獨角獸為什麼上市後都紛紛跳水了？

先來看看過去一年在港股上市的獨角獸的表現。 。 。 。

眾安線上(06060)

閱文集團(00772)

易鑫集團(02858)

平安好醫生

為什麼自去年至今的獨角獸上市潮之後， 4大獨角獸走出了相同的跳水走勢？就我膚淺的觀察， 這些獨角獸上市後大跌的原因如下：

第一， 頂著獨角獸的光環， 這些公司上市時定價過高， 完全沒有給二級市場留出水位， 也就是公司在IPO定價時榨幹了全部剩餘價值， 資本家就是這麼無情， 誰讓二級市場需求這麼高呢， 這4家公司的超購倍數都達到了400到600倍。

第二， 現在科技公司有個通病， 就是薪水不夠期權湊， 尤其是上市前向高管和員工大量發期權和限制性股票，

導致公司的股票薪酬支出大幅增加， 雖然這些公司都提供了非國際會計準則下的利潤調整， 但是費用就是費用， 巴菲特就此就清晰的闡述， 以易鑫為例， 因為派發大量期權， 公司上市後繼續大幅虧損。 對於這類公司， 一定查詢招股書， 對於期權和限制性股票占總股本比例較高（比如5%以上）的上市公司， 一定要警惕， 這類公司上市後利潤還是會很難看， 即將在港IPO的小米同樣存在這個問題。

第三， 一級市場和二級市場倒掛。 現在人人言必稱獨角獸， 這類公司在一級市場沒有流動性的情況下經常獲得極高估值， 但是按照這種估值拿到二級市場來， 財報也公開了， 要經過二級市場專業投資者的嚴格挑選，

如果商業模式被證偽， 股價大跌是必然的， 不管是什麼獸， 對於公司來講， 賺錢才是王道， 市場願意給獨角獸高估值， 看重的是其發展速度， 而所有優秀的公司都有共同的商業模式， 那就是低成本複製、深度護城河和強勁現金流， 而很多被證偽的獨角獸並不在此列。

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