證監會正式實施《存托憑證發行與交易管理辦法（試行）》， 同時還發佈了IPO辦法等另外8個配套規則。 首批6只“獨角獸基金”也於6月6日正式獲批， 有望下周開售。
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6月6日深夜， 證監會發佈包括《存托憑證發行與交易管理辦法（試行）》（簡稱《管理辦法》）在內的9份檔， 標誌著CDR制度核心規則全面落地。 萬億獨角獸回A時代正式開啟！7日起， 符合條件的企業可以向證監會申報發行IPO或CDR的材料了。
《管理辦法》重點內容包括了：
一是明確了存托憑證的法律適用和基本監管原則， 對存托憑證的發行、上市、交易、資訊披露制度等作出了具體安排。
二是明確規定符合條件的創新試點企業不再適用有關盈利及不存在未彌補虧損的發行條件。
三是設定了嚴格的試點企業選取標準和選取機制。
四是要求要經具有經驗的保薦機構本著勤勉盡責的原則， 全面、審慎核查後， 認為完全符合試點標準、發行條件和各項資訊披露要求的， 可以向證監會提出納入試點和公開發行股票或存托憑證的申請。
五是強化了資訊披露義務。
六明確了科技創新諮詢委員會的工作職責。
《管理辦法》強調， 證監會將嚴格掌握試點企業家數和籌資數量， 合理安排發行時機和發行節奏。 同時， 要求發行人及其主承銷商根據企業各自情況，
最核心的《管理辦法》與徵求意見對比修改了哪裡？
除《管理辦法》外， 證監會修改並發佈《首次公開發行股票並上市管理辦法》《首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法》， 還同時發佈了《試點創新企業境內發行股票或存托憑證並上市監管工作實施辦法》《中國證監會科技創新諮詢委員會工作規則（試行）》《公開發行證券的公司資訊披露編報規則第23號——試點紅籌企業公開發行存托憑證招股說明書內容與格式指引》《試點紅籌企業公開發行存托憑證並上市申請檔》《保薦創新企業境內發行股票或存托憑證盡職調查工作實施規定》和《公開發行證券的公司資訊披露編報規則第22號——創新試點紅籌企業財務報告資訊特別規定（試行）》。
“獨角獸基金”火速獲批， 市場奔相走告。
6月6日， 6家基金公司的3年封閉運作戰略配售靈活配置混合型證券投資基金正式獲批， 有望下周開售。
大家先從廣告文案中來感受下這火爆的氣氛：
當然不僅廣告文案相當扎眼， 銀行和基金公司都信心滿滿， 不少業內分析滿額募資3000億的可能性也相當大。
那麼這戰略配售基金到底是什麼？值得投資嗎？
6只戰略配售基金齊獲批
在分析這6檔基金前， 我們先來看看它們獲得批文的“閃電速度”。
5月29日接受材料， 5月31日被受理， 6月6日， 6家基金公司的封閉3年期戰略配售靈活配置混合基金就正式獲得批文， 下週一或正式進入發行期， 而這將填補公募基金20年來在戰略配售環節的空白。
值得注意的是， 這6家基金公司實力都很強， 易方達、華夏和嘉實基金公司2018年一季度末非貨幣規模分別為3007億， 2394億和2333億， 名列第一、第三和第四。 匯添富、南方和招商基金公司的實力也非常強， 分別以2158億、1978億和1581億， 名列第7到第9名。
圖片來源：中國基金報
分享獨角獸回歸的投資機會
什麼是戰略配售？它的主要投資範圍是什麼？
“戰略配售”是“向戰略投資者定向配售”的簡稱。 戰略配售基金比較重要的投資是佈局CDR、獨角售等， 其他還可以做固定收益投資等。
一說到獨角獸， 這明顯又戳中了大家的興奮點。 市場對於獨角獸的期待由來已久， 特別是A股首只獨角獸——藥明康得上市後表現太過亮眼：連續收穫16個漲停， 中一簽即可大賺11萬元， 創下今年來新股中簽盈利紀錄……這使得市場對獨角獸多了一份期待。
圖片來源：Wind金融終端APP
打新+獨角獸+政府推動， 這三個因素加起來， 想不火都難， 這也難怪市場奔相走告。
據瞭解， 目前已在境外上市的科技企業中， 符合CDR資質要求的公司有阿裡巴巴、百度、京東、網易和騰訊5家互聯網企業。 據媒體報導稱， 百度、阿裡和京東三家中國互聯網巨頭可能都將在6月底， 完成回歸A股上市的計畫。小米以CDR方式登陸A股也箭在弦上。這意味著，普通投資者通過這6只主題基金，既可以分享騰訊、阿裡等獨角獸回歸的投資機會，同時更可以分享獨角獸IPO的打新機會。
基金發行進入淡季
“獨角獸基金”最終能否獲得市場的青睞，我們不得而知。不過，我們通過一組資料來看看現在基金發行市場的狀態。
目前基金發行市場進入淡季，新成立基金數量和規模在4月創出今年新低後，5月再度刷新下限。資料顯示，5月份新成立基金62只（全部初始基金），較4月份減少3只；總發行份額352.10億份，較4月份下降40.88%，雙雙再創今年以來新低。
5月份新成立基金募集規模超過20億份的僅2只（各類份額分開統計）。其中東方紅配置精選A為偏債混合基金，廣發科技動力為普通股票型基金。
5月新成立基金規模TOP10
從基金的募集期看，仍有多檔基金提前結束募集。值得注意的是，這些提前結束募集的基金並機構非定制基金，不過多因機構參與而提前結束募集。
那麼這6只“獨角獸基金”值得買嗎？我們分析了它的5大優勢與4大劣勢。
優勢
1、命中率或遠高於“打新”
A股市場在擁抱新經濟的浪潮聲中，頻頻向創新經濟伸出橄欖枝，已先後迎來三六零、藥明康得、富士康、寧德時代的發行上市或借殼上市。
優質的大型企業上市，“打新”收益往往相當豐厚。以收穫16個漲停開板的藥明康得為例，截至6月5日收盤，藥明康得股價為119.78元，相對於21.6元的發行價，中一簽就意味著已有10.89萬元盈利入帳。
但是普通個人投資者，通常而言因為資金量較小，打新中簽率比較“渺茫”(寧德時代中簽率僅為0.0937%)。參考工業富聯的案例，由於採用“戰略配售+網下部分鎖定”的創新發行方式，其戰略配售數量約占發行總數量的30%。
此外，繼5月3日提交了港股IPO申請之後，小米的CDR發行日程也呼之欲出。新時代證券研究所所長孫金钜指出，小米此次發行將包含香港公開發售、國際發售、CDR發售三部分。
其中，在CDR發售方面，預計配售流程與工業富聯配售流程類似，在網上網下申購的同時可能引入戰略配售。小米CDR也是“獨角獸基金”考慮的目標，小米或許也將加入戰略配售套餐。
2、投資費率低
業內人士介紹，戰略配售型基金管理費和託管費會採取優惠政策，極可能費率不到普通基金的十分之一，每年費用計提設置上限，讓普通大眾能夠低成本、低門檻參與頂尖科技公司的投資。
3、個人投資者享受與機構同等配售優先權
部分戰略配售基金上限為500億元，且分階段銷售：第一階段時間內，僅對個人投資者發售，單一個人投資者限額50萬元；第二階段時間內，僅對特定機構投資者發售，特定機構投資者指全國社會保障基金、基本養老保險基金、企業年金基金和職業年金基金四類機構投資者等。
優先個人投資者認購，若第一階段時間內對本基金達到募集規模上限，則提前結束募集。
這意味著：普通個人投資者享受著和全國社保、養老金等機構同等的配售優先權！
4、制度紅利
獨角獸基金由證監會主導，在制度上享有一定紅利，比如6只戰略配售基金在參與投資CDR時，將有望獲得一定折價。此外，獨角獸基金對個人投資者的最高申購限額控制在50萬，如果收益足夠高的話三年鎖定期對於投資者應該是可以接受的。
5、首批戰略配售基金，稀缺資源
平安證券認為，與普通打新基金不同，這6只為CDR、獨角獸而來的基金，是戰略配售基金，一種創新的基金品種，同時也是非常稀缺的資源。
因為，戰略配售，即向戰略投資者定向配售，戰略配售基金可以在網上網下打新之前，優先獲得市場上優質資產的戰略配售，從而避免中簽難的問題。對於老百姓來說，可以通過戰略配售基金低門檻參與符合國家戰略、具有核心競爭力的高新技術產業和戰略性新興產業投資，獲得創新企業稀缺投資機會。
劣勢
1、有3年的封閉期
封閉期三年，6個月之後將在交易所上市，每半年開放申購一次（具體安排詳見基金招募書）。不少基金應該在3年後自動轉型。
業內人士稱，封閉的意思，就是只有過了這個時間後，你才能向基金公司申請贖回。時間沒到，就只能在股票市場上把它們賣給其它投資者。這裡面最大的問題是，流動性差，變現難。
雖然原則上講，沒到期前可以賣給其它投資者，但往往會有較大的折價。一般來說，一個金融產品一定要考察它的流動性和風險。風險越大、流動性越差，收益補償應該越高。
2、未來的行情和政策不明朗
安信證券分析指出，投資“獨角獸”也並非全無風險。一方面，投資“獨角獸”企業的風險不比投資初創型企業小，主要是因為“獨角獸”企業的經營模式大都成型，一旦遇到發展瓶頸，調整難度較大，“獨角獸”企業面臨著經營風險。
3年時間，市場可能會發生很多變化，封閉期不能賣出，萬一出現風險幾乎不能止損。
獨角獸企業海外破發的情況比比皆是，比如平安好醫生作為港交所上市新政後首只上市的“獨角獸”，上市次日即告破發。
很多獨角獸目前仍處於虧損階段，後期盈利情況怎樣，不確定性比較大。大泰金石研究院資深研究員王驊亦認為，CDR獨角獸回歸是目前資本市場的熱點，市場也會大肆炒作，上市之後大概率能帶來短期的上漲，但是從香港和臺灣的經驗看，股價漲到高位泡沫破裂後會是一地雞毛的局面。尤其是這些獨角獸並不和企業成功劃等號，大部分也都是互聯網高科技企業，在三年的封閉期內股價的發展存在很大的不確定性。
3、獨角獸現在並不便宜
安信證券指出，市場對於“獨角獸”企業有著更高的期許和估值，市場溢價通常處於較高的水準，而投資者也需要承擔相應的市場風險和溢價風險。
回歸國內的獨角獸，一小部分是還沒上市的，另外大部分是已經在海外市場上市的。例如在美國上市的京東、阿裡等。
業內稱，過去一些年，美股裡的科技股漲得相當誇張。阿裡過去兩年翻了兩倍，京東過去一年也漲了超過50%。從市盈率角度和PEG角度來看，估值已經不算便宜了，美股納斯達克指數的估值處於近10年裡的高位。
4、符合規定的公募基金或可參與投資
難道只有新發的“獨角獸”基金未來才能投CDR嗎？
也未必。一位基金公司國際業務負責人猜測稱，“其他公募基金或機構應該都可以參與投CDR公司，這樣更合理一點。”
前述業內人士提到，除了這幾檔基金是通過戰略配售方式來投CDR公司之外，其他基金也可以投CDR公司，不過是通過其他方式來參與。但是相比較，這幾檔基金買的比例會更高。
雖然關於CDR的具體細則還未發佈，但實際上在上月發佈徵求意見稿的兩份管理辦法當中，對具體的投資機構、投資方式等內容也已經有所涉及。
5月4日，證監會發佈《存托憑證發行與交易管理辦法（徵求意見稿）》。其中第四十五條就規定，已經獲得中國證監會核准或者准予註冊的公募基金投資存托憑證，應當遵守以下規定：（一）基金合同已明確約定基金可投資境內上市交易的股票的，基金管理人可以投資存托憑證；（二）基金合同沒有明確約定基金可投資境內上市交易的股票的，如果投資存托憑證，基金管理人應當召開基金份額持有人大會進行表決。
也就是說，即使之前的基金合同沒有相關約定，但只要符合管理辦法中的相關條件，同樣可以參與CDR投資。
隨後，證監會配合創新試點企業發行股票或存托憑證相應修訂《證券發行與承銷管理辦法》部分條款。中信建投在研報中提到，2000萬股以下可詢價定價、網下設鎖定期的股份不參與網上回撥以及未盈利企業披露市淨率、市銷率，這三點是為迎接 CDR 而做出的發行承銷辦法修訂中最重要的內容。初始配售份額向機構投資者傾斜，使專業投資者在定價中發揮更重要的作用，總體而言更有利於穩定市場價格。
其它投資要點
1、購買門檻及額度上限
目前每個戰略配售基金購買門檻1元起，單一個人投資者購買上限50萬，每個戰略配售基金總募集金額或為500億，超出500億的按比例配售。按照每只最高500億元測算，6只戰略配售基金的總發行額度或為3000億元。
2、銷售管道
華夏、匯添富、南方基金託管在工商銀行，嘉實、招商基金託管在中國銀行，易方達託管在建設銀行。幾大銀行主要發力銷售各自託管的基金，招商銀行主代銷招商基金，但是銀行管道方面均希望6個戰略配售基金全部代銷，主要出於一些大客戶購買金額不止50萬，只銷售一個基金的話或滿足不了其需求這一考慮。
3、募集時間
面向個人投資者發售時間為6月11至6月15日，而面向機構投資者發售時間為6月19日。值得一提的是，6月11日為下週一，理論上，本週五下午3點之後，週六周日全天，一部分平臺即可掛單，均算作週一的銷量。（具體發售時間以即將刊登的招募說明書為准，可能略有差異）
值得一提的是，這6檔基金，只面向個人投資者開放認購五天，且每人單檔基金認購上限50萬元。同時，這6檔基金，產品封閉期為三年。這意味著，這次一旦錯過，就將錯失3年的獨角獸機會。
4、誰可以進行戰略配售
資質優異且與欲上市公司長期戰略合作的戰略投資者，一般主要包括三大類型：具有良好市場聲譽和市場影響力，代表廣泛公眾利益的投資者；大型國有企業或其下屬企業、大型保險公司或其下屬企業、國家級投資基金等具有較強資金實力的投資者；與發行人具備戰略合作關係或長期合作願景，且有意願長期持股的投資者。
5、CDR發行定價機制
現在從海外經驗來看，CDR的發行定價預計有兩種：第一種類似於定增，即增發一部分股份，相當於在原有股價上打折增發；第二種相當於老股轉讓，是協商定價，不一定參考現行的股票交易價格。
發行價格上，按照新的《證券發行與承銷管理辦法》（2018年徵求意見稿），包括CDR發行在內，以後新股發行的定價將主要採用機構詢價方式，預計與過去兩年的定價不太相同。
理論上CDR價格應該與境外基礎股票的價格有一定關係，但目前國內沒有CDR套利機制，即沒辦法保證CDR價格圍繞境外基礎股票價格在一定範圍內波動，二者可能完全是兩個體系，所以暫時不能保證兩者關聯性很大。
6、戰略配售基金的配置主動性如何？
首批回歸的有5家CDR，後期還有幾十家，目前證監會並未明確規定允許公募基金公司主動選擇參加哪些CDR發行或不參加哪些。由於CDR發行在我國沒有先例，暫時沒有具體的法規指引，各方面法規還在徵求意見和修訂當中，未來情況會隨政策變化而變化。
Wind綜合21世紀經濟報導、中國基金報、中國證券報、每日經濟新聞等
完成回歸A股上市的計畫。小米以CDR方式登陸A股也箭在弦上。這意味著，普通投資者通過這6只主題基金，既可以分享騰訊、阿裡等獨角獸回歸的投資機會，同時更可以分享獨角獸IPO的打新機會。基金發行進入淡季
“獨角獸基金”最終能否獲得市場的青睞，我們不得而知。不過，我們通過一組資料來看看現在基金發行市場的狀態。
目前基金發行市場進入淡季，新成立基金數量和規模在4月創出今年新低後，5月再度刷新下限。資料顯示，5月份新成立基金62只（全部初始基金），較4月份減少3只；總發行份額352.10億份，較4月份下降40.88%，雙雙再創今年以來新低。
5月份新成立基金募集規模超過20億份的僅2只（各類份額分開統計）。其中東方紅配置精選A為偏債混合基金，廣發科技動力為普通股票型基金。
5月新成立基金規模TOP10
從基金的募集期看，仍有多檔基金提前結束募集。值得注意的是，這些提前結束募集的基金並機構非定制基金，不過多因機構參與而提前結束募集。
那麼這6只“獨角獸基金”值得買嗎？我們分析了它的5大優勢與4大劣勢。
優勢
1、命中率或遠高於“打新”
A股市場在擁抱新經濟的浪潮聲中，頻頻向創新經濟伸出橄欖枝，已先後迎來三六零、藥明康得、富士康、寧德時代的發行上市或借殼上市。
優質的大型企業上市，“打新”收益往往相當豐厚。以收穫16個漲停開板的藥明康得為例，截至6月5日收盤，藥明康得股價為119.78元，相對於21.6元的發行價，中一簽就意味著已有10.89萬元盈利入帳。
但是普通個人投資者，通常而言因為資金量較小，打新中簽率比較“渺茫”(寧德時代中簽率僅為0.0937%)。參考工業富聯的案例，由於採用“戰略配售+網下部分鎖定”的創新發行方式，其戰略配售數量約占發行總數量的30%。
此外，繼5月3日提交了港股IPO申請之後，小米的CDR發行日程也呼之欲出。新時代證券研究所所長孫金钜指出，小米此次發行將包含香港公開發售、國際發售、CDR發售三部分。
其中，在CDR發售方面，預計配售流程與工業富聯配售流程類似，在網上網下申購的同時可能引入戰略配售。小米CDR也是“獨角獸基金”考慮的目標，小米或許也將加入戰略配售套餐。
2、投資費率低
業內人士介紹，戰略配售型基金管理費和託管費會採取優惠政策，極可能費率不到普通基金的十分之一，每年費用計提設置上限，讓普通大眾能夠低成本、低門檻參與頂尖科技公司的投資。
3、個人投資者享受與機構同等配售優先權
部分戰略配售基金上限為500億元，且分階段銷售：第一階段時間內，僅對個人投資者發售，單一個人投資者限額50萬元；第二階段時間內，僅對特定機構投資者發售，特定機構投資者指全國社會保障基金、基本養老保險基金、企業年金基金和職業年金基金四類機構投資者等。
優先個人投資者認購，若第一階段時間內對本基金達到募集規模上限，則提前結束募集。
這意味著：普通個人投資者享受著和全國社保、養老金等機構同等的配售優先權！
4、制度紅利
獨角獸基金由證監會主導，在制度上享有一定紅利，比如6只戰略配售基金在參與投資CDR時，將有望獲得一定折價。此外，獨角獸基金對個人投資者的最高申購限額控制在50萬，如果收益足夠高的話三年鎖定期對於投資者應該是可以接受的。
5、首批戰略配售基金，稀缺資源
平安證券認為，與普通打新基金不同，這6只為CDR、獨角獸而來的基金，是戰略配售基金，一種創新的基金品種，同時也是非常稀缺的資源。
因為，戰略配售，即向戰略投資者定向配售，戰略配售基金可以在網上網下打新之前，優先獲得市場上優質資產的戰略配售，從而避免中簽難的問題。對於老百姓來說，可以通過戰略配售基金低門檻參與符合國家戰略、具有核心競爭力的高新技術產業和戰略性新興產業投資，獲得創新企業稀缺投資機會。
劣勢
1、有3年的封閉期
封閉期三年，6個月之後將在交易所上市，每半年開放申購一次（具體安排詳見基金招募書）。不少基金應該在3年後自動轉型。
業內人士稱，封閉的意思，就是只有過了這個時間後，你才能向基金公司申請贖回。時間沒到，就只能在股票市場上把它們賣給其它投資者。這裡面最大的問題是，流動性差，變現難。
雖然原則上講，沒到期前可以賣給其它投資者，但往往會有較大的折價。一般來說，一個金融產品一定要考察它的流動性和風險。風險越大、流動性越差，收益補償應該越高。
2、未來的行情和政策不明朗
安信證券分析指出，投資“獨角獸”也並非全無風險。一方面，投資“獨角獸”企業的風險不比投資初創型企業小，主要是因為“獨角獸”企業的經營模式大都成型，一旦遇到發展瓶頸，調整難度較大，“獨角獸”企業面臨著經營風險。
3年時間，市場可能會發生很多變化，封閉期不能賣出，萬一出現風險幾乎不能止損。
獨角獸企業海外破發的情況比比皆是，比如平安好醫生作為港交所上市新政後首只上市的“獨角獸”，上市次日即告破發。
很多獨角獸目前仍處於虧損階段，後期盈利情況怎樣，不確定性比較大。大泰金石研究院資深研究員王驊亦認為，CDR獨角獸回歸是目前資本市場的熱點，市場也會大肆炒作，上市之後大概率能帶來短期的上漲，但是從香港和臺灣的經驗看，股價漲到高位泡沫破裂後會是一地雞毛的局面。尤其是這些獨角獸並不和企業成功劃等號，大部分也都是互聯網高科技企業，在三年的封閉期內股價的發展存在很大的不確定性。
3、獨角獸現在並不便宜
安信證券指出，市場對於“獨角獸”企業有著更高的期許和估值，市場溢價通常處於較高的水準，而投資者也需要承擔相應的市場風險和溢價風險。
回歸國內的獨角獸，一小部分是還沒上市的，另外大部分是已經在海外市場上市的。例如在美國上市的京東、阿裡等。
業內稱，過去一些年，美股裡的科技股漲得相當誇張。阿裡過去兩年翻了兩倍，京東過去一年也漲了超過50%。從市盈率角度和PEG角度來看，估值已經不算便宜了，美股納斯達克指數的估值處於近10年裡的高位。
4、符合規定的公募基金或可參與投資
難道只有新發的“獨角獸”基金未來才能投CDR嗎？
也未必。一位基金公司國際業務負責人猜測稱，“其他公募基金或機構應該都可以參與投CDR公司，這樣更合理一點。”
前述業內人士提到，除了這幾檔基金是通過戰略配售方式來投CDR公司之外，其他基金也可以投CDR公司，不過是通過其他方式來參與。但是相比較，這幾檔基金買的比例會更高。
雖然關於CDR的具體細則還未發佈，但實際上在上月發佈徵求意見稿的兩份管理辦法當中，對具體的投資機構、投資方式等內容也已經有所涉及。
5月4日，證監會發佈《存托憑證發行與交易管理辦法（徵求意見稿）》。其中第四十五條就規定，已經獲得中國證監會核准或者准予註冊的公募基金投資存托憑證，應當遵守以下規定：（一）基金合同已明確約定基金可投資境內上市交易的股票的，基金管理人可以投資存托憑證；（二）基金合同沒有明確約定基金可投資境內上市交易的股票的，如果投資存托憑證，基金管理人應當召開基金份額持有人大會進行表決。
也就是說，即使之前的基金合同沒有相關約定，但只要符合管理辦法中的相關條件，同樣可以參與CDR投資。
隨後，證監會配合創新試點企業發行股票或存托憑證相應修訂《證券發行與承銷管理辦法》部分條款。中信建投在研報中提到，2000萬股以下可詢價定價、網下設鎖定期的股份不參與網上回撥以及未盈利企業披露市淨率、市銷率，這三點是為迎接 CDR 而做出的發行承銷辦法修訂中最重要的內容。初始配售份額向機構投資者傾斜，使專業投資者在定價中發揮更重要的作用，總體而言更有利於穩定市場價格。
其它投資要點
1、購買門檻及額度上限
目前每個戰略配售基金購買門檻1元起，單一個人投資者購買上限50萬，每個戰略配售基金總募集金額或為500億，超出500億的按比例配售。按照每只最高500億元測算，6只戰略配售基金的總發行額度或為3000億元。
2、銷售管道
華夏、匯添富、南方基金託管在工商銀行，嘉實、招商基金託管在中國銀行，易方達託管在建設銀行。幾大銀行主要發力銷售各自託管的基金，招商銀行主代銷招商基金，但是銀行管道方面均希望6個戰略配售基金全部代銷，主要出於一些大客戶購買金額不止50萬，只銷售一個基金的話或滿足不了其需求這一考慮。
3、募集時間
面向個人投資者發售時間為6月11至6月15日，而面向機構投資者發售時間為6月19日。值得一提的是，6月11日為下週一，理論上，本週五下午3點之後，週六周日全天，一部分平臺即可掛單，均算作週一的銷量。（具體發售時間以即將刊登的招募說明書為准，可能略有差異）
值得一提的是，這6檔基金，只面向個人投資者開放認購五天，且每人單檔基金認購上限50萬元。同時，這6檔基金，產品封閉期為三年。這意味著，這次一旦錯過，就將錯失3年的獨角獸機會。
4、誰可以進行戰略配售
資質優異且與欲上市公司長期戰略合作的戰略投資者，一般主要包括三大類型：具有良好市場聲譽和市場影響力，代表廣泛公眾利益的投資者；大型國有企業或其下屬企業、大型保險公司或其下屬企業、國家級投資基金等具有較強資金實力的投資者；與發行人具備戰略合作關係或長期合作願景，且有意願長期持股的投資者。
5、CDR發行定價機制
現在從海外經驗來看，CDR的發行定價預計有兩種：第一種類似於定增，即增發一部分股份，相當於在原有股價上打折增發；第二種相當於老股轉讓，是協商定價，不一定參考現行的股票交易價格。
發行價格上，按照新的《證券發行與承銷管理辦法》（2018年徵求意見稿），包括CDR發行在內，以後新股發行的定價將主要採用機構詢價方式，預計與過去兩年的定價不太相同。
理論上CDR價格應該與境外基礎股票的價格有一定關係，但目前國內沒有CDR套利機制，即沒辦法保證CDR價格圍繞境外基礎股票價格在一定範圍內波動，二者可能完全是兩個體系，所以暫時不能保證兩者關聯性很大。
6、戰略配售基金的配置主動性如何？
首批回歸的有5家CDR，後期還有幾十家，目前證監會並未明確規定允許公募基金公司主動選擇參加哪些CDR發行或不參加哪些。由於CDR發行在我國沒有先例，暫時沒有具體的法規指引，各方面法規還在徵求意見和修訂當中，未來情況會隨政策變化而變化。
Wind綜合21世紀經濟報導、中國基金報、中國證券報、每日經濟新聞等