，公商務旅客將顯著回流，疊加旺季貫穿整個8月，預計票價客座率水平有望明顯提升，為當前市場已經相對脆弱的情緒注入信心。8月民航局交流會上，民航局表示將會同國家發改委進一步推進運價市場化改革，充分發揮市場配置資源的決定性作用，不斷擴大航空運輸企業自主定價的權利，可見未來票價改革仍將持續推進，公商務航線價格天花板將不斷突破，利好運價改善。
天風證券認為，當前航空股在匯率及市場環境的悲觀預期下受到壓制，但航空股的機會往往醞釀在市場悲觀情緒蔓延之時，外部環境穩定后，供需仍將是主導股價的核心邏輯，在供需向好的趨勢下，且任何一個外部變量邊際改善都有望創造投資良機，且當前港股三大航PB估值低于1，已經具備一定吸引力，繼續推薦中國國航（601111.SH，00753.HK）、南方航空（600029.SH，01055.HK）、東方航空（600115.SH，00670.HK），關注春秋航空（601021.SH）、吉祥航空（603805.SH）。
4.軟件超融合高速增長，本土品牌更具市場開拓優勢（光大證券）
軟件超融合架構是指在同一套設備單元中融合計算、網絡、存儲和虛擬化能力，且多套設備單元可以通過網絡聚合起來，實現模塊兒化的無縫橫向拓展，形成統一的資源池，并通過統一的管理系統進行管控。
光大證券指出，相比傳統的數據中心三層IT架構，超融合架構成本更低、交付更便捷、運維更簡單、擴展性更好。據IDC測算，相比傳統基礎設施，Nutanix的超融合一體機總擁有成本節省高達60%、運維時間減少71%、虛擬化成本降低80%、存儲部署速度提高85%。在數據爆炸時代，超融合架構將帶來軟件定義數據中心的新變革。
Nutanix和VMware是全球市場領導者，中國市場本土品牌更具優勢。據Gartner 2018年2月發布的全球超融合魔力象限顯示，Nutanix、VMware和HPE處于領導者象限，本土廠商華為入圍魔力象限。據IDC跟蹤顯示，2018年一季度Dell EMC和Nutanix品牌超融合產品在全球市場份額分別為30%和22%，位列第一位和第二位；而更重要的以HCI軟件來源口徑看，VMware和Nutanix分別以37%和32%的份額處于絕對領導地位，遠高于第三名HPE的5%。而在中國市場，2017年華為、H3C和深信服分別以26%、24%、13%位列前三，高于Nutanix和Cisco的4%和3%。
光大證券認為，在開源潮流推動下，在產品可用基礎上，性能、可擴展性、成本和后續服務能力將是決定超融合市場格局的核心要素。而中國本土品牌和全球超融合廠商在產品上無疑處于同一起跑線，基于成本優勢、本地化的服務能力以及對中國市場更深刻的理解，中國自主品牌的超融合廠商將更為受益于中國市場的高速成長。推薦中國超融合市場的領先企業深信服（300454.SZ），建議關注紫光股份（000938.SZ）。
5.銷量排名第一，玲瓏輪胎持續受益產業集中度提升（國信證券）
玲瓏輪胎（601966.SH）日前披露2018年半年報，實現營業收入72.42億元，同比增長7.58%，歸母凈利潤5.24億元，同比增長20.77%，扣非后歸母凈利潤5.09億元，同比增長21.08%，EPS為0.44。單看二季度營收37.3億元，同比增長11%，環比增長6.2%，歸母凈利潤2.99億元，同比增長68%，環比增長33.5%。
汽車作為輪胎的主要配套領域，新增汽車產量決定汽車原配胎市場的容量與需求，汽車保有量決定汽車替換胎市場的容量與需求。隨著全球汽車保有量的不斷上升（目前已經超過10億輛），替換胎市場已成為輪胎的主要需求，占比在75%左右，輪胎將跟隨汽車市場保持穩定增長。
中國市場上，汽車產業發展逐步從增量市場轉變為存量市場，在新車銷量增速放緩的背景下，汽車存量仍保持10%的增長，帶動替換胎市場快速發展。國信證券測算，2018年中國輪胎替換需求接近5.2億條，替換胎市場空間達1859億。替換市場潛力疊加新車配套需求，中國汽車輪胎市場持續增長。
國信證券指出，玲瓏輪胎作為國內輪胎企業龍頭，在中國上市輪胎企業里銷量排名第一。目前輪胎行業逐漸整合，玲瓏作為國內優質企業持續受益，市占率有望提升。同時，公司是德國大眾的第一家中國本土輪胎企業供應商，配套逐漸走向中高端市場，靜待未來對合資車企的主胎配套持續釋放，營收及利潤率有望快速增長。
財通證券認為，公司作為國內輪胎行業龍頭，品牌及配套優勢明顯。公司通過多年客戶開拓，成為國內輪胎行業唯一一家同時通過通用汽車、福特汽車和大眾汽車三家巨型跨國汽車廠商全球供應商評審的企業；截至目前，公司已為中國一汽、吉利汽車、印度塔塔、巴西現代等國內外60多家整車廠商提供輪胎配套，配套車型覆蓋美、歐、韓、日等各大車系。未來公司將充分發揮客戶資源優勢，在高端配套市場中的份額有望進一步提高。
貨幣化安置本質上是央行通過PSL對三四線房地產市場的定向寬松，貨幣化安置比例的下降相應的可以視為一種定向緊縮，對房價有一定負面影響。對于廚電而言，中信證券認為均價的提升基礎將受到一定影響。總而言之，中信證券分析認為棚改政策的變化會對廚電有一定的影響，銷量增速和均價提升都將受到影響。這個影響的傳導方式有兩個路徑：棚改和房地產政策直接影響商品房市場銷量、房價預期，并且導致房地產對消費的影響從房價上漲的財富效應變成房價拖累的抑制效應；棚改實物交付比例提升，會增加棚改新房實際交付量，但預計棚改交易量增加的幅度可能低于商品房銷量下滑的幅度。
中信證券長期看好量價穩健增長，智能化轉型較快的白電龍頭，推薦格力電器（000651.SH）、美的集團（000333.SZ）、青島海爾（600690.SH）等，同時建議關注消費電子龍頭；廚電、小家電新品類存在成長空間，推薦華帝股份（002035.SZ）、奧佳華（002614.SZ）、榮泰健康（603579.SH）。
3.成本控制緩解航油壓力，航空業投資機會或已到來（天風證券）
六家上市航企近日披露運營數據，根據公司數據及民航局8月新聞發布會數據推算，2018年7月民航ASK（可用座位公里）增速約11.5%，RPK（收入乘客公里）增速約12.0%，旅客運輸量增速約為10.7%，客座率83.7%，同比提高0.2個百分點。
2018年夏秋航季民航局嚴格控制時刻總量，全民航計劃班次增速僅有5.7%；暑運旺季嚴控加班，對樞紐機場控制更為嚴格，計劃時刻量增速顯著降低。天風證券指出，即便時刻執行率同比有所提高，但在總量控制的大環境下，民航供給增速確實有所放緩。需求方面，因世界杯比賽及春節較晚導致學生放假日期偏后，暑運旺季姍姍來遲，7月上半月需求偏弱，票價相對疲軟，但下半月起需求顯著轉暖，票價企穩回升，當月RPK增速12.0%，旅客運輸量增速仍保持在兩位數，達到10.7%，客座率同比提高0.2%，說明需求增長依舊旺盛。
7月各航司單機ASK及座位創造能力增長幅度相比上半年略有下降，但仍實現了明顯的正增長。六家航空公司整體單機實現ASK同比提高2.4%。天風證券預計，得益于航空公司運營效率提升，單位ASK成本節約有望延續，利于其緩解航油成本壓力。
天風證券還指出，2018年7月民航準點率同比大幅改善超兩成，公商務旅客將顯著回流，疊加旺季貫穿整個8月，預計票價客座率水平有望明顯提升，為當前市場已經相對脆弱的情緒注入信心。8月民航局交流會上，民航局表示將會同國家發改委進一步推進運價市場化改革，充分發揮市場配置資源的決定性作用，不斷擴大航空運輸企業自主定價的權利，可見未來票價改革仍將持續推進，公商務航線價格天花板將不斷突破，利好運價改善。
天風證券認為，當前航空股在匯率及市場環境的悲觀預期下受到壓制，但航空股的機會往往醞釀在市場悲觀情緒蔓延之時，外部環境穩定后，供需仍將是主導股價的核心邏輯，在供需向好的趨勢下，且任何一個外部變量邊際改善都有望創造投資良機，且當前港股三大航PB估值低于1，已經具備一定吸引力，繼續推薦中國國航（601111.SH，00753.HK）、南方航空（600029.SH，01055.HK）、東方航空（600115.SH，00670.HK），關注春秋航空（601021.SH）、吉祥航空（603805.SH）。
4.軟件超融合高速增長，本土品牌更具市場開拓優勢（光大證券）
軟件超融合架構是指在同一套設備單元中融合計算、網絡、存儲和虛擬化能力，且多套設備單元可以通過網絡聚合起來，實現模塊兒化的無縫橫向拓展，形成統一的資源池，并通過統一的管理系統進行管控。
光大證券指出，相比傳統的數據中心三層IT架構，超融合架構成本更低、交付更便捷、運維更簡單、擴展性更好。據IDC測算，相比傳統基礎設施，Nutanix的超融合一體機總擁有成本節省高達60%、運維時間減少71%、虛擬化成本降低80%、存儲部署速度提高85%。在數據爆炸時代，超融合架構將帶來軟件定義數據中心的新變革。
Nutanix和VMware是全球市場領導者，中國市場本土品牌更具優勢。據Gartner 2018年2月發布的全球超融合魔力象限顯示，Nutanix、VMware和HPE處于領導者象限，本土廠商華為入圍魔力象限。據IDC跟蹤顯示，2018年一季度Dell EMC和Nutanix品牌超融合產品在全球市場份額分別為30%和22%，位列第一位和第二位；而更重要的以HCI軟件來源口徑看，VMware和Nutanix分別以37%和32%的份額處于絕對領導地位，遠高于第三名HPE的5%。而在中國市場，2017年華為、H3C和深信服分別以26%、24%、13%位列前三，高于Nutanix和Cisco的4%和3%。
光大證券認為，在開源潮流推動下，在產品可用基礎上，性能、可擴展性、成本和后續服務能力將是決定超融合市場格局的核心要素。而中國本土品牌和全球超融合廠商在產品上無疑處于同一起跑線，基于成本優勢、本地化的服務能力以及對中國市場更深刻的理解，中國自主品牌的超融合廠商將更為受益于中國市場的高速成長。推薦中國超融合市場的領先企業深信服（300454.SZ），建議關注紫光股份（000938.SZ）。
5.銷量排名第一，玲瓏輪胎持續受益產業集中度提升（國信證券）
玲瓏輪胎（601966.SH）日前披露2018年半年報，實現營業收入72.42億元，同比增長7.58%，歸母凈利潤5.24億元，同比增長20.77%，扣非后歸母凈利潤5.09億元，同比增長21.08%，EPS為0.44。單看二季度營收37.3億元，同比增長11%，環比增長6.2%，歸母凈利潤2.99億元，同比增長68%，環比增長33.5%。
汽車作為輪胎的主要配套領域，新增汽車產量決定汽車原配胎市場的容量與需求，汽車保有量決定汽車替換胎市場的容量與需求。隨著全球汽車保有量的不斷上升（目前已經超過10億輛），替換胎市場已成為輪胎的主要需求，占比在75%左右，輪胎將跟隨汽車市場保持穩定增長。
中國市場上，汽車產業發展逐步從增量市場轉變為存量市場，在新車銷量增速放緩的背景下，汽車存量仍保持10%的增長，帶動替換胎市場快速發展。國信證券測算，2018年中國輪胎替換需求接近5.2億條，替換胎市場空間達1859億。替換市場潛力疊加新車配套需求，中國汽車輪胎市場持續增長。
國信證券指出，玲瓏輪胎作為國內輪胎企業龍頭，在中國上市輪胎企業里銷量排名第一。目前輪胎行業逐漸整合，玲瓏作為國內優質企業持續受益，市占率有望提升。同時，公司是德國大眾的第一家中國本土輪胎企業供應商，配套逐漸走向中高端市場，靜待未來對合資車企的主胎配套持續釋放，營收及利潤率有望快速增長。
財通證券認為，公司作為國內輪胎行業龍頭，品牌及配套優勢明顯。公司通過多年客戶開拓，成為國內輪胎行業唯一一家同時通過通用汽車、福特汽車和大眾汽車三家巨型跨國汽車廠商全球供應商評審的企業；截至目前，公司已為中國一汽、吉利汽車、印度塔塔、巴西現代等國內外60多家整車廠商提供輪胎配套，配套車型覆蓋美、歐、韓、日等各大車系。未來公司將充分發揮客戶資源優勢，在高端配套市場中的份額有望進一步提高。