這33只“不死鳥”的存在說明了什麼

最近， *ST吉恩、*ST昆機、*ST烯碳的相繼退市引發市場對A股退市制度以及A股市場“不死鳥”現象的關注。 據有關媒體近日報導， 截至2018年5月25日， 連續10年扣非淨利潤為負數的上市公司有33家。 其中27家去年獲得政府補助近12億元。 這其中兩面針上市14年， 12年扣非為負， 其曾公告， 以前年度靠出售中信證券股票實現盈利。

對於A股市場來說， 上市公司退市一直都是A股市場的一個短板。 雖然從2001年4月起， 水仙電器的退市就拉開了A股上市公司退市的序幕， 但A股退市之路並不順暢。 退市工作一直都是斷斷續續， 有時甚至是連續多年都沒有一家公司退市。

因此， 此次有三家公司幾乎同時退市， 這對於A股市場來說是值得肯定的一件事情， 它有利於掃除股市裡的垃圾公司， 淨化市場的投資環境， 抑制市場的投機炒作之風， 同時也有利於優化股市資源配置， 減少上市資源的浪費。 因此， 此次3家公司的同時退市， 是順應股市發展需要的， 也是管理層重視退市工作的結果。

應該說， 管理層對退市工作的重視是有目共睹的。 比如， 為順應股市發展的需要， 加強退市工作， 今年3月2日， 證監會發佈《關於修改的決定》， 並就修改《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》（以下簡稱“若干意見”）向社會公開徵求意見。 就時間來推算， 修改後的新版退市制度，

有望很快就會出臺。

不過， 正因為管理層對退市工作高度重視， 此次3家公司的同時退市也表明了管理層淨化股市投資環境的決心。 但33只“不死鳥”的存在也表明， A股目前的退市制度還是存在很大缺陷的。 包括證監會發佈的“若干意見”徵求意見稿， 也不能阻止33只“不死鳥”在A股市場繼續自由自在地生存下去的問題。

33只“不死鳥”的存在是需要市場參與各方高度重視的。 畢竟這不是一隻兩隻， 如果只是一隻、兩隻“不死鳥”， 那可以視為是“漏網之魚”。 但33只“不死鳥”就是一個很大範圍的存在。 有33家公司連續10年扣非淨利潤為負數， 其中兩面針上市14年， 12年扣非為負， 這也足以表明A股上市公司在品質上所存在的問題。 從退市制度淨化市場投資環境的角度來說，

這33只“不死鳥”同樣應該是退市制度所要淨化的物件， 但遺憾的是， 目前的退市制度卻對這33只“不死鳥”奈何不得。 尤其需要引起注意的是， 這個問題甚至還沒有納入到“若干意見”徵求意見稿的修改之中。

根據目前的退市制度， 上市公司（不包括創業板）連續三年虧損即被暫停上市， 暫停上市後， 如果最近一個會計年度經審計的淨利潤及扣除非經營性損益後的淨利潤均為正值的公司， 即恢復上市， 否則就終止上市。 就該項規定來說， 就存在明顯的問題， 即暫停上市考核的“連續三連虧損”， 指的是公司的淨利潤， 而沒有考核“扣除非經營性損益後的淨利潤”。

如此一來， 一些業績不佳的公司就在“非經營性損益”上做文章，

比如， 賣股權、賣資產， 甚至由當地政府部門提供補貼， 以期達到盈利保殼的目的。 如這33家“不死鳥”， 其中27家去年獲得政府補助總計近12億元。 這些“不死鳥”因此而續命。 但因為是依靠“非經營性損益”而續命的， 因此， 這些“不死鳥”的經營並沒有得到改善， 公司的品質並沒有任何的提高， 這些公司仍然還是股市裡的垃圾公司。

因此， 這33只“不死鳥”的存在表明， 要淨化股市投資環境， 優化股市資源配置， A股退市制度有必要進一步完善。 即在考核上市公司連續三年虧損指標的同時， 除了考核公司的淨利潤指標之外， 還要考核“扣除非經營性損益後的淨利潤”指標， 如果“扣除非經營性損益後的淨利潤”連續三年虧損， 同樣應該暫停上市，

連續四年虧損， 即終止上市。 若果真如此， 這33只“不死鳥”， 也就只有“死路一條”了。