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作者 | 長風
流程編輯 |劉博鈺
國內手機市場競爭慘烈， 已經成為了紅海一片， 那麼還在海裡拼命游泳的手機廠商還有多少？
根據中國信通院發佈的《2017年智慧硬體產業發展白皮書》， 目前國內的手機市場已經趨於飽和， 即將進入負增長時代， 智慧手機已經進入了後智慧手機時代。
該白皮書還指出， 目前國內智慧手機企業的數量已經下降到了192家， 而且留給他們的發展空間越來越小了。
近年來，
國內手機出貨量延續下降趨勢。
2018年4月，
國內手機市場出貨量3,425萬部，
2017年至2018年4月國內手機出貨量如下圖：
（資料來源：東方財富choice）
國內的手機除了大家耳熟能詳的華米OV等一線品牌之外， 還剩下什麼呢？
在智慧手機浪潮開始的時候， 湧現出了小辣椒、大可樂、青橙等不少小眾品牌， 不過後來都開始跨界謀求轉型；一批手機老牌廠商比如波導手機、天語手機等仍在步履維艱的維持著生計；像TCL、康佳、海信、創維、格力等家電企業都曾進軍過手機行業；還有一些山寨品牌仍充斥在市場上， 慘澹經營。
瞎扯了這麼多， 下面開始切入主題， 今天風雲君要跟各位吃瓜群眾閑侃的這家上市公司， 就跟手機行業相關。
不過不是造手機，
一、公司業務
維科精華（600152， SH）成立於1993年7月， 1998年6月登陸A股主機板上市。 目前公司從事的主要業務為能源業務和紡織業務。
其中能源業務為公司未來發展重點， 主要包括3C數碼類鋰電池、車用鋰電池電芯、電動工具儲能應用鋰電池模組。
1、能源業務
2017年維科精華通過發行股份購買資產的方式直接及間接方式合計持有維科電池100%的股權， 並直接持有維科新能源100%的股權， 並於2017年8月完成了相關工商變更登記手續。
維科精華子公司維科電池主營業務為鋰離子電池的研發、製造和銷售。 主要應用於手機、平板電腦、移動電源和智慧穿戴設備等消費電子產品。 根據外包裝材料的不同， 產品可分為鋁殼類鋰離子電池和聚合物類鋰離子電池。
2、紡織業務
維科精華是以高檔家紡產品、紗線、針織服裝、面料為主導產品的產業型集團， 公司組建有家紡、經編、紗線、針織服裝、梭織面料等內部產業群， 從棉花到產品研發、設計、紡紗、織造、印染、整理、縫製、加工、成品直到內銷、外貿等， 組成了完整的垂直一體化產業鏈， 是中國紡織行業少數能夠掌握上下游供應鏈的大型企業集團之一。
維科精華定位於中高檔產品市場， 內銷市場的客戶主要集中在長三角地區， 並輻射至全國， 外銷產品主要出口至日本和歐美等市場。
國內紡織行業消費結構升級、原料價格大幅波動、製造成本依然較高， 行業整體增速回落明顯。 面對嚴峻的行業情勢， 維科精華2017年經營工作主要圍繞紡織主業加快戰略轉型，
那麼， 維科精華到底怎麼樣呢， 先從財務方面簡要分析下。
二、財務剖析
1、營業收入和盈利能力
1、營業收入和盈利能力
來看營業收入：
維科精華的收入按業務類別主要分為兩個部分， 分別為紡織業務和能源業務。
紡織業務近3年來營業收入大幅下滑， 增長率連年為負， 主要原因為維科精華不斷進行產業調整， 對下屬部分虧損較大的子公司進行了壓縮產能、縮減生產規模， 造成紗線、家紡和服裝等營業收入出現大幅下降。 反映出公司的紡織業務經營慘澹。
再看毛利和淨利水準：
維科精華近5年來的銷售毛利率總體來說穩中有升，
維科精華近5年來的銷售淨利率正負交替， 出現負值的年份主要是淨利潤虧損造成的。 2017年度實現微利， 2018年1季度又現虧損。 可見公司盈利能力的持續性很弱。
2、營運能力
（資料來源：東方財富Choice資料）
維科精華2013年以來的存貨周轉率逐年降低， 2016年達到最低水準4.12次， 2017年有較大回升。 存貨周轉的變慢， 反映出紡織業務處於經營困難狀態， 能源業務的並表， 使得存貨周轉速度加快， 可見能源業務還是有看點的。
維科精華的應收賬款周轉率近5年來顯著下降， 2017年處於新低水準， 只有6.85次，也就是說周轉一次需要52.57天。
應收賬款周轉速度的下降，說明公近年來收款水準的減弱，營收的回款品質不高。
三、剝離紡織業務，轉型能源業務
維科精華在紡織業務江河日下時，就開始加大紡織產業調整力度，關停剝離虧損資產，盤活盈利業務，2012年到2017年公司關停扭虧無望的企業，處置機器設備，精簡人員，同時為避免同業競爭，履行公司承諾，將房產業務和進出口業務剝離出了上市公司。
根據維科精華2017年年報披露，2018年是公司轉型的重要一年，將繼續對紡織產業進行調整。
2018年5月22日，維科精華控股子公司鎮江維科精華棉紡織有限公司（以下簡稱“鎮江棉紡織”）將其擁有的房屋建築物、構築物、土地使用權等資產通過拍賣的方式進行轉讓。
2018年5月23日維科精華收到拍賣公司的拍賣結果報告書，公司控股股東維科控股集團股份有限公司下屬子公司鎮江維科置業有限公司以7,149.00萬元的價格，競拍成功。
維科精華此次剝離的鎮江棉紡織成立於2004年8月10日，經營範圍涉及生產紗、線、布及配套的後加工產品，銷售自產產品及上述產品製造過程中所產生的次品和廢料。維科精華持有鎮江棉紡織75%的股權。
截至2018年3月31日，鎮江棉紡織總資產0.55億元，負債總額1.71億元，淨資產-1.17億元，2018年1季度實現營業收入107.63萬元，淨利潤-268.99萬元。
2018年5月24日，維科精華將持有全資子公司寧波維科棉紡織有限公司（以下簡稱“維科棉紡織”）的 100%股權通過拍賣的方式進行轉讓。
2018年5月28日維科精華收到拍賣公司關於維科棉紡織100%股權拍賣結果報告書,公司控股股東維科控股集團股份有限公司以1.34億元的價格，競拍成功。
維科精華一邊剝離原有紡織資產，一邊著手謀求轉型之路，向鋰離子電池的研發、製造和銷售進軍，但這條路剛剛開始，就遭遇到挫折。
維科精華自2016年開始實施戰略轉型，佈局能源業務，2017年完成發行股份購買資產並募集配套資金暨關聯交易，公司通過直接及間接方式合計持有維科電池100%的股權，並直接持有維科新能源100%的股權。
收購時，交易對方承諾維科電池2017至2019年度扣非歸母淨利潤分別不低於5,000.00萬元、7,000.00萬元、9,000.00萬元。
但這筆交易並沒有給維科精華帶來預期中的收益。
據維科精華公告，維科電池2017年度實際實現承諾業績1,201.85萬元，較承諾的少了3,798.15萬元。未完成業績承諾的主要原因是維科電池的一起訴訟事項，計提了大額的應收賬款壞賬準備，而訴訟對象主要是來自于其大客戶金立手機。
金立手機資金鏈出現問題主要是因為2016年和2017年這兩年行銷和投資費用投入過大導致的。例如這兩年金立手機在行銷上開始學習OV，瘋狂的砸廣告、請明星代言、贊助熱播綜藝節目等等，行銷費用發生多達幾十億元。
投入重金砸廣告，成效並不顯著，與其手機的銷量並不匹配。來自GFK的資料顯示，2017年金立手機國內銷量排名第七，共售出1494萬部手機，這與年初擬定的國內目標銷量保底3000萬台，挑戰3800萬台相距甚遠。
金立手機債務危機的不斷發酵，金立手機供應商紛紛受之牽連，江粉磁材、歐菲科技等上市公司2017年業績也受到了一定衝擊。
四、金立壞賬，拖累業績
近三年來維科精華子公司維科電池與金立手機業務的銷售額分別為1.53億元、3.42億元、1.56億元，銷售額占當期營業收入比例分別為16.17%、26.00%、13.01%，可見，金立手機系公司的大客戶，對其依賴性比較強。
維科電池與金立手機業務的銷售額、銷售占比詳細情況如下表：
根據維科精華2017年年度報告披露，對東莞市金銘電子有限公司、東莞金卓通信科技有限公司（以下簡稱“金立系公司”）和深圳市友尚寶潤實業有限公司（以下簡稱“寶潤實業”）的應收賬款計提大額的壞賬準備。
應收賬款計提的壞賬準備：
計提壞賬原因如下：
金立系公司資金緊張，導致公司對其應收賬款逾期。截至2017年12月31日，應收金立系公司的貨款扣除抵押物後剩餘應收賬款的計提比例為48%。公司將應收金立系公司貨款1.35億元全部認定為單項金額重大並單項計提壞賬準備的應收賬款，壞賬準備0.34億元，計提比例為25.06%｡
根據公司與寶潤實業、金銘電子簽訂的三方購銷協定，寶潤實業向公司購入的存貨均銷售給金銘電子，金銘電子和寶潤實業共同承擔貨款支付義務。截至2017年12月31日，公司將應收寶潤實業貨款 0.38億元全部認定為單項金額重大並單項計提壞賬準備的應收賬款，計提比例為48%，計提壞賬準備0.18億元。
金立手機危機事件系受其他上市公司供應商於2018年初突然終止供貨而引起一系列連鎖反應所導致。
維科精華的訴訟公告披露，維科電池作為原告起訴金立手機、金立手機實際控制人及其關聯方，訴請對方支付相關應收款項及相應利息、費用等，並訴請實際控制人及關聯方承擔連帶清償責任。實際控制人持有的金立集團股權先後被法院凍結。目前，該訴訟事項尚未開庭審理。
針對金立手機危機事件，寧波監管局對維科精華作出了責令改正監管措施的決定，維科精華制定了整改措施並嚴格落實整改，特別是加強了內部精細化管理水準，有效提高經營管理及風險控制水準。
五、結束語：轉型陣痛
2018年5月22日，維科精華發佈公告，擬將公司名稱變更為維科技術股份有限公司。
維科精華轉型聚焦的的能源業務目前主要還是手機電池領域，正如本文開頭所述，手機市場已經趨於飽和，增速也在下滑，如果維科精華不能夠取得一線手機品牌如華米OV等頭部手機企業的供應商資格，實現批量供貨並爭得一定市場份額，未來的盈利性著實令投資者擔憂。
END
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只有6.85次，也就是說周轉一次需要52.57天。應收賬款周轉速度的下降，說明公近年來收款水準的減弱，營收的回款品質不高。
三、剝離紡織業務，轉型能源業務
維科精華在紡織業務江河日下時，就開始加大紡織產業調整力度，關停剝離虧損資產，盤活盈利業務，2012年到2017年公司關停扭虧無望的企業，處置機器設備，精簡人員，同時為避免同業競爭，履行公司承諾，將房產業務和進出口業務剝離出了上市公司。
根據維科精華2017年年報披露，2018年是公司轉型的重要一年，將繼續對紡織產業進行調整。
2018年5月22日，維科精華控股子公司鎮江維科精華棉紡織有限公司（以下簡稱“鎮江棉紡織”）將其擁有的房屋建築物、構築物、土地使用權等資產通過拍賣的方式進行轉讓。
2018年5月23日維科精華收到拍賣公司的拍賣結果報告書，公司控股股東維科控股集團股份有限公司下屬子公司鎮江維科置業有限公司以7,149.00萬元的價格，競拍成功。
維科精華此次剝離的鎮江棉紡織成立於2004年8月10日，經營範圍涉及生產紗、線、布及配套的後加工產品，銷售自產產品及上述產品製造過程中所產生的次品和廢料。維科精華持有鎮江棉紡織75%的股權。
截至2018年3月31日，鎮江棉紡織總資產0.55億元，負債總額1.71億元，淨資產-1.17億元，2018年1季度實現營業收入107.63萬元，淨利潤-268.99萬元。
2018年5月24日，維科精華將持有全資子公司寧波維科棉紡織有限公司（以下簡稱“維科棉紡織”）的 100%股權通過拍賣的方式進行轉讓。
2018年5月28日維科精華收到拍賣公司關於維科棉紡織100%股權拍賣結果報告書,公司控股股東維科控股集團股份有限公司以1.34億元的價格，競拍成功。
維科精華一邊剝離原有紡織資產，一邊著手謀求轉型之路，向鋰離子電池的研發、製造和銷售進軍，但這條路剛剛開始，就遭遇到挫折。
維科精華自2016年開始實施戰略轉型，佈局能源業務，2017年完成發行股份購買資產並募集配套資金暨關聯交易，公司通過直接及間接方式合計持有維科電池100%的股權，並直接持有維科新能源100%的股權。
收購時，交易對方承諾維科電池2017至2019年度扣非歸母淨利潤分別不低於5,000.00萬元、7,000.00萬元、9,000.00萬元。
但這筆交易並沒有給維科精華帶來預期中的收益。
據維科精華公告，維科電池2017年度實際實現承諾業績1,201.85萬元，較承諾的少了3,798.15萬元。未完成業績承諾的主要原因是維科電池的一起訴訟事項，計提了大額的應收賬款壞賬準備，而訴訟對象主要是來自于其大客戶金立手機。
金立手機資金鏈出現問題主要是因為2016年和2017年這兩年行銷和投資費用投入過大導致的。例如這兩年金立手機在行銷上開始學習OV，瘋狂的砸廣告、請明星代言、贊助熱播綜藝節目等等，行銷費用發生多達幾十億元。
投入重金砸廣告，成效並不顯著，與其手機的銷量並不匹配。來自GFK的資料顯示，2017年金立手機國內銷量排名第七，共售出1494萬部手機，這與年初擬定的國內目標銷量保底3000萬台，挑戰3800萬台相距甚遠。
金立手機債務危機的不斷發酵，金立手機供應商紛紛受之牽連，江粉磁材、歐菲科技等上市公司2017年業績也受到了一定衝擊。
四、金立壞賬，拖累業績
近三年來維科精華子公司維科電池與金立手機業務的銷售額分別為1.53億元、3.42億元、1.56億元，銷售額占當期營業收入比例分別為16.17%、26.00%、13.01%，可見，金立手機系公司的大客戶，對其依賴性比較強。
維科電池與金立手機業務的銷售額、銷售占比詳細情況如下表：
根據維科精華2017年年度報告披露，對東莞市金銘電子有限公司、東莞金卓通信科技有限公司（以下簡稱“金立系公司”）和深圳市友尚寶潤實業有限公司（以下簡稱“寶潤實業”）的應收賬款計提大額的壞賬準備。
應收賬款計提的壞賬準備：
計提壞賬原因如下：
金立系公司資金緊張，導致公司對其應收賬款逾期。截至2017年12月31日，應收金立系公司的貨款扣除抵押物後剩餘應收賬款的計提比例為48%。公司將應收金立系公司貨款1.35億元全部認定為單項金額重大並單項計提壞賬準備的應收賬款，壞賬準備0.34億元，計提比例為25.06%｡
根據公司與寶潤實業、金銘電子簽訂的三方購銷協定，寶潤實業向公司購入的存貨均銷售給金銘電子，金銘電子和寶潤實業共同承擔貨款支付義務。截至2017年12月31日，公司將應收寶潤實業貨款 0.38億元全部認定為單項金額重大並單項計提壞賬準備的應收賬款，計提比例為48%，計提壞賬準備0.18億元。
金立手機危機事件系受其他上市公司供應商於2018年初突然終止供貨而引起一系列連鎖反應所導致。
維科精華的訴訟公告披露，維科電池作為原告起訴金立手機、金立手機實際控制人及其關聯方，訴請對方支付相關應收款項及相應利息、費用等，並訴請實際控制人及關聯方承擔連帶清償責任。實際控制人持有的金立集團股權先後被法院凍結。目前，該訴訟事項尚未開庭審理。
針對金立手機危機事件，寧波監管局對維科精華作出了責令改正監管措施的決定，維科精華制定了整改措施並嚴格落實整改，特別是加強了內部精細化管理水準，有效提高經營管理及風險控制水準。
五、結束語：轉型陣痛
2018年5月22日，維科精華發佈公告，擬將公司名稱變更為維科技術股份有限公司。
維科精華轉型聚焦的的能源業務目前主要還是手機電池領域，正如本文開頭所述，手機市場已經趨於飽和，增速也在下滑，如果維科精華不能夠取得一線手機品牌如華米OV等頭部手機企業的供應商資格，實現批量供貨並爭得一定市場份額，未來的盈利性著實令投資者擔憂。
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