近日， 公司發布了2018年上半年業績公告， 營業收入達10.6億元， 同比增長34.11%。 扣非凈利潤達到了3.04億元， 同比增長81.89%， 僅半年時間達到了去年全年業績的77%。
業績提升的直接原因
一方面是變相漲價， 2017年底， 公司在單價不變的情況下把主力小包裝榨菜重量由88g降為80g， 變相提價10%；另一方面原材料青菜頭供應充足， 采購價回落15%。
兩方面的原因助力了主力大單品的業績迸發， 主力榨菜毛利率提升至56%。
財務分析
財務上， 公司無任何銀行貸款， 貨幣資金達到了3.23億， 理財資金8.79億， 現金流充足。 流動比率接近4， 資產負債率只有20%。 這充分說明了，
涪陵榨菜 2018上半年報告期內流動比率變化
涪陵榨菜2018上半年報告期內資產負債率變化
值得注意的是， 報告期內銷售費用達到2.09億， 較去年同期大幅增長40.72%， 主要是市場推廣費的上升。 公告揭示， 2018年公司在銷售上采取了激進策略， 通過開展“大水漫灌”等活動， 采取高成本+高價格+高毛利+精品的運行模式， 有效擠占競品市場份額。 這也解釋了為什么泡菜和下飯菜分支業務在沒有提價的情況下， 營業收入增長大幅領先主力大單品。
核心競爭力
涪陵榨菜是行業唯一的寡頭， 烏江牌榨菜市場占有率常年第一， 口碑良好， 品牌影響力是顯而易見的。
渠道方面， 公司的銷售網絡已經鋪滿了34個省市自治區，
榨菜的價格在2~3元之間， 消費者對價格并不敏感。 從2.5元提價5毛至3元， 尤其是在當前貨幣超發， 物價飛漲的背景下， 吃頓飯都要50元， 消費者會在意5毛錢的漲幅嗎？這也是涪陵榨菜這些年一直在提價， 銷量不降反增的原因， 公司繼續提價的基礎是存在的。
穩健的財務、強大的品牌、全覆蓋的渠道、市場特許定價權， 如果一個快消品公司有這四個特點， 那么， 它就是一家好公司。
公司是家好公司， 那價格是不是好價格呢？38倍市盈率， 200億市值的涪陵榨菜值不值得現在買入？
目前股價貴嗎？
支撐涪陵榨菜38倍市盈率股價的唯一因素就是利潤能不能持續高增長。
手握13億現金， 涪陵榨菜不會停止并購的步伐， 并購也是一個預期。 鑒于過去三年的平均利潤增長率近50%， 加上泡菜的爆發， 并購的預期， 未來三年， 涪陵榨菜仍然給予50%的增長率。 如果在當前200億市值買入， 市值不變的情況下， 三年后PE僅為18， 這對于一個幾十年如一日穩定產生利潤的大白馬來說，
當前40倍PE是高了， 毫無疑問， 當前的價格不適合買入。 但是2018年已經過了一半了， 當前的高估值， 半年后就會被消化了， 但是， 那個時候還能不能以現在的價格買入， 這就難說了。
投資是反人性的， 這句話是真理， 當大部分人認為已經到高點的時候， 或許才是行情開始的時候。 哪怕股價過去幾年漲了好幾倍， 因為投資投的是未來。
價值投資的視角一定是在公司的基本面上而不是股價上， 關注公司的股價波動， 這就是最難突破的心理屏障。
如果沉在2塊錢的差價中， 以日為單位來盯著公司， 那么基本賺不到錢。 如果能以季， 年甚至更長時間來看一家公司， 那么我們的目標是星辰大海， 望眼欲穿。
大股東減持
關于大股東和管理層減持的問題，