導讀：長生生物疫苗造假尚未平息， 醫療行業又飛出一只黑天鵝， 這次出事的是民營體檢巨頭美年健康。
7月29日晚間， 一篇自媒體文章《美年大健康：如果人死了， 你就只能掙一次錢了！》刷爆朋友圈， 作者自稱美年健康前員工， 曾在廣州美年富海門診部工作四年， 文中爆料美年健康涉嫌利用早已死亡的醫生名義， 違規簽發醫檢報告；在未取得執業許可證和放射診療許可證的情況下違規經營， 體檢服務質量差；用法律漏洞坑員工， 逼員工刷信用卡買體檢卡， 將經營風險轉嫁給員工等諸多問題。
在輿論持續發酵下，
一
美年健康， 中國體檢行業的龍頭企業。 公司前身是成立于2004年的上海天億醫療發展有限公司， 后更名為美年健康產業， 專注體檢領域業務。 2015年， 美年健康借殼江蘇三友登陸A股， 成為中國專業體檢第一品牌。
上市后美年健康開啟擴張之路， 截止2017年底， 美年健康體檢分院覆蓋全國32個省市自治區、215個核心城市， 已開設400余家體檢中心， 成為全國最大的連鎖體檢機構。 與此同時， 美年健康的投資者人數暴漲至2.5萬戶左右。
高速擴張， 往往以為著管理跟不上。 近兩年就不斷有媒體質疑美年健康， 集中關注其醫務人員資質和體檢報告質量上。 今年6月份， 湖南廣播電視臺都市頻道就曾對美年健康快速擴張過程中，
二
如今質疑再起， 美年健康處境尷尬。 對此， 美年健康第一時間做出回應， 稱網絡文章內容嚴重失實， 是遭遇有組織的黑公關， 已向公安機關報案。
現在的上市公司， 一言不合就報案。 不過， 資本市場似乎并不認同美年健康的說辭。 7月30日， 美年健康開盤跌停， 報收19.53元/股， 市值一舉蒸發68億元。 受其拖累， 醫藥板塊集體殺跌， 多只個股跌幅超過9%， 整個板塊市值蒸發近800億元。
接下來， 事情出現戲劇化的一幕。 網絡文章中所稱的“去世醫生”陳飛雪， 通過微博和媒體方式辟謠， 稱自己目前仍在工作崗位， 為美年健康的信譽站臺。
雖然陳飛雪的出現令人意外，
7月30日晚間， 深交所對美年健康下發關注函， 要求其認真自查公司員工的執業資格證照獲取及有效狀況， 是否存在無證上崗、持錯證上崗或持過期證照上崗的情形等。
深交所關注函下達不到一個小時， 美年健康火速做出回應， 表示經過自查， 相關人員執業資格證照齊全有效。 并稱衛計部門可以來檢查， 所有項目經過國家法律批準， 在衛計部門指導下進行工作。
接下來劇情再次發轉， 7月31日， 天河區衛計局方面表示， 經調查后發現， 美年富海門診部涉嫌違規出具體檢報告， 出其不意地朝美年健康臉上打了一巴掌。
7月31日， 美年健康低開6.04%，
三
美年健康曝光出的一系列負面現象， 都與公司近年來的急速擴張脫不了干系。
最初的民營體檢行業， 是美年健康、愛康國賓、慈銘體檢三足鼎立的局面。 趕在2015年借殼上市前夕， 美年健康已經在悄然布局， 為逆襲掃除障礙。
2014年11月， 美年健康與慈銘健康股東簽署《股份轉讓協議》， 約定收購慈銘體檢100%股份。 此后， 通過數次股權變更， 美年健康將慈銘體檢收入囊中， 坐上了民營體檢的“頭把交椅”。
但躍升龍頭老大的美年健康并未滿足于此， 開始把算盤打到行業老二愛康國賓的頭上。 彼時， 愛康國賓正在準備私有化回歸A股。
2015年8月， 愛康國賓宣布私有化方案。
為順利推進收購， 美年健康甚至對愛康國賓股價溢價37%， 相對于愛康國賓買方團要約收購價溢價23.6%。
愛康國賓創始人張黎剛與美年健康創始人俞熔
但是， 美年健康的要約收購遭到愛康國賓的強烈抵抗。 2015年12月， 愛康國賓啟動“毒丸計劃”進行反擊， 采取股權攤薄方式反對美年健康的收購。
而美年健康收購決心已定， 愛康國賓的“毒丸計劃”并未生效。 美年健康不惜再次提高愛康國賓收購價格， 并采取現金支付方式。
愛康國賓的對抗決心也很堅定， 還拉來阿里巴巴、中國人壽等6個新成員加入私有化財團， 且不再對外公布要約收購價格。
愛康國賓的步步抵抗并未打消美年健康的收購意圖。 2016年1月，美年健康再次提價，仍以全現金收購愛康國賓。
被逼無奈的愛康國賓最終祭出“殺手锏”，2016年2月，愛康國賓以侵犯商業秘密為由將美年大健康告上法庭，指控美年大健康及其工作人員在2014年盜取愛康國賓廣州地區的業務數據。
但這還沒完，2016年3月，愛康國賓發布聲明，稱已正式向商務部提交書面實名舉報，美年健康及其實際控制人俞熔涉嫌違反反壟斷法，矛頭直指慈銘體檢收購案。
此后，愛康國賓再補一刀，2016年5月，愛康國賓第二次起訴美年健康，稱其軟件開發系統的前員工跳槽到美年健康全資子公司“美年軟件”工作，盜取原公司體檢管理軟件源代碼，侵害其健康體檢軟件系統著作權。
官司纏身的美年健康最終放棄對愛康國賓的要約收購。2017年5月，商務部認定美年健康在收購慈銘體檢的過程中，構成未依法申報違法實施的經營者集中，但不具有排除、限制競爭的效果，對其罰款30萬元。
四
即便最近兩年市場走熊，美年健康也沒有放慢擴張節奏。美年健康相繼收購或參股好卓數據、美兆體檢、大象醫療、美因基因等多家公司，在一系列的并購重組利好刺激下，近一年公司股價再次翻番，市值一度超過700億元，成為民營體檢當之無愧的“老大哥”。
但是，并購重組是一把雙刃劍，推高美年健康股價與市值的同時，并購后遺癥也逐漸顯現。
首先，急速跑馬圈地對美年健康的費用帶來極大挑戰。美年健康規模快速增長的同時，銷售人員也在急劇增加，2017年的員工數量超過2015年上市之初的兩倍，而這必然需要支付大量的薪酬。
其次，美年健康的醫護人員資質和體檢報告質量，并沒有隨著公司規模擴張而水漲船高，反而出現脫節現象。美年健康在2017年年報中坦言，隨著業務規模迅速擴張，公司的經營區域、分子公司數量、員工人數都出現大規模增加，可能存在人才儲備不足的風險。
再次，行業的競爭環境并未改善，民營體檢機構的主要競爭對手是公立醫院，雙方之間的實力差距依然存在。隨著醫療行業負面事件不斷曝光，消費者對民營機構的信任度降低，必然影響其未來發展。而美年健康對愛康國賓收購未遂，也導致雙方關系惡化。
最后，也是最致命的一點，美年健康通過頻繁收購帶來巨額商譽，為公司的穩定經營埋下隱患。截至2018年一季度末，美年健康的賬面商譽金額高達40.6億元，比2015年末的4.17億元增長873%。
美年健康2018年上半年業績快報顯示，公司2018年上半年實現營業收入34.90億元，比上年同期增長57.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.67億元，比上年同期增長998%，增長近10倍。
表面看美年健康業績不錯，但是，美年健康2018年上半年的總營收34.90億元，與公司賬面商譽相比，仍然相差5.7億元。當一家公司半年的營收還不及賬面商譽，你還會繼續看好這家公司嗎？
根據美年健康2017年年報中的公司規劃，預計2018年年底達到600家分院，到了2020年底，預計達成1000家分院的戰略目標。看得出，美年健康的關注點還是放在規模擴張上。但是，比起極速擴張，美年健康最應該重視的是提高員工素質和體檢質量。
結語
2018年8月28日，美年健康15.29億股限售股將迎來解禁，解禁股占總股本比例高達49%，占流通總股本的116.15%。如此天量的解禁規模，是美年健康股價下跌的又一枚重磅炸彈。
況且，在美年健康前十大流通股東中，基金和信托持股占據7席。而金融機構去杠桿對個股的沖擊，已經是今年資本市場司空見慣的現象。當解禁股遭遇機構減持，會產生怎樣的化學反應，各位讀者敬請期待。
聲稱體檢質量沒問題被衛計局打臉，急速并購擴張導致商譽畸高，收購競爭對手反被告......給別人體檢的美年健康，是時候為自己好好檢查一下了。
另：長期堅持原創不容易，大量粉絲還沒有養成閱讀后點贊的習慣，希望大家在閱讀后順便點贊，以示鼓勵！
2016年1月，美年健康再次提價，仍以全現金收購愛康國賓。被逼無奈的愛康國賓最終祭出“殺手锏”，2016年2月，愛康國賓以侵犯商業秘密為由將美年大健康告上法庭，指控美年大健康及其工作人員在2014年盜取愛康國賓廣州地區的業務數據。
但這還沒完，2016年3月，愛康國賓發布聲明，稱已正式向商務部提交書面實名舉報，美年健康及其實際控制人俞熔涉嫌違反反壟斷法，矛頭直指慈銘體檢收購案。
此后，愛康國賓再補一刀，2016年5月，愛康國賓第二次起訴美年健康，稱其軟件開發系統的前員工跳槽到美年健康全資子公司“美年軟件”工作，盜取原公司體檢管理軟件源代碼，侵害其健康體檢軟件系統著作權。
官司纏身的美年健康最終放棄對愛康國賓的要約收購。2017年5月，商務部認定美年健康在收購慈銘體檢的過程中，構成未依法申報違法實施的經營者集中，但不具有排除、限制競爭的效果，對其罰款30萬元。
四
即便最近兩年市場走熊，美年健康也沒有放慢擴張節奏。美年健康相繼收購或參股好卓數據、美兆體檢、大象醫療、美因基因等多家公司，在一系列的并購重組利好刺激下，近一年公司股價再次翻番，市值一度超過700億元，成為民營體檢當之無愧的“老大哥”。
但是，并購重組是一把雙刃劍，推高美年健康股價與市值的同時，并購后遺癥也逐漸顯現。
首先，急速跑馬圈地對美年健康的費用帶來極大挑戰。美年健康規模快速增長的同時，銷售人員也在急劇增加，2017年的員工數量超過2015年上市之初的兩倍，而這必然需要支付大量的薪酬。
其次，美年健康的醫護人員資質和體檢報告質量，并沒有隨著公司規模擴張而水漲船高，反而出現脫節現象。美年健康在2017年年報中坦言，隨著業務規模迅速擴張，公司的經營區域、分子公司數量、員工人數都出現大規模增加，可能存在人才儲備不足的風險。
再次，行業的競爭環境并未改善，民營體檢機構的主要競爭對手是公立醫院，雙方之間的實力差距依然存在。隨著醫療行業負面事件不斷曝光，消費者對民營機構的信任度降低，必然影響其未來發展。而美年健康對愛康國賓收購未遂，也導致雙方關系惡化。
最后，也是最致命的一點，美年健康通過頻繁收購帶來巨額商譽，為公司的穩定經營埋下隱患。截至2018年一季度末，美年健康的賬面商譽金額高達40.6億元，比2015年末的4.17億元增長873%。
美年健康2018年上半年業績快報顯示，公司2018年上半年實現營業收入34.90億元，比上年同期增長57.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.67億元，比上年同期增長998%，增長近10倍。
表面看美年健康業績不錯，但是，美年健康2018年上半年的總營收34.90億元，與公司賬面商譽相比，仍然相差5.7億元。當一家公司半年的營收還不及賬面商譽，你還會繼續看好這家公司嗎？
根據美年健康2017年年報中的公司規劃，預計2018年年底達到600家分院，到了2020年底，預計達成1000家分院的戰略目標。看得出，美年健康的關注點還是放在規模擴張上。但是，比起極速擴張，美年健康最應該重視的是提高員工素質和體檢質量。
結語
2018年8月28日，美年健康15.29億股限售股將迎來解禁，解禁股占總股本比例高達49%，占流通總股本的116.15%。如此天量的解禁規模，是美年健康股價下跌的又一枚重磅炸彈。
況且，在美年健康前十大流通股東中，基金和信托持股占據7席。而金融機構去杠桿對個股的沖擊，已經是今年資本市場司空見慣的現象。當解禁股遭遇機構減持，會產生怎樣的化學反應，各位讀者敬請期待。
聲稱體檢質量沒問題被衛計局打臉，急速并購擴張導致商譽畸高，收購競爭對手反被告......給別人體檢的美年健康，是時候為自己好好檢查一下了。
另：長期堅持原創不容易，大量粉絲還沒有養成閱讀后點贊的習慣，希望大家在閱讀后順便點贊，以示鼓勵！