A股今日“入摩”：外資來了，價值投資也來了嗎？

今日（６月１日）， 首批226只A股股票被納入明晟公司（MSCI）新興市場指數體系， 納入比例為2.5%。

美國信安環球股票有限公司董事總經理兼基金經理李曉西對媒體表示， 雖然首批納入後中國Ａ股在MSCI指數體系中占比仍較小， 但對中國資本市場開放而言， 這是具有里程碑意義的重要事件。

MSCI董事長兼首席執行官亨利·費爾南德茲明確表示， 希望未來MSCI指數納入A股的步伐能夠邁得更大一些。 他還透露， 結束首次納入及提高納入因數的過程之後， MSCI將考慮A股市場的中盤股。 “如果納入中盤股， MSCI新興市場指數的成分股將增加至1300只，

其中超過600只來自中國， 這將是‘跨越性的一步’。 ”

李曉西表示， MSCI擴大中國Ａ股納入比例將採取動態評估、逐步推進的方式。 在每一次擴大中國Ａ股納入比例時， 會首先徵詢境外大型機構投資者的意見， 綜合考量其關於中國Ａ股市場資本流動、投資管道、投資便利性等的回饋意見。 如果這些大型投資機構回饋積極， 那麼提高中國Ａ股比重將水到渠成。

業內普遍認為， MSCI將中國Ａ股納入其指數體系具有多重積極意義， 將推動中國證券市場加快成熟和完善。

納入MSCI指數體系將給中國Ａ股帶來大量資金流入。 李曉西預計， 今年內或有超210億美元資金流入中國Ａ股市場。

摩根大通中國首席經濟學家兼中國股票策略主管朱海斌認為， MSCI納入A股將為全球投資者進入中國市場提供更廣闊的選擇範圍，

預計流入MSCI中國指數的被動型投資基金約為77億美元。 他表示：“近期， 在新興市場領域， 我們依然推薦增持中國股票。 中國經濟基本面以及企業的盈利預期是推動中國股市表現的兩個主要因素”。

去年6月21日， 美國明晟指數公司（MSCI）宣佈A股被納入MSCI新興市場指數。 當時， 中國金融四十人論壇（CF40）學術顧問、中國證監會副主席方星海對媒體指出：“全球大的機構投資者都非常看好中國， 希望中國能起到一個引領的作用。 此外， 價值投資的理念會進一步深入人心， 長線資金的進入會有助於整個金融市場的發展。 ”

A股市場長期處於以散戶化作為主導的局面， 而散戶化市場也逐漸成為了A股市場的真實寫照。

多年來， 價值投資理念雖被反復提及， 但在A股市場中， 因投機性較強、波動率較大， 且存在政策不確定因素， 價值投資理念很難深入人心。

李曉西認為， 國際上追蹤MSCI的資金主要都是機構投資者， 納入MSCI指數體系將使中國Ａ股投資者的機構化水準得到明顯提升。 而國際機構投資者更加看重長期穩定回報， 不會過於在意短期市場波動， 這有助於市場逐步樹立長期價值投資理念， 減少非理性波動。

不過， 也有一種聲音認為， 如果國內股市投機氛圍、市場發展土壤以及資訊不對稱等問題不得到實質性改變， 那麼利用外資引導價值投資行為的效果可能會大打折扣。

財經專欄作家郭施亮近日撰文指出， 從本質上來看，

外資加快進入A股市場， 要麼進行股票投資， 獲得相對廉價的市場籌碼；要麼對優質企業進行戰略投資， 試圖獲得長期投資回報率， 甚至有緊盯上市公司話語權的意向。 除此以外， 不排除利用不同市場間的折溢價率進行階段性套利， 或利用股市的波動表現來完成系列的高拋低吸行為等。

歸根到底， 上述投資行為還是為了獲利。 換言之， 如果哪一種方式更容易獲得利潤最大化， 那麼就可能會成為未來外資資金首選的投資方式。

因此， 郭施亮認為， A股“入摩”之後， 價值投資觀念會得到一定程度上的強化。 但是， 外資進入A股市場仍需要有一個不斷適應的過程， 而在此期間， A股市場自身的發展土壤就頗顯關鍵， 而這也是直接影響未來價值投資行為在A股市場發展的關鍵所在。

（本文綜合自中國新聞網、新華社、每日經濟新聞）