過去數年，
在超低利率的背景下，
許多新興市場大量發行債券，
也助推了亮眼的經濟增長指數，
比如，
我們提到的越南經濟堪稱典型。
然而，
隨著美元進入加息周期，
美元利率上漲，
那些高額美元債務又低外儲的經濟體則面臨債務成本上升，
償債困難的風險。
《日本經濟新聞》8月7日報道稱，
新興市場和企業發行的債券從2018年開始大量到期。
今后3年每年最高將有相當于1萬億美元的債券到期，
是3年前的約2倍。
無獨有偶，
這樣的景象似曾上演，
比如，
1997年亞洲金融危機的始作俑者正是美元，
當時多個新興市場正是因為不足以應對美元于1994年突如其來的加息，
進而歷經三年的醞釀，
危機終于爆發，
東南亞的一些國家至今依然心有余悸。
那么，
美元于2015年底結束上一輪QE并持續鷹派的加息后，
是否意味著脆弱市場將重現二十多年前的景象呢？目前來看，
局部性的債務危機已經開始了。
比如阿根廷、土耳其、巴西、印尼、巴基斯坦、印度以及上面提到的越南，
也被稱之為脆弱七國。
以越南經濟為例，
唏噓的是，
該國還在近年一度被稱為亞洲經濟奇跡。
然而此刻，
越南的債務陷阱或接近于崩塌，
進而很有可能傳導至越南一些城市的樓市，
使此前投資在該國的全球炒房客或蒙受巨大的經濟損失。
圖片來源Breaking Defense
路透社近期報道，
越南火爆的經濟正在成為犧牲品。
股票經紀商Saigon Securities表示，
越南投資者他們擔心國外投資人將會撤離越南市場。
我們注意到，
今天越南股市VNI收盤936.92點。
阮大證券越南研究負責人Nguyen The Minh曾預計，
越南股市VNI在最糟糕情況下可能最低跌至830點。
不僅如此，
根據越南財政部曾公布的公共債務信息，
越南公共債務總額在三年前就已高達2000萬億越盾，
約合940億美元，
占GDP的61%，
接近65%的國際警戒值。
美國彭博社此前就指出，
越南高企的公共債務水平影響了越南提振支出的能力。
匯豐銀行也曾在一份報告中稱，
由于越南可能會在2019年逼近該國憲法規定GDP的65%的債務比例上限，
將該國列為了東南亞最需要鞏固財政的國家。
值得一提的是，
隨著中東和世界石油經濟的諸多不確定性，
未來油價上升的可能性增大，
對此，
加拿大皇家銀行數周前就曾指出，
借貸能力有限的越窮國家可能在進口石油成本攀升之際面臨融資困境。
特別像越南等或受的影響或將最大。
越南胡志明市 / 圖片來源FT
上述跡象或正在侵蝕近年剛有起色的越南多個城市的樓市，
英國廣播公司BBC曾報道，
越南一些城市低廉的房價，
成為全世界不少中產階層的投資選擇。
比如，
在越南的胡志明市和芽莊市近年涌入了大量的全球熱錢，
它們近乎一致地被當地幾千元的房價吸引，
當然，
這也離不開越南近年放寬外國人在該國的購房限制舉措。
不過，
有一種觀點是，
外國人可以輕松地在越南購房也正是該國為應對本國債務危機的一項應急舉措。
與越南不遺余力吸引海外資金投資該國國有企業股權的目的幾乎一致。
比如，
越南今年稍早還宣布計劃出售的國企股權規模是去年的6.5倍。
而在去年，
越南通過出售國企股權募集了135.6萬億越南盾（約合60億美元）的資金。
直接地講，
即通過出售企業和房屋變現換取添補越南債務陷阱的資金。
不過，
投資行為是兩廂情愿的，
若不是全球投資者瞄準了越南樓市的“抄底”效應，
借以實現財富增值的目標，
或也不會遠隔萬水千山，
在越南投資的。
那么，
投資便宜的越南樓市真的有巨大的財富效應嗎？
答案可能正在令全球投資者失望。
一方面是越南樓市剛需低迷，
海外購房者的二手房被轉手變現的概率非常低，
在越南，
由于私人擁有土地的轉讓權和繼承權等，
可以自己買地建房，
因此，
自建住房的比例非常高。
與此同時，
大多數越南人的實際收入還沒有達到可以償還幾十年按揭的水平。
另一方面是，
如果二手房賣不出去，
房屋的租賃市場也并不樂觀，
受制于交通、醫療條件等公共設施的落后，
以及較為較為炎熱的氣候特征，
越南的許多城市并不太適合來自一些較為發達地區人們的長期養老居所。
這兩大硬性條件，
決定了在越南的炒房客的一套或數套房屋投資或將被嚴重套牢，
他們還要為此背負沉重的債務大山。
這可能也為炒房客敲響了警鐘，
即一味地貪圖便宜的抄底心理，
和對當地人口的居住消費習慣的嚴重誤判都有可能使金錢無用武之地，
付出財富的代價。有一種觀點是，越南經濟為全世界買家精心炮制了投資房產的陷阱，盡管價格看上去很便宜，但全世界的炒房客或已在不經意間成為越南債務的接盤俠。（完）
付出財富的代價。有一種觀點是，越南經濟為全世界買家精心炮制了投資房產的陷阱，盡管價格看上去很便宜，但全世界的炒房客或已在不經意間成為越南債務的接盤俠。（完）
