這是近期債務違約潮起後， 機構本能的避險反應。
金融去杠杆導致貨幣收縮， 各類融資管道受阻， 疊加股市再融資收緊的壓力， 使得上市公司成為此輪債務危機的“主角”。
僅5月份以來， 就有神霧環保、中安消、凱迪生態、盾安集團等多家上市公司或控股母公司接連爆發信用風險。
作為防範化解金融風險這一攻堅戰的“武器”， 去杠杆在未來可期的時間內仍將持續， 面對接下來接踵而至的到期債券， 這個夏天， 於債券市場而言， 也是寒冬。
對於瘋狂的投機， 唯有時間去等待， 等待泡沫破滅後會有屍體會從你面前飄過。
雪崩時， 沒有一片雪花是無辜的， 瘋狂的投機時， 沒有一個覺得自己會是最後倒楣接盤的那個...
2018－2019， 免得你掉入萬劫不復的深淵？
一、瘋狂的債務和加杠杆
有人說：處理龐氏債務有三種辦法：
1、借新還舊， 輸血續命 ， 也就是拆東牆補西牆；
2、設法將債務轉嫁， 找人接盤；
3、如果前兩種辦法用盡， 頂不住了， 最後還有一個不是辦法的辦法：違約。
如果債務危機一旦爆發， 資產絕對價格下跌有兩種形式， 一種是日本和香港模式， 即資產名義價格大幅下降， 但匯率保持基本穩定， 另外一種是俄羅斯模式， 即資產名義價格堅挺， 但貨幣匯率大幅下降。
香港的房價當時如何走呢？
1997至2003年， 香港樓市最低潮時， 催生了超過10萬名“負資產”人群。
最近， 中國人民銀行日前發佈的《2018年第一季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱《報告》）中， 單辟專欄介紹中國宏觀杠杆率的新變化。
《報告》指出， 2017年宏觀杠杆率趨穩。 隨著供給側結構性改革持續深化、經濟穩中向好及穩健中性貨幣政策有效實施， 2017年我國宏觀杠杆率上升速度明顯放緩,全年上升2.7個百分點至 250.3%。
需要注意的是：
我國的全社會的杠杆率2008年140%， 2011年超過180%， 2016、2017年超過250%， 如果按前期的這一種速度， 十年後也許會變400－500%， 而且美國今年估計在260%左右， 非常接近美國的。
從結構上來看， 2017年企業部門杠杆率為159%,比上年下降0.7個百分點,是2011年以來首次下降,2012年至2016年年均則增長8.3個百分點。
政府部門杠杆率為36.2%,比上年下降0.5個百分點,2012年至2016年年均則增長1.1個百分點。
住戶部門杠杆率為55.1%,比上年高4個百分點,增幅比2012年至2016年年均增幅略低0.1個百分點。
Wind資訊統計資料顯示， 136家上市房企負債合計超過6.58萬億元， 同比增長幅度達34%， 平均每家負債高達484億元。 有35家資產負債率超過80%紅線， 占比接近26%。
值得一提的是， 2017年， 這136家上市房企的平均負債率為79.1%， 2016年則為77.25%， 上升了1.85個百分點。 房企負債率創2005年歷史以來最高紀錄！
市場上普遍認為， 企業負債率在60%以下是較為安全的水準， 而80%以上則意味存在著資金鏈斷裂風險。
而對於地產一大利空的是：2018、2019是開發商的大規模的還貸高峰期。
2018年房企到期債務額度達3300億， 2019年到期債務達到4700億，
我們在2018－2019年有幸再見讓開發商斷臂求生， 房子可能會降低促銷以求生存。
央行在報告中指出：“金融體系控制內部杠杆取得階段性進展”。
初步成效、階段性成果、決定性勝利三大階段， 也就是說， 金融體系控制內部杠杠已經走到中間， 下一步便是決定性勝利階段， 下一個重要我估計是要向居民債務或高杠杆下手， 否則全社會的杠杆率根本別想降不下來。
二、融資環境驟變
對於“意料之外又在情理之中”的違約潮， 業內普遍認為， 與市場融資環境全面收緊有關。
官方資料顯示， 2018年1-4月社會融資總量累計為7.14萬億元， 比去年同期下降1.16萬億元， 為2014年同期以來的新低；1-4月信託和委託貸款合計少增了1.9萬億元。
薑超團隊通過社會融資總量這一資料來測算， 得出的結論為， 今年新增的社會融資尚不足以償還175萬億存量債務的利息， 債務違約潮必然會出現。
資金收緊， 導致企業融資難度加大。
此外， 資本市場自去年以來的一系列去杠杆舉措， 如定增新規從股票增發數量、增發價格、間隔時間以及募集資金用途等多方面限制上市公司的融資；
減持新規則規定鎖定期滿後12個月內只能以集中競價方式減50%；IPO的常態化等等， 均使得上市公司再融資壓力大增。
中信建投評價稱， 部分上市公司主業一般， 主要通過炒概念推升估值來圈錢， 這類公司在股市泡沫中尚能維持現金流， 但如果泡沫逐步消退， 違約風險就會加大。 “2018年上市公司違約增多可能正是和股市融資政策和股市行情二八分化有關。 ”
三、8月份將面臨新一輪兌付考驗
公開資料顯示，今年4月份短融債淨發行量由1-3月的月均850億元驟降至89億元。“這意味著最需要靠借新還舊的短債面臨壓力。”薑超稱。
他分析稱，從低等級債券（主體評級AA-及以下，剔除短融和超短融）到期量來看，3、4月高峰過後會有所回落，但8月起將再度上升且持續較高，兌付仍將面臨考驗，債券違約潮或未完待續。
恒大經濟研究院院長任澤平也認為，金融監管對於社會融資帶來持續的收縮效應，在去杠杆去通道去鏈條取得積極成效的同時，企業信用風險開始顯現，“金融週期最困難的時期或許還未到來。”
四、風暴已來襲，寒冬已至！
6.8%左右的GDP增速，M2的增速只有8.2%，意味著M2與GDP之差只有1.4%，而最近的CPI喪事增速達2%，我們看到貨幣閥門的總閘是越關越小，寒冬已至。
這說明了中國2008年寬鬆貨幣超發已經進入了史無前例低的低潮時期，貨幣超發率越低，資產泡沫就會受到抑制，通脹就會受到抑制。
一切社會的現象都是貨幣，一旦整個社會的貨幣增速進入緊縮期，資產價格如股市、債市、樓市等將會遇到連續的利空來襲，資產價格本質上就是貨幣現象。
對於我們個人來說，在貨幣擴張的時代，貨幣寬鬆、資金氾濫，加杠杆炒樓炒股會撬動明天的財富，資產會升值；
然而，當金融去杠杆和緊縮之時，玩加杠杆會透支你的未來甚至會破產爆倉死掉。
五、更痛苦的事在後面
“走鋼絲”陷入閉環：
內有龐氏債務，外有資本外流（保外江），既要脫錨印鈔防危機，又要保GDP增長、還要拋外儲保匯率的“走鋼絲”雜技，使政策陷入如下迴圈：
資本外流拋外儲保匯率基礎貨幣被動收縮脫錨印鈔防危機傷害貨幣信用刺激資本外流繼續拋外儲基礎貨幣繼續收縮繼續脫錨印鈔資本繼續外流……
外儲承受力是有限的，“走鋼絲”實質上就是拼消耗、敗家底，結局是註定的。
如何打破這個閉環？三個選項：
1）閉關鎖國：禁止進口和出國，停止外匯結算，掐斷資本外流，關門自娛自樂。
代價：貨幣廢紙化，苦難行軍。
2）匯率市場化：不拋或者少拋外儲，讓匯率自由浮動，保住外儲。
代價：本幣大幅貶值，輸入型通脹。
3）保貨幣信用：減少或停止脫錨印鈔，提高利率，不再保龐氏債務，維持貨幣信用。
代價：債務危機+資產泡沫破裂，大蕭條。
後面會選那一條路，很明顯，隨著川普減稅政策的推出和美聯儲加息、縮表，毛易戰或局部戰略等五大殺傷武器的持續深入，2018年－2019國內資本外流的形勢只會更嚴峻！
高層有高人，不會傻傻看不清大勢，政策往往會先於形勢。
2018－2019年，我們有望看到全球的股、債、樓，匯的全面下跌，未來不會再太多的好消息。
危險來了：靠印鈔、債務和資產泡沫堆積的經濟體，在貨幣供應不足時會發生什麼？狼多肉少，龐氏債務和資產泡沫與實業搶奪流動性，利率上漲，資產價格堪憂，實業處在食物鏈底層，處境會更艱難，所以我們會看來更多的企業會違約或破產。
”三、8月份將面臨新一輪兌付考驗
公開資料顯示，今年4月份短融債淨發行量由1-3月的月均850億元驟降至89億元。“這意味著最需要靠借新還舊的短債面臨壓力。”薑超稱。
他分析稱，從低等級債券（主體評級AA-及以下，剔除短融和超短融）到期量來看，3、4月高峰過後會有所回落，但8月起將再度上升且持續較高，兌付仍將面臨考驗，債券違約潮或未完待續。
恒大經濟研究院院長任澤平也認為，金融監管對於社會融資帶來持續的收縮效應，在去杠杆去通道去鏈條取得積極成效的同時，企業信用風險開始顯現，“金融週期最困難的時期或許還未到來。”
四、風暴已來襲，寒冬已至！
6.8%左右的GDP增速，M2的增速只有8.2%，意味著M2與GDP之差只有1.4%，而最近的CPI喪事增速達2%，我們看到貨幣閥門的總閘是越關越小，寒冬已至。
這說明了中國2008年寬鬆貨幣超發已經進入了史無前例低的低潮時期，貨幣超發率越低，資產泡沫就會受到抑制，通脹就會受到抑制。
一切社會的現象都是貨幣，一旦整個社會的貨幣增速進入緊縮期，資產價格如股市、債市、樓市等將會遇到連續的利空來襲，資產價格本質上就是貨幣現象。
對於我們個人來說，在貨幣擴張的時代，貨幣寬鬆、資金氾濫，加杠杆炒樓炒股會撬動明天的財富，資產會升值；
然而，當金融去杠杆和緊縮之時，玩加杠杆會透支你的未來甚至會破產爆倉死掉。
五、更痛苦的事在後面
“走鋼絲”陷入閉環：
內有龐氏債務，外有資本外流（保外江），既要脫錨印鈔防危機，又要保GDP增長、還要拋外儲保匯率的“走鋼絲”雜技，使政策陷入如下迴圈：
資本外流拋外儲保匯率基礎貨幣被動收縮脫錨印鈔防危機傷害貨幣信用刺激資本外流繼續拋外儲基礎貨幣繼續收縮繼續脫錨印鈔資本繼續外流……
外儲承受力是有限的，“走鋼絲”實質上就是拼消耗、敗家底，結局是註定的。
如何打破這個閉環？三個選項：
1）閉關鎖國：禁止進口和出國，停止外匯結算，掐斷資本外流，關門自娛自樂。
代價：貨幣廢紙化，苦難行軍。
2）匯率市場化：不拋或者少拋外儲，讓匯率自由浮動，保住外儲。
代價：本幣大幅貶值，輸入型通脹。
3）保貨幣信用：減少或停止脫錨印鈔，提高利率，不再保龐氏債務，維持貨幣信用。
代價：債務危機+資產泡沫破裂，大蕭條。
後面會選那一條路，很明顯，隨著川普減稅政策的推出和美聯儲加息、縮表，毛易戰或局部戰略等五大殺傷武器的持續深入，2018年－2019國內資本外流的形勢只會更嚴峻！
高層有高人，不會傻傻看不清大勢，政策往往會先於形勢。
2018－2019年，我們有望看到全球的股、債、樓，匯的全面下跌，未來不會再太多的好消息。
危險來了：靠印鈔、債務和資產泡沫堆積的經濟體，在貨幣供應不足時會發生什麼？狼多肉少，龐氏債務和資產泡沫與實業搶奪流動性，利率上漲，資產價格堪憂，實業處在食物鏈底層，處境會更艱難，所以我們會看來更多的企業會違約或破產。