圓通失寵，阿裡13.8億美元入股中通

東哥解讀電商

從盒馬鮮生30分鐘達， 到天貓超市1小時達， 再到天貓2小時達， 阿裡巴巴在剛剛過去的1季度瘋狂投資物流配送環節。 進入5月， 這一步伐完全沒有停下來的意思。 5月29日， 他們大手筆入股中通快遞， 再次掀起人們關注。

- 作者| 趙騏

- 公眾號|東哥解讀電商（ID: dgjdds）

5月29日， 阿裡巴巴聯手菜鳥向中通快遞投資13.8億美元， 持股約10%， 雙方將圍繞面向新零售的快遞、末端、倉配、跨境等物流服務展開全方位合作， 並在智慧物流方面進一步提升數位化、線上化、智慧化水準。 交易有望在6月完成。

受此消息影響， 中通快遞股價週二上漲7.88%，

以20.82美元收盤， 市值約147.7億美元。 以此次投資的金額和持股比例來看， 中通對應138億美元的估值， 而其上一個交易日（上週五）的收盤價為19.3美元， 市值約137億美元。 一級市場的價格反而高於二級市場， 這給了股價大漲足夠的理由。

來源：Yahoo Finance

這並非阿裡/菜鳥首次投資物流企業。 在快遞配送領域， 他們曾在2015年入股百世物流和圓通速遞。 此外， 還投資過智慧倉儲公司心怡科技、乾路運輸平臺卡行天下、大件物流配送方面的海爾日日順等企業。

來源：興業證券研究所、公開資料整理

可以看出， 阿裡巴巴對物流行業的投資主要集中在2014、2015年， 也就是菜鳥成立後的兩年。 2016年後， 他們把更多的精力放在了線下零售企業身上。 為什麼現在突然再次入股一家大型快遞公司？

下游集中度提升 不利於菜鳥掌控

國內7、8成快遞訂單都來自網購， 而淘寶/天貓又佔據了電商行業絕大部分市場份額。 因此， 阿裡巴巴得以通過菜鳥間接掌握了整個快遞行業的發展方向， 並且對下游快遞企業保持較高的話語權。

很顯然， 一旦下游快遞業出現一家獨大或寡頭壟斷的局面， 阿裡/菜鳥的影響力將大大降低。 而從趨勢來看， 當前快遞行業的市場集中度正在提升， 似乎在往不利於阿裡的方向走。

資料顯示， 2017年 1-11月全國快遞行業集中度CR8為78.7， 同比增長1.9個百分點；其中11月CR8同比上漲了4.9個百分點。 這一趨勢在今年進一步增強。 一季度， 全國快遞服務企業業務量累計完成99.2億件， 同比增長30.7%， CR8提升至80.7。

4月， CR8進一步升至81.1， 同比提升3.7， 環比提升0.4。

來源：DonG整理公司財報

以1季度的資料來看， 中通、韻達和順豐的增速高於行業整體。 實際上， 中通和韻達自去年起就一直是增速最快的快遞企業。 他們在2017年的業務量增速分別為38%（中通）和47%（韻達）， 遠遠高於行業整體28%的增速。 阿裡巴巴選擇在這個時候出手， 自然也就不足為奇了。

中通成“新歡”， 圓通要“失寵”？

相較於中通和韻達的高歌猛進， 最早接受阿裡“金源”的圓通則表現不佳。 他們在2017年完成快遞業務量50.6億件， 增速13%。 同期， 行業整體的業務量增速為28%， 兩倍於圓通。

2015年， 圓通的快遞量曾經位居行業第一， 當年業務量達30.3億件， 占行業整體的15%。 這或許正是當年阿裡選擇圓通的原因。 哪知在獲得阿裡青睞後，

圓通的優異表現並沒有持續下去。 他們在2017年的快遞業務量已經落後於中通（62.1億件）， 而且即將被韻達（47.2億件）趕超。

2017年可以說是圓通內部矛盾集中爆發的一年。 2月， 多家媒體報導圓通北京花園橋網站快件積壓、癱瘓。 當時圓通的承包商們曾表示， 低價競爭持續， 總部罰款不減， 看不到總部的補貼政策， 越來越多的快遞加盟網點進入虧損狀態。 9月， 上海又曝出浦東新區高行網點癱瘓， 老闆虧損嚴重導致無法繼續經營的負面消息。

實際上， 從資本運作的角度來看， 圓通去年似乎把更多的精力放在了拓展海外市場。 他們在2017年5月以10.41億港元的價格收購港股上市公司先達國際61.87%的股權。 先達國際是一家國際貨運代理服務供應商， 圓通顯然是想要通過此舉拓展國際業務。

只是未曾料到， 競爭對手發展迅速， 同時自身又出現了問題， 導致和對手的差距被拉大（以業務量來看， 中通在2016年成為行業第一， 但當時和圓通的差距並不大）。

阿裡在2015年入股了業務量最大的圓通。 2018年， 這一幕再次上演。 中通在1季度的市占率達到了16.1%， 甚至高於2015年的圓通。 不僅業務量大幅提升， 品質把控也非常成功。 以4月申訴率來看， 中通為1.19， 低於去年同期的2.3。

這主要得益於他們不斷加大對自動化、智慧化、基礎設施建設的投入， 以及對網路結構的升級。 這有效地提升了運營效率。 一季度， 中通電子面單的使用率提升到了94%。 截至3月31日， 中通在全國安裝了59條自動分揀設備， 比去年第一季度末增加了42條。 這使分撥中心的平均人員僅增加7%，低於36%的包裹量增長率。

巨大的投入也帶來了資金短缺的風險。財報顯示，1季度，公司現金資產從去年底的54.25億元，下跌至33.88億元。扣除5.03億用於短期投資，實際在業務上的投入約15.34億元。單季15億的投入對於現在的中通來說顯然是一筆不小的費用，因此阿裡這筆13.8億美元的資金可謂是一場及時雨。

來源：中通18Q1財報

對於阿裡和菜鳥來說，在接連入股圓通、中通後，三通一達中尚有申通和韻達還未被招致麾下。就在阿裡入股中通的同一天，菜鳥子公司浙江驛棧獲得了來自申通快遞、圓通速遞、寧波圓澤、百世物流等多家公司32億融資，其中申通投入1億元獲得浙江驛棧1.40%的股權。不知道這是不是申通“歸屬”的前兆。

這使分撥中心的平均人員僅增加7%，低於36%的包裹量增長率。

巨大的投入也帶來了資金短缺的風險。財報顯示，1季度，公司現金資產從去年底的54.25億元，下跌至33.88億元。扣除5.03億用於短期投資，實際在業務上的投入約15.34億元。單季15億的投入對於現在的中通來說顯然是一筆不小的費用，因此阿裡這筆13.8億美元的資金可謂是一場及時雨。

來源：中通18Q1財報

對於阿裡和菜鳥來說，在接連入股圓通、中通後，三通一達中尚有申通和韻達還未被招致麾下。就在阿裡入股中通的同一天，菜鳥子公司浙江驛棧獲得了來自申通快遞、圓通速遞、寧波圓澤、百世物流等多家公司32億融資，其中申通投入1億元獲得浙江驛棧1.40%的股權。不知道這是不是申通“歸屬”的前兆。