編者注：本文作者Stone Fox Capital， 由華盛學院Wendy編譯， 為您簡要分析隱藏在壞消息背後的百度的真正實力。
儘管百度在中國快速增長的互聯網領域佔據著主導地位， 但它的股價一直低於美國同行。 近日一名關鍵高管的離職和分析師的評級下調， 該公司股價下跌25美元並且回到了2014年的股價水準。
行情來源：華盛資本證券
接連不斷的壞消息
2017年1月才接下百度總裁兼首席運營官職位的陸奇5月18日突然宣佈即將離職。 在加入百度之前， 陸奇擔任微軟全球執行副總裁、掌管三大事業體之一。 百度5月18日宣佈， 2018年7月起陸奇將卸下首席運營官職位、未來將擔任集團副董事長。
陸奇被認為是百度推進人工智慧和稱霸搜索領域的雄心壯志背後的驅動力。 對百度來說， 更大的打擊是有一位分析師站出來， 質疑該公司在沒有首席運營官陸奇的情況下的執行能力。 瑞士信貸的分析師Thomas Chong對陸奇的離職和他的降級做出了如下評論：“我們認為陸博士對百度轉型成為全人工智慧公司起到了至關重要的作用。
接連的打擊使得投資者來不及過多思考就開始拋售股票。
百度目前正開足馬力
可能投資者過於將近期百度強勁的季度業績歸因於首席運營官的工作。 幾年前， 百度在雇傭陸奇之前， 一直保持了30%的增長， 而2016年的艱難時期是由於中國政府實施的線上行銷限制政策。
此外， 這家中國線上搜索巨頭已經出售或剝離了對交易業務的投資， 這些業務侵蝕了相當部分的利潤， 因此剝離將凸顯該公司股票的潛在價值。 最近的第一季度財報顯示， 利潤率大幅提高， 利潤大幅增長， 就是因為該公司限制了成本， 同時恢復了傳統的30%以上的收入增長。
上個季度， 百度的營收增長了31%（本地貨幣）， 百度核心業務增長了26%， 而視頻服務愛奇藝則增長了57%。 預計增長將保持在30%的水準。
當然， 有些人可能會說， 這些數字是在4月底前首席運營官計畫離職之前的。 對於那些關注百度歷史的人來說， 他們都知道中國的互聯網搜索巨頭有著悠久的快速增長的歷史。 只有2016年的政策變化使得公司業務受限， 增長歷史被打破。 一旦新法律失效， 百度將迅速恢復到30%的增長率。
來源：YCHARTS 百度收入資料(季度同比增長)
另一個需要重視的因素是， 在經歷了數年的巨額支出之後， 該公司的巨額利潤又回來了。 該公司公佈的營業利潤率為26%， 最重要的是， 不包括愛奇藝的百度核心業務利潤率高達39%。
這些巨大的利潤使得百度僅在上個季度就產生了大約10億美元的自由現金流。 目前， 該公司的現金餘額為170億美元。
目前， 該公司的估值相對Alphabet（穀歌母公司）和奈飛等股票的估值較高。 考慮到對愛奇藝的投資， 該公司與Alphabet的發展最為相似。 百度現在的市盈率處於較低的水準。
來源：YCHARTS 百度動態PS資料
令人驚訝的是， 奈飛的市值比百度多出了500億美元， 儘管兩者的規模相當， 百度的利潤還更豐厚。
結論
最重要的一點是， 任何表明百度由於首席運營官陸奇的離職導致在人工智慧和自動駕駛業務方面的下滑跡象， 都將是非常令人擔憂的信號。 不過， 該公司的歷史和規模並不表明， 投資邏輯的支撐只基於首席運營官個人。