逾六成股跌破“2638點”，給外資撿了便宜？

2638低點

“五窮六絕七翻身”， 雖然5月份行情還未結束， 但卻似乎感受到了六月行情的寒意。 回顧幾輪大熊市行情， 5、6月份的市場表現往往顯得並不平靜， 但股市持續下跌之後， 對於中長期投資者來說， 也未必是一件壞事。

實際上， 步入2018年以來， A股市場的表現也是頗顯疲軟。 從2018年以來， A股市場累計跌幅已經超過了7%， 而不少個股的下跌幅度卻遠遠大於同期市場指數的跌幅表現。 經歷了今年以來市場跌跌不休的過程之後， A股市場有幾組資料引起了我們的關注。

其中， 第一組資料， 截至目前， 已有1700多家上市公司股價創出了2638.30點以來的新低水準，

占比A股市場上市公司總數量超過了60%。 言下之意， 在大盤權重股的護盤影響下， 實際上市場指數已經有所失真， 而若剔除了部分權重股的護盤因素， 實際上市場指數早已跌破3000點的心理關口。

再者， 第二組資料， 則是截至目前， A股市場破淨股數量已經達到110家及以上的水準， 且以每天10家左右的速度攀升。 回顧過去幾輪大熊市行情， 破淨股數量的增減往往具有一定的參考性意義。 其中， 2005年6月前後， A股市場破淨股數量約為176家；2008年最低點附近， 破淨股數量約為215家， 而2013年6月下旬前後， A股破淨股數量約為160家。 由此可見， 隨著破淨股數量的水漲船高， 實際上也意味著股市距離歷史大底也為時不遠了。

此外，

第三組資料， 則是滬深市場尤其是滬深主機板市場的平均市盈率水準大幅下降， 且與歷史大底附近的平均市盈率相差不遠。

截至目前， 上證指數平均市盈率14.85倍、深市平均市盈率27.1倍， 而深市主機板壓縮至18.49倍。 至於中小板指數以及創業板指數， 則其平均市盈率分別為31.96倍以及42.91倍。 從這一組資料來看， 滬深主機板市場的平均市盈率水準仍然頗具吸引力， 但中小創業板平均市盈率略顯偏高， 但與此前的最高估值水準相比， 已經出現了大幅壓縮的跡象， 而就整體而言， 目前滬深市場的平均市盈率已經逐漸回歸相對合理乃至相對安全的水準。

由此可見， 對於現階段的A股市場， 基本上處於政策底、估值底的狀態， 但仍不排除存在市場底的可能。

與此同時， 在股市市場底確立之後， 仍有可能存在牛熊拐點的確認過程， 這對於股票市場的築底過程可能頗顯複雜而又漫長， 這對投資者來說， 本身也是一個不少的考驗。

逾六成股票跌破2638時的新低水準， 而不少個股的估值水準也基本上得到了大幅度地壓低。 然而， 對於上市公司股價的大幅壓低， 並非建立在基本面、成長性轉差的大背景之上， 反而建立在上市公司普遍盈利能力持續回暖的基礎之上。 由此可見， 在市場價值運行中樞不斷抬升的過程中， 上市公司股價遭到大幅度壓低， 未必是一件壞事。

今年6月1日起， A股市場將正式納入至MSCI， 這也是A股市場加快步入國際化、外資加快佈局A股市場的關鍵時間點。

由此一來， 對於外資資金而言， 在加快佈局A股市場之際， A股市場平均市盈率以及平均股價遭到大幅度壓低， 這可能給了外資撿了便宜。 至於國內投資者， 隨著A股市場逐漸開放， 未來投資者所面臨的市場競爭對手， 已經不僅僅局限於國內大資金大機構， 而且還增加了不少頗具實力的外資資金， 這對於國內投資者來說， 也將會是一個不少的考驗， 市場競爭壓力也將會愈發明顯。