你知道一輛高級車和一輛廉價車， 在外觀上看起來有什麼差異嗎？
第一點， 當然是設計品味的不同了；
第二點， 則是車漆的不同。
不知道你是否有留意過， 廉價車的漆通常是暗淡無光的， 而高檔車的漆則通常金屬光澤感很強， 有一種不怒自威的氣質。
這種氣質， 其實是來自一種名為“珠光材料”的技術。
這種技術， 正越來越多的入侵我們的生活， 不僅僅是高檔車， 還有口紅、眼影、粉底、眼線液、眉筆、指甲油， 髮乳、潤膚膏， 噴發劑等各種的化妝品。
還有家電、建材、包裝品、玩具、廣告畫等等……
只要有油漆和顏料出現的地方，
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所謂珠光材料， 指的是“由數種金屬氧化物薄層包覆雲母”構成的材料。
雲母是一種礦物質， 通常呈現片狀晶體的形態， 通過在外面包裹一層不同的金屬氧化物， 就能產生不同的珠光效果。
高超的珠光材料技術， 可以呈現出柔和的珍珠光澤、半透明並折射出耀眼的光彩， 甚至多種顏色疊加， 五彩斑斕。
簡直就是光彩的魔法師。
如此強大的光彩表現能力， 自然賦予了它無限的應用可能。
目前來說， 主要的應用領域包括十幾個行業， 比如下面這些：
廣闊天地， 大有可為， 業界資料顯示， 從2008年至2015年， 其全球市場的年複合增長率高達15.88%。
注意， 這可是全球市場的增速哦， 我國作為新興市場， 增速當然要遠高於這個數字。
尤其是兩大主要行業：汽車漆從傳統塗料大量改為珠光材料， 化妝品也用其作為展現個性色彩的重要手段。
但即使如此， 截至2017年， 珠光材料在全球顏料中的占比也僅為10%， 上升空間還很大。
預計到2020年， 全球珠光材料的市場規模將超過 20億美元， 接近15年的兩倍， 而在這裡面， 中國企業的份額將超過40%。
而在中國企業的份額裡， 又將有一家A股公司將斬獲超過一半的市場。
這便是坤彩科技（SH.603826）。
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坤彩的行業地位用八個字可以定義：
亞洲最大， 全球第三。
事實上， 珠光材料這種上游產品， 本身沒有什麼品牌附加值， 拼的就是技術、品質和成本。
就技術來說，
而中檔的韓國CQV等二線公司， 則已經被坤彩超越， 地位逐漸下降。
過去的十年， 我國珠光材料產業飛速發展， 依靠低價格橫掃全球， 2010年的時候， 我國只有2萬噸的珠光材料產能， 其中就有1萬噸出口到海外。
到2015年的時候， 我國相關產能上升到了3.5萬噸， 全球份額攀升到了35%。
比如坤彩， 作為我國珠光材料的龍頭， 其下游客戶包括杜邦、立邦、PPG、阿克蘇、克萊恩、普立萬、Intercos等一大批塗料與化妝品知名企業。
在這個全球化競爭的時代， 拼高端技術， 或許我國企業還有些底氣不足， 但論到拼產能與價格， 我國企業什麼時候輸過？
於是在高歌猛進的產能大躍進中，
2017年4月， 坤彩A股上市， IPO募集資金5.53億， 全部砸向年產3萬噸珠光材料項目的產能擴建。
資料來源：招股說明書
該項目的總投資為12.5億， 公司在IPO前已經開始建設， 截止到16年底， 公司已經投入3.53億用於前期建設。
資料來源：招股說明書
自有資金用完了， 接著又募投了3.51億， 實際投入已經高達10.51億。
現在， 再將IPO的募投資金5.53億全部燒進去， 按計劃2018年底就能大功告成， 實現產能的預期釋放。
你或許對這個專案缺乏一些感性認識， 這麼說吧——
目前坤彩的珠光材料產量為1.1萬噸， 占國內市場的份額為30%左右。
當募投項目落成投產之日， 坤彩的產能將高達3萬噸， 屆時將從“亞洲第一、全球第三”， 一躍而為“全球第一”。
當然， 前景是美好的，
畢竟是如此天量的產能， 一下子釋放出來， 市場能否接受？十幾億元的資金燒出去， 萬一搞砸了， 不得噎死？
別急， 泡一壺茶， 讓我們娓娓道來。
3
珠光材料的前景， 前面已經說過， 得益於人民群眾對美好生活日益增長的需求， 市場空間是不斷增長的。
5年翻一倍， 要從10億美元增長到20億美元。
坤彩當然也是心中有數， 更有數的是來自市場端的強烈回饋。
資料來源：招股說明書
看招股說明書， 過去三年， 坤彩的業務幾乎是滿產滿銷！
生產多少賣多少， 也就是說， 產能瓶頸一旦能解決， 坤彩有信心實現業績的大幅增長。
當然， 能不能實現業績的3倍增幅呢， 短期內或許會有困難， 但長期來看， 並不是問題。
坤彩仍然有足夠的信心。
這來自對競爭對手的足夠“知己知彼”。
先看國內，無論從規模、份額，還是技術、成本等來看，坤彩都已是獨孤求敗的地位，鮮有對手。
在同質化競爭的市場中，馬太效應、一家獨大，是常見的結局。
由此來看，坤彩從目前的30%份額進一步提升到50%份額，將只是時間的問題。
再看國外。
中國企業與海外巨頭的鏖戰，一向靠的是性價比。
當產品品質達到海外同等水準，定價卻低20%以上，沒有哪個客戶會不買單的。
那麼，坤彩靠什麼與海外巨頭拼價格呢，靠人力成本嗎？
並不是。
珠光材料並不是勞動力密集型產業，如果是靠勞動力，中國土狼只怕在十幾年前就將海外巨頭們咬死了。
為了兩萬噸的產能，坤彩要耗費數年，燒出去十幾億元人民幣，顯而易見，這是一個資金與技術密集型的行業。
也正因此，坤彩才能夠在本土同行的廝殺中浴血跑出，成為那個挑戰默克與巴斯夫的“戰狼”。
4
坤彩的成本競爭力，來自哪裡呢？
看下面這個表：
資料來源：招股說明書
坤彩的業務非常簡單，主要就是兩塊：
占85%的天然雲母珠光材料，和占10%的合成雲母珠光材料。
先說第一塊，占絕對大頭的天然雲母珠光材料。
這項業務的流程就是採購原材料+加工工藝，由於原料大家都是一樣的，規模越大，議價能力越強，這方面坤彩可以說是越來越淡定的。
關鍵在加工工藝的創新。
在輪碾環節，坤彩實現了業內首創的雲母粒徑的分級控制，品質更穩定，也降低了成本；
在水解環節，業內普遍用液堿作為中和液，坤彩創新地採用固體碳酸鹽作為中和液，大幅提高了原材料的使用效率，也提高了生產的速度。
在沒有改進技術以前，這一環節的生產通常需要12小時以上，而目前的速度已經壓縮至6-8小時。
正是這一系列的技術改進，讓坤彩得以在全球化的競爭中，一點一滴的逼近對手。
但更重要的，其實是第二塊業務，合成雲母珠光材料。
別看這塊業務的規模占比還不夠大，但它代表的是未來，代表著在高端市場上與默克、巴斯夫們的正面對決。
因為天然雲母在純度指標上是有缺陷的，要生產高端的珠光材料，就必須使用合成雲母。
而合成雲母的生產技術，則成了重中之重。
而在這一塊，本土同行們還得依賴於從國外進口合成雲母，如此在成本上就變得毫無優勢，挑戰海外巨頭就成了奢望。
坤彩則不一樣，經過多年的研發，他已經首先突破了合成雲母的自主生產，在成本競爭力上再下一城。
5
一手在主流業務上獲得了價格優勢，一手在高端業務上掌握了核心科技。
可以說，兩手都要硬的坤彩已經躊躇滿志，向著世界老大的目標一步步逼近。
接下來我們看看最近的業績表現。
資料來源：公開資料整理
咦，營收增速步步下滑，似乎不太理想呢？
2018年第一季度的營收增速已經下滑到13.46%，比去年一季度的27.19%差了不少哦。
難怪股價要跌……
但朋友，坤彩也是很無奈啊，我們前面已經說了，目前最大的問題就是產能瓶頸，產能還沒落成，有什麼辦法呢？
要解決目前的這個天字第一號問題，只需要看募投專案的產能落成進度就好了。
產能釋放之日，便是業績大翻身的時候。
不過，有弊有利，利潤增速倒是跑上來了！
這又是什麼原因呢？
資料來源：公開資料整理
原來，坤彩的2017年正是募投項目大幹快上的時候，各種費用率自然比較高；
另一方面，由於2017年搞IPO，各種會務費、上市宣傳費等管理費用也相對攀升，不過那些都是一次性費用，過了也就沒了。
結果就是，2017年公司的三項費用率明顯偏高。
資料來源：公開資料整理
IPO過後，三項費用率回歸正常，利潤也就如期回來了。
不過，這些財務資料的波動都是短期因素，就長遠來看，決定坤彩業績的，仍是耗資十幾億的募投專案是否能成功的落地開花。
對於坤彩來說，這無疑是一場世紀賭博，成，則鯉魚躍龍門，成為珠光材料界的全球霸主，敗，則元氣大傷，股價繼續跳水。
成與敗，時間會告訴我們答案。
6
就目前的股價而言，經過一年多的下跌，看空的也基本跑光了。
目前市場賭的就是募投項目能否順利達產，畢竟燒了這麼多錢，坤彩管理層對這個專案的信心還是很強的，一旦能夠成功放量，業績的反轉將帶來極大的投資機會。
當然，風險也不是沒有，畢竟是與全球老大老二掰手腕，老大們的技術儲備與客戶管道優勢還是有的，要搶下市場必然要經過反復的拉鋸戰，波折難免。
一旦在短期內形成市場份額的焦灼，市場難免心浮氣躁，導致股價的大幅波動。
投資者要有這樣的心理準備。
坤彩仍然有足夠的信心。
這來自對競爭對手的足夠“知己知彼”。
先看國內，無論從規模、份額，還是技術、成本等來看，坤彩都已是獨孤求敗的地位，鮮有對手。
在同質化競爭的市場中，馬太效應、一家獨大，是常見的結局。
由此來看，坤彩從目前的30%份額進一步提升到50%份額，將只是時間的問題。
再看國外。
中國企業與海外巨頭的鏖戰，一向靠的是性價比。
當產品品質達到海外同等水準，定價卻低20%以上，沒有哪個客戶會不買單的。
那麼，坤彩靠什麼與海外巨頭拼價格呢，靠人力成本嗎？
並不是。
珠光材料並不是勞動力密集型產業，如果是靠勞動力，中國土狼只怕在十幾年前就將海外巨頭們咬死了。
為了兩萬噸的產能，坤彩要耗費數年，燒出去十幾億元人民幣，顯而易見，這是一個資金與技術密集型的行業。
也正因此，坤彩才能夠在本土同行的廝殺中浴血跑出，成為那個挑戰默克與巴斯夫的“戰狼”。
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坤彩的成本競爭力，來自哪裡呢？
看下面這個表：
資料來源：招股說明書
坤彩的業務非常簡單，主要就是兩塊：
占85%的天然雲母珠光材料，和占10%的合成雲母珠光材料。
先說第一塊，占絕對大頭的天然雲母珠光材料。
這項業務的流程就是採購原材料+加工工藝，由於原料大家都是一樣的，規模越大，議價能力越強，這方面坤彩可以說是越來越淡定的。
關鍵在加工工藝的創新。
在輪碾環節，坤彩實現了業內首創的雲母粒徑的分級控制，品質更穩定，也降低了成本；
在水解環節，業內普遍用液堿作為中和液，坤彩創新地採用固體碳酸鹽作為中和液，大幅提高了原材料的使用效率，也提高了生產的速度。
在沒有改進技術以前，這一環節的生產通常需要12小時以上，而目前的速度已經壓縮至6-8小時。
正是這一系列的技術改進，讓坤彩得以在全球化的競爭中，一點一滴的逼近對手。
但更重要的，其實是第二塊業務，合成雲母珠光材料。
別看這塊業務的規模占比還不夠大，但它代表的是未來，代表著在高端市場上與默克、巴斯夫們的正面對決。
因為天然雲母在純度指標上是有缺陷的，要生產高端的珠光材料，就必須使用合成雲母。
而合成雲母的生產技術，則成了重中之重。
而在這一塊，本土同行們還得依賴於從國外進口合成雲母，如此在成本上就變得毫無優勢，挑戰海外巨頭就成了奢望。
坤彩則不一樣，經過多年的研發，他已經首先突破了合成雲母的自主生產，在成本競爭力上再下一城。
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一手在主流業務上獲得了價格優勢，一手在高端業務上掌握了核心科技。
可以說，兩手都要硬的坤彩已經躊躇滿志，向著世界老大的目標一步步逼近。
接下來我們看看最近的業績表現。
資料來源：公開資料整理
咦，營收增速步步下滑，似乎不太理想呢？
2018年第一季度的營收增速已經下滑到13.46%，比去年一季度的27.19%差了不少哦。
難怪股價要跌……
但朋友，坤彩也是很無奈啊，我們前面已經說了，目前最大的問題就是產能瓶頸，產能還沒落成，有什麼辦法呢？
要解決目前的這個天字第一號問題，只需要看募投專案的產能落成進度就好了。
產能釋放之日，便是業績大翻身的時候。
不過，有弊有利，利潤增速倒是跑上來了！
這又是什麼原因呢？
資料來源：公開資料整理
原來，坤彩的2017年正是募投項目大幹快上的時候，各種費用率自然比較高；
另一方面，由於2017年搞IPO，各種會務費、上市宣傳費等管理費用也相對攀升，不過那些都是一次性費用，過了也就沒了。
結果就是，2017年公司的三項費用率明顯偏高。
資料來源：公開資料整理
IPO過後，三項費用率回歸正常，利潤也就如期回來了。
不過，這些財務資料的波動都是短期因素，就長遠來看，決定坤彩業績的，仍是耗資十幾億的募投專案是否能成功的落地開花。
對於坤彩來說，這無疑是一場世紀賭博，成，則鯉魚躍龍門，成為珠光材料界的全球霸主，敗，則元氣大傷，股價繼續跳水。
成與敗，時間會告訴我們答案。
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就目前的股價而言，經過一年多的下跌，看空的也基本跑光了。
目前市場賭的就是募投項目能否順利達產，畢竟燒了這麼多錢，坤彩管理層對這個專案的信心還是很強的，一旦能夠成功放量，業績的反轉將帶來極大的投資機會。
當然，風險也不是沒有，畢竟是與全球老大老二掰手腕，老大們的技術儲備與客戶管道優勢還是有的，要搶下市場必然要經過反復的拉鋸戰，波折難免。
一旦在短期內形成市場份額的焦灼，市場難免心浮氣躁，導致股價的大幅波動。
投資者要有這樣的心理準備。