世界最有趣的事情， 大概是央行一有新動作， 外界就解讀為：“大放水了。 ”
可能是多年以來， 人民群眾被貨幣洪水淹怕了， 所以但凡央行有任何舉動， 人們就條件反射的喊：“放水了！房價又要漲了！趕緊買房啊！”
這真怪不了人民群眾的恐慌。
六一兒童節那天， 央行掛出了一條新聞：
“適當擴大（中期借貸便利）MLF擔保品範圍”， 立刻有人解讀為央行“放水”， 還有人解讀為是“中國版的QE”要來了， 貓哥在的各種房產群再次熱鬧起來。
事實往往不如想像的美， 真相是什麼呢？
01
首先， 我們要瞭解下什麼是MLF， 全稱中期借貸便利， 俗稱“麻辣粉”，
最簡單粗暴來說就是：大銀行通過抵押高等級債券向央行借錢。 MLF有固定期限， 利率由央行規定， 拿到借款後， 商業銀行就可以拿這筆錢去發放貸款， 到期後， 商業銀行還可以根據新的利率來獲得同樣額度的貸款。
這是央行向經濟體提供流動性（錢）的重要方式。 MLF不是所有的機構都能參與， 成員除了四大國有銀行， 還有大型股份制銀行、三大政策性銀行、部分省級商業銀行等約二十多家銀行， 這在市場上被稱為“一級交易商”。
成為MLF成員行， 就能從央行那以3.30%左右（按央行給出的利率）的利率拿到借款， 對於存款多、流動性充裕的大型銀行來說， 這個價格有點貴， 畢竟定期存款也才2.75%的成本， 所以平時參與不多，
要向央行借錢， 是需要抵押物的。
02
於是， 很多人就慌了， “連AA級企業債這種目前市場上難以銷售出去的債券， 都可以納入向央行借錢的擔保品， 央行也太不挑食了吧！這不是變相降准嗎？放水無疑了！”
可惜， 事情沒那麼簡單。
如果真的是中國版的QE， 那麼央行應該把利率降到極低， 然後閉著眼睛在市場上買入各種債券， 以擴張央行資產負債表的方式， 向市場撒錢。
這次顯然不是這樣的， 因為4月央媽剛剛完成了一次定向降准， 釋放增量資金約4000億元， 大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農商行， 這些資金緊張的中小銀行， 可謂久旱逢甘露。
如果央媽真的想放水， 那簡單的就是降息、降準備金率就可以， 立竿見影， 不用任何解讀， 消息一出， 房產仲介、售樓處就會擠滿了瘋狂的購房者。
這跟擴大MLF的抵押品範圍明顯不同。 新增加的低等級債券還是在銀行手裡， 只不過銀行拿這些小微債券、公司債券來央媽那裡抵押借錢了而已。
搞這麼複雜意味著啥呢？
03
主要的原因是這兩個：
▌一、跟央媽借錢的抵押品不夠了
MLF成員行跟央媽借錢， 需要抵押品， 就是各種債券。
根據華融證券去年的報告，
去年年底逆回購需要抵押品2.05萬億，
MLF需要抵押品3.68萬億，
銀行間質押式回購中利率債約為4萬億，
總規模大約為9.73萬億。
而當時商業銀行持有的國債和政策金融債規模為15.3萬億，
看上去遠大於公開市場操作所需的抵押品。
但是！
銀行還要為了滿足流動性覆蓋率（LCR）考核需要持有一定的利率債抵押品， 整個商業銀行需要利率債抵押品為11.71萬億， 疊加MLF所需的抵押品3.68萬億， 一共15.39萬億， 已經小幅超過了利率債存量的15.3萬億。
所以， 央行擴充利率債之外的債券或者貸款作為抵押品， 可以緩解抵押品不足的局面。
打個比方， 就像你跟銀行借錢， 以前銀行只認房產， 現在說傢俱也能抵押貸款了， 所以你可以從銀行裡貸出更多錢了。
▌二、提振債券市場信心
今年債券市場爆雷不斷， 搞得大家人心惶惶。
不少雷都是三四年前埋下的， 那時候公司債、企業債擴容， 還保證剛性兌付， 監管又沒人管， 可以資金池模式運作， 期限錯配，
當時中低等級債不愁沒人買。
可從2017年起， 金融監管部門強化了金融監管， 還出臺了“資管新規”， 金融機構不能再像過去那樣閉著眼睛買了， 一是因為流動性沒過去那樣充裕了， 二是因為不能剛性兌付， 風險劇增。
加上近期債券市場上頻發違約事件， 2018年前5個月， 共有11家發行主體的19只債券違約， 違約規模與數量比去年大幅提升， 其中不少發行主體是民營上市公司， 並且大部分的債券和主體評級都在AA以下(含AA)。
本來市場買方已經不能和不敢像過去那樣加杠杆閉著眼睛買買買， 低等級債券的違約事件多了， 市場就更謹慎了。 這直接導致的後果是：
AA等級信用債的收益率大幅上升、AAA級的倒有所下滑了；
風險反而在上升。因為低等級的債券沒人買，發行失敗的案例越來越多，導致依賴融資的很多企業資金周轉更為困難，很可能也出現違約風險，違約事件越多，市場更不敢買，陷入惡性循環……
後果不敢想像，那怎麼辦？
央行出面提供隱形信用擔保咯。既然央媽都接受AA+、AA級公司信用類債券、優質小微企業貸款作為借錢的擔保品範圍了，就相當於做了個隱形信用支持。意思就是說市場要放心，雖然這類債券在申請MLF時會打折，但畢竟是被接受了。
這將增強市場對AA+、AA信用債的信心，防止出現更多風險事件，解決實體經濟的融資難（發行失敗）、融資貴（利率走高）。
至於被說成是放水……唉，有點想多了。
04
但也不是沒有彩蛋（關心買房的注意這段）：
存量的AA+、AA債券規模有多少呢？
大概2萬億左右，這些都有可能被拿去做抵押了。
今年有多少企業債到期呢？
2018年需要償付和回售的公司債規模大概是14168億元，其中城投債（地方政府借的錢）2412億元、房地產行業公司債4619億元，兩者相加一共占到期公司債總額的49.62%。
在房地產行業公司債方面，40%左右是AA+、AA級評級的；城投債方面，很多地級市的城投債是AA+評級的。
也就是說，這次被央媽納入MLF擔保品範圍內的AA+、AA公司信用類債券，一半左右是涉地產、地方政府借款的。
好了，這大概是想買房的貓友們最想瞭解的資訊了吧。
這直接導致的後果是：AA等級信用債的收益率大幅上升、AAA級的倒有所下滑了；
風險反而在上升。因為低等級的債券沒人買，發行失敗的案例越來越多，導致依賴融資的很多企業資金周轉更為困難，很可能也出現違約風險，違約事件越多，市場更不敢買，陷入惡性循環……
後果不敢想像，那怎麼辦？
央行出面提供隱形信用擔保咯。既然央媽都接受AA+、AA級公司信用類債券、優質小微企業貸款作為借錢的擔保品範圍了，就相當於做了個隱形信用支持。意思就是說市場要放心，雖然這類債券在申請MLF時會打折，但畢竟是被接受了。
這將增強市場對AA+、AA信用債的信心，防止出現更多風險事件，解決實體經濟的融資難（發行失敗）、融資貴（利率走高）。
至於被說成是放水……唉，有點想多了。
04
但也不是沒有彩蛋（關心買房的注意這段）：
存量的AA+、AA債券規模有多少呢？
大概2萬億左右，這些都有可能被拿去做抵押了。
今年有多少企業債到期呢？
2018年需要償付和回售的公司債規模大概是14168億元，其中城投債（地方政府借的錢）2412億元、房地產行業公司債4619億元，兩者相加一共占到期公司債總額的49.62%。
在房地產行業公司債方面，40%左右是AA+、AA級評級的；城投債方面，很多地級市的城投債是AA+評級的。
也就是說，這次被央媽納入MLF擔保品範圍內的AA+、AA公司信用類債券，一半左右是涉地產、地方政府借款的。
好了，這大概是想買房的貓友們最想瞭解的資訊了吧。