又是一項A股新紀錄！
2018年3月， 富士康IPO審核成功通過， 僅用時36天， 並將于近期上市發行。
與A股IPO申報平均等待時間1.79年比起來， 富士康坐的絕對是大推力火箭前排靠窗位置。
雖已是全球最大代工企業， 但從披露的招股說明書來看， 賺的也是辛苦錢， 毛利率約10%。
按照微笑曲線理論， 生產製造附加值最低， 也難怪富士康一直都給人“血汗工廠”的印象。
說起代工廠， 很多投資者腦袋搖的像撥浪鼓。
技術含量低、吃人口紅利、盈利能力差、抗危機能力弱。
誰還敢投資這樣的公司？
凡事也不要太絕對。
今天， 君臨就帶大家領略一家毛利率高達50%的神奇代工廠：
盈趣科技（002925）。
1
先看看這張微笑曲線的圖示：
品牌商掌握的關鍵的核心技術設計、開發新產品， 控制銷售管道， 拿走了利潤的大頭。
剩下的製造環節， 委託給代工廠代工， 這些代工廠稱為OEM。
如果製造商的能力更強一點， 品牌商提出產品的功能、性能要求， 甚至只需提供產品的構思， 製造商進行產品研發、設計和製造， 這種模式我們叫原始設計製造商模式（ODM）。
君臨之前介紹了做按摩椅的奧佳華， 就是由ODM商轉型為品牌商， 如需回顧， 請在“研報通”自取。
ODM對製造商的方案設計能力， 是有一定要求的， 一般只有技術實力比較強的代工商才能做。
盈趣厲害的地方就在於， 他在ODM模式的基礎上， 更往前進了一步，
UDM即“工業測試機器人+UMS”的智慧製造模式。
工業機器人， 大家都很熟悉了， 這是自動化的大殺器， 能夠有效的提升製造環節的生產效率。
比起傳統的代工商， 盈趣更進一步， 增加了各種量身定制的工業測試機器人， 包括全自動電性能測試平臺、自動視覺檢測平臺、UV自動點膠固化測試機等。
佈置他們來做什麼呢？
以自動視覺檢測平臺為例， 首先用工業相機捕捉待檢測的產品圖像， 然後進行視覺資料高速分析， 篩選出符合標準的產品， 並對不符合標準的產品給出誤差值。
有了這套系統， 就可以減少對檢測作業員的依賴了， 靠人畢竟有隨意的成分， 靠機器則可以大大減少漏網之魚。
如此一番下來， 讓盈趣的生產製造，
再說UMS信息化。
這是一個盈趣自主研發的資訊化全流程管理系統， 可以自動獲取各個生產環節的即時生產狀態。
比如， 管理者可通過電子看板掌握每個訂單、每件產品、每個零件、每位元人員、每台機器、每道環節、每條生產線的狀況， 並根據實際生產需求， 調配生產任務。
這樣一來， 對於定制化、柔性生產的客戶回應， 就能做到極快的速度， 讓客戶的滿意度大大加強。
很顯然， 這是現代資訊化工廠的未來發展趨勢， 而盈趣已經做到了， 是不是有一種“未來， 已來”的既視感？！
也正因此， 很多傳統的製造業工廠想來取經， 向盈趣學習如何從一個低端工廠向高附加值工廠的升級轉型。
慢慢的， 盈趣發現， “標準輸出”似乎也是一個可以嘗試的方向哦？
於是， 盈趣開始向同行出售“UMS聯合管理系統”的技術， 並借此成為工信部2017年智慧製造試點示範專案、2017年工信部兩化融合管理體系貫標試點企業。
這就是盈趣的不同凡響之初。
雖然大家都是中國製造業的一份子， 看起來都是處於微笑曲線的下端， 幹著不掙錢的髒活、苦活、累活。
但正如毛主席所說， 世界上怕就怕“認真”二字。
當別的組裝工廠還在滿足於組織大規模人力生產的時候， 盈趣已經在工業智慧化、製造資訊化不斷升級， 邁向了另一個境界。
做別人做不了的事情， 甚至成為同行的師父， 向他們販賣“技術標準”。
競爭不可怕， 可怕的是競爭根本不在一個維度上，
2
生產組織模式領先對手， 那麼， 盈趣的具體產品怎麼樣？
別急， 待我們一一分析下去：
智慧控制器， 盈趣發家的第一桶金， “曾經的”主要產品。 單在A股裡面， 這塊業務就有不少對手， 比如拓邦股份、和而泰、和晶科技。
但具體做的如何， 毛利率說明一切。
盈趣的毛利率穩定在30%左右， 其它上市公司普遍在20%-24%之間， 差了一大截。
差距來自兩方面， 第一源自上文提到的生產模式差異， 第二源自產品細分的不同。
拓邦股份、和而泰、和晶科技， 他們的主要業務集中在大家電智慧控制領域， 比如冰箱、洗衣機、微波爐等產品， 競爭激烈， 下游客戶又是強勢的家電巨頭。
盈趣很聰明的避開了這些領域， 他將目光聚焦在消費電子領域， 相比而言，消費電子領域創新性強、技術含量高，市場的競爭度也要低一些。
憑藉強大的方案解決能力，羅技、WIK、金龍汽車、宇通客車等企業，逐漸都成了盈趣的客戶。
羅技，想必很多玩遊戲的朋友很熟悉了，他家的遙控器、遊戲控制手柄、3D專業設計滑鼠，均是盈趣出品。
WIK，是雀巢的咖啡機供應商，而盈趣則為WIK提供咖啡機的人機界面模組。
而金龍汽車、宇通客車等，盈趣則為他們提供了行車導航儀、車載 DVD 播放機等電子產品。
不過，最火爆的還是IQOS電子煙。
煙草的危害不說大家也清楚，但煙民天天想戒，就是很難戒掉啊，於是近年，一種能夠有效降低煙草有害物質吸收的電子煙，開始流行起來了。
電子煙之王，非IQOS莫屬。
此前的電子煙，通過霧化手段將尼古丁變成蒸汽，模仿捲煙的外觀和味道。但是口感和真實的香煙差距很大。
IQOS，通過300度高溫烘烤煙絲，蒸發出尼古丁以及香料，口感和真實香煙十分相近，再加上新鮮潮流的外觀和明星效應，很快風靡全球。
（Angelababy抽IQOS電子煙圖片）
這款電子煙的發明公司，是全球第一大煙草公司菲力浦·莫里斯，它旗下最有名的品牌，正是萬寶路。
而IQOS裡面的精密塑膠部件，正是來自盈趣。
塑膠部件，聽起來好像沒什麼技術含量，但就這小玩意，利潤率卻極高。
招股書顯示，精密塑膠部件2015年、2016年、2017年毛利率分別是49.37%、66.78%、66.91%。
如此毛利率，你是否有一種大開眼界的體驗？
憑啥能賣那麼貴呢？
IQOS電子煙由三部分組成：專用煙彈、加熱棒、充電盒。
要來一口IQOS，先要將煙彈插入加熱棒中，濾嘴朝外，每次吸完一支煙後裝回充電盒進行充電。
和其它電子煙不一樣的地方，IQOS的煙彈是需要更換的消耗品，菲利浦•莫瑞斯賺的是煙彈的錢。
充電盒、加熱棒是不賺錢的，甚至為了保證這個電子煙裝置的品質可靠、產品耐用，願意為這些裝置支付一定溢價，以尋找最好的供應商以保證產品的穩定性。
這跟吉列賣剃鬚刀，賺的是刀片的利潤，惠普賣印表機，賺的是墨水匣的利潤，有著異曲同工之妙。
充電盒元件、加熱棒元件，就是盈趣的電子煙精密塑膠部件。
顯然，雖然利潤大頭在消耗品上，但是為了保證產品體驗，菲力浦莫里斯並不介意讓盈趣多賺點錢。
3
2017年，IQOS電子煙席捲全球40多個國家，IQOS的門店數量也迅速增長，從2016年的84個猛增至2017年的775個，一年時間，增長9倍。
煙彈銷量也從2016年的74億支，增長到2017的362億支，翻了近4倍。
尤其是日本，IQOS一度賣斷貨，2年時間，IQOS在日本的市占率從不足1%迅速增長至13.9％。
如此迅猛的發展形勢，讓菲力浦莫里斯公司這個老牌煙草巨頭喜出望外，就像發現了新大陸一樣，決定重金推廣。
很短的時間內，就燒掉了45億美元，甚至在他的官網上，整版標語改為：菲力浦•莫里斯的願景是構建一個無煙的未來。
煙草大亨構建無煙未來，頗有些魔幻現實主義。
但不管怎樣，IQOS確實是一炮而紅了。
這也推動了盈趣業績的強勁增長，電子煙部件所屬的創新消費電子產品專案，營收從2016年的3.3億，一口氣飆到2017年的23.81億。
兩年時間，翻了近8倍。
2月28日，盈趣科技發佈了一份靚麗年報，2017年實現營收32.67億元，同比增長98.2%；歸屬淨利潤9.83億元，同比增長120.86%。
這還僅僅是開始。
4
電子煙部件的下游最大需求方：菲力浦•莫里斯，同樣在拼命擴大產能。
為拿下歐洲市場，菲力浦•莫里斯將希臘分公司的捲煙製造工廠改造成IQOS加熱棒製造廠，並計畫在德國投資3.2億美元新建一座無煙製品工廠。
如果順利，預計2017年和2018年煙彈產能將分別達到500億支和1000億支。
又是翻著倍的往上漲。
上游盈趣已經滿產滿銷，生產線加班加點，產能亟待提升。
恰好，IPO排隊終於到站，可以借助資本市場發展壯大了。
此次IPO融資，還是投向智慧製造生產線建設專案，建成後將成為公司的主要生產中心，不僅產能上一個臺階，而且該生產線還有兩個智慧點：
1、可以根據市場情況隨時調整生產；
2、把每個環節的回應時間壓縮到最短，減少和降低生產環節上的浪費；
很多年前，富士康靠著電視連接器代工賺到第一桶金，然後傍上金主蘋果，靠著智慧手機浪潮成為了一代製造業之王。
江山代有才人出，各領風騷數十年。
如今的盈趣，命運何其相似，靠著智慧控制器代工起家，然後傍上煙草之王，靠著一款小小的電子煙高速成長。
煙草之王能看上小小的盈趣，自然是看中了他獨特的生產技術，能在客戶回應、品質把控上做到“人無我有”。
但依賴是相互的，一旦盈趣的產能跟不上，或者同行的生產技術水準跟上來了，難保菲力浦莫里斯不會見異思遷。
這就很致命了，大客戶依賴過重，始終是盈趣的阿克琉斯之踵。
並且，電子煙跟智慧手機不同，這畢竟是一款小眾產品，很難預測未來的天花板有多大，就像運動相機一樣，難保不會在兩三年的熱銷後就風流雲散。
比如，上個季度IQOS的銷量在日本翻番，市場反響還非常好。
但最新的一個季度，日本地區IQOS的銷量較上一個季度只增加了7%，菲力浦莫里斯因此股價大跌。
當然，這只是一個地區市場的短期表現，畢竟煙草之王已經押重注45億美金到這塊新大陸上去了。
可以說，對盈趣的投資，就類似於坐在一條快艇上，風高浪急，顛簸是難免的，前景有多龐大也很難去預測，但快艇本身的質地還是相當不錯的。
相比而言，消費電子領域創新性強、技術含量高，市場的競爭度也要低一些。憑藉強大的方案解決能力，羅技、WIK、金龍汽車、宇通客車等企業，逐漸都成了盈趣的客戶。
羅技，想必很多玩遊戲的朋友很熟悉了，他家的遙控器、遊戲控制手柄、3D專業設計滑鼠，均是盈趣出品。
WIK，是雀巢的咖啡機供應商，而盈趣則為WIK提供咖啡機的人機界面模組。
而金龍汽車、宇通客車等，盈趣則為他們提供了行車導航儀、車載 DVD 播放機等電子產品。
不過，最火爆的還是IQOS電子煙。
煙草的危害不說大家也清楚，但煙民天天想戒，就是很難戒掉啊，於是近年，一種能夠有效降低煙草有害物質吸收的電子煙，開始流行起來了。
電子煙之王，非IQOS莫屬。
此前的電子煙，通過霧化手段將尼古丁變成蒸汽，模仿捲煙的外觀和味道。但是口感和真實的香煙差距很大。
IQOS，通過300度高溫烘烤煙絲，蒸發出尼古丁以及香料，口感和真實香煙十分相近，再加上新鮮潮流的外觀和明星效應，很快風靡全球。
（Angelababy抽IQOS電子煙圖片）
這款電子煙的發明公司，是全球第一大煙草公司菲力浦·莫里斯，它旗下最有名的品牌，正是萬寶路。
而IQOS裡面的精密塑膠部件，正是來自盈趣。
塑膠部件，聽起來好像沒什麼技術含量，但就這小玩意，利潤率卻極高。
招股書顯示，精密塑膠部件2015年、2016年、2017年毛利率分別是49.37%、66.78%、66.91%。
如此毛利率，你是否有一種大開眼界的體驗？
憑啥能賣那麼貴呢？
IQOS電子煙由三部分組成：專用煙彈、加熱棒、充電盒。
要來一口IQOS，先要將煙彈插入加熱棒中，濾嘴朝外，每次吸完一支煙後裝回充電盒進行充電。
和其它電子煙不一樣的地方，IQOS的煙彈是需要更換的消耗品，菲利浦•莫瑞斯賺的是煙彈的錢。
充電盒、加熱棒是不賺錢的，甚至為了保證這個電子煙裝置的品質可靠、產品耐用，願意為這些裝置支付一定溢價，以尋找最好的供應商以保證產品的穩定性。
這跟吉列賣剃鬚刀，賺的是刀片的利潤，惠普賣印表機，賺的是墨水匣的利潤，有著異曲同工之妙。
充電盒元件、加熱棒元件，就是盈趣的電子煙精密塑膠部件。
顯然，雖然利潤大頭在消耗品上，但是為了保證產品體驗，菲力浦莫里斯並不介意讓盈趣多賺點錢。
3
2017年，IQOS電子煙席捲全球40多個國家，IQOS的門店數量也迅速增長，從2016年的84個猛增至2017年的775個，一年時間，增長9倍。
煙彈銷量也從2016年的74億支，增長到2017的362億支，翻了近4倍。
尤其是日本，IQOS一度賣斷貨，2年時間，IQOS在日本的市占率從不足1%迅速增長至13.9％。
如此迅猛的發展形勢，讓菲力浦莫里斯公司這個老牌煙草巨頭喜出望外，就像發現了新大陸一樣，決定重金推廣。
很短的時間內，就燒掉了45億美元，甚至在他的官網上，整版標語改為：菲力浦•莫里斯的願景是構建一個無煙的未來。
煙草大亨構建無煙未來，頗有些魔幻現實主義。
但不管怎樣，IQOS確實是一炮而紅了。
這也推動了盈趣業績的強勁增長，電子煙部件所屬的創新消費電子產品專案，營收從2016年的3.3億，一口氣飆到2017年的23.81億。
兩年時間，翻了近8倍。
2月28日，盈趣科技發佈了一份靚麗年報，2017年實現營收32.67億元，同比增長98.2%；歸屬淨利潤9.83億元，同比增長120.86%。
這還僅僅是開始。
4
電子煙部件的下游最大需求方：菲力浦•莫里斯，同樣在拼命擴大產能。
為拿下歐洲市場，菲力浦•莫里斯將希臘分公司的捲煙製造工廠改造成IQOS加熱棒製造廠，並計畫在德國投資3.2億美元新建一座無煙製品工廠。
如果順利，預計2017年和2018年煙彈產能將分別達到500億支和1000億支。
又是翻著倍的往上漲。
上游盈趣已經滿產滿銷，生產線加班加點，產能亟待提升。
恰好，IPO排隊終於到站，可以借助資本市場發展壯大了。
此次IPO融資，還是投向智慧製造生產線建設專案，建成後將成為公司的主要生產中心，不僅產能上一個臺階，而且該生產線還有兩個智慧點：
1、可以根據市場情況隨時調整生產；
2、把每個環節的回應時間壓縮到最短，減少和降低生產環節上的浪費；
很多年前，富士康靠著電視連接器代工賺到第一桶金，然後傍上金主蘋果，靠著智慧手機浪潮成為了一代製造業之王。
江山代有才人出，各領風騷數十年。
如今的盈趣，命運何其相似，靠著智慧控制器代工起家，然後傍上煙草之王，靠著一款小小的電子煙高速成長。
煙草之王能看上小小的盈趣，自然是看中了他獨特的生產技術，能在客戶回應、品質把控上做到“人無我有”。
但依賴是相互的，一旦盈趣的產能跟不上，或者同行的生產技術水準跟上來了，難保菲力浦莫里斯不會見異思遷。
這就很致命了，大客戶依賴過重，始終是盈趣的阿克琉斯之踵。
並且，電子煙跟智慧手機不同，這畢竟是一款小眾產品，很難預測未來的天花板有多大，就像運動相機一樣，難保不會在兩三年的熱銷後就風流雲散。
比如，上個季度IQOS的銷量在日本翻番，市場反響還非常好。
但最新的一個季度，日本地區IQOS的銷量較上一個季度只增加了7%，菲力浦莫里斯因此股價大跌。
當然，這只是一個地區市場的短期表現，畢竟煙草之王已經押重注45億美金到這塊新大陸上去了。
可以說，對盈趣的投資，就類似於坐在一條快艇上，風高浪急，顛簸是難免的，前景有多龐大也很難去預測，但快艇本身的質地還是相當不錯的。