事情正在起變化。
最近， 敏感的市場人士發現， 央媽針對貨幣政策態度有些變了。 以前央行疾言厲色表示“降杠杆”， 現在已溫柔表述為“穩杠杆”。 央媽的變化， 已對市場產生明顯影響。 對投資者來說， 意味著什麼呢？貓姐給大家分析一下。
01 央媽口風變了
央媽還是那個央媽， 但態度和以前卻已經完全不一樣。 以前， 央媽是嚴厲的， 但是現在， 央媽已經幻化成不那麼嚴厲的慈母。
第一改變就是措辭。
央行發佈的《2018年一季度中國貨幣政策執行報告》當中， 核心表述為“穩增長、調結構、防風險”， 而在上一期貨幣政策執行報告當中為“穩增長、去杠杆、防風險”。
仔細對比會發現， 央媽當下貨幣政策針對性有所調整， 已經不再提“去杠杆”了， 而是強調“調結構”。 這有什麼分別呢？
有券商宏觀經濟分析師們分析， 刪掉去杠杆， 重點突出調結構， 無形間凸顯貨幣政策的某種轉向， 即針對部分行業領域或經濟結構將加大資金扶持力度， 定向寬鬆。 4月底降准或許就是這種調整的“產物”。
不過仔細看央行的政策， “調結構”其實已經不是第一次提出了。
2018年4月2日， 中央財經委員會第一次會議指出， 要以結構性去杠杆為基本思路， 分部門、分債務類型提出不同要求， 地方政府和企業特別是國有企業要儘快把杠杆降下來，
而在2018年4月20日—21日， 央行行長易綱在美國出席第37屆國際貨幣與金融委員會會議時是這樣表示的， 金融部門內部控杠杆取得階段性成效， 2017年非金融部門杠杆率僅略有上升， 公司部門杠杆率有所下降。
更多分析者指出， 貨幣政策很可能已從穩健中性轉向穩健靈活適度， 央行持續大幅緊縮的可能性明顯在降低。 未來如果經濟資料下行壓力繼續體現， 央行還可能再次進行定向降准。
02 貨幣政策在寬鬆 市場上已有跡可循
央行的定向寬鬆， 在市場上早就有跡可循。
▌ 在市場上， 最為明顯的動作就是降准了
4月17日， 央行決定從2018年4月25日起，
▌ 投放
5月14日， 在央行暗示貨幣政策將強調“調結構”後的第一個交易日， 人民銀行發放抵押補充貸款（PSL）801億元， 擴大貨幣投放；
5月15日， 央媽通過公開市場操作放水1800億元；
5月16日， 央媽再向市場投放2000億元；
5月17日， 央媽增加300億元。
短短3天時間， 放水4100億元， 要知道4月份的置換降准也只是實際放水4000億元左右， 這種情況不多見。
▌ 餘額寶收益變低了
對於普通人來說， 感受最深的就是餘額寶收益降了， 7日年化收益目前為3.713%。 餘額寶收益最能反映市場的資金的緊張程度， 比如2016年初， 市場貨幣最寬鬆時， 餘額寶收益僅2%左右，
不僅是餘額寶， 其他貨幣基金收益率都在下行， 最近“寶寶類”今年內收益首破4%。
▌ 銀行理財產品收益也降了
上個月銀行理財平均收益由5.19%， 本周銀行理財收益已小幅回落至5.11%。
中信證券債券分析師明明透露， 儘管今年以來相關部門強調貨幣政策繼續保持穩健中性， 但就實際市場感受而言， 一季度整個資本市場流動性出現了明顯改善， 間接顯示貨幣政策存在寬鬆跡象。 比如一季度多數交易時間銀行間質押式回購加權平均利率（R007）則在2.75%-3.81%區間波動， 利率均值為3.15%， 較2017年四季度下降了37個基點。
03 央媽要到哪裡去？
央媽這樣變化， 和去杠杆進程有關， 也和市場變化有關。
中國有四個主要的杠杆：政府部門、居民部門、非金融企業部門、金融部門。
有報告測算， 經過一段時間的去杠杆， 2017年宏觀杠杆率趨穩。 2012-2016年宏觀杠杆率上升較快， 年均提高13.5個百分點。 而2017年我國宏觀杠杆率上升速度放緩， 全年上升2.7個百分點， 至250.3%。 尤其是金融體系控制內部杠杆取得階段性成效。
分開來看：
——2017金融部門杠杆率分別回落8.4個百分點(資產方)和4.8個百分點(負債方)。
——企業部門杠杆率為159%， 比上年下降0.7個百分點， 是2011年以來首次下降， 2012-2016年年均則增長8.3個百分點。 不過就這樣看， 企業杠杆率還是很高。
——政府部門杠杆率為36.2%， 比上年下降0.5個百分點， 2012-2016年年均則增長1.1個百分點。
——唯一上升的就是住戶部門杠杆率， 為55.1%， 比上年高4個百分點。 無論是居民長期貸款還是短期貸款， 2017年以來杠杆率上升明顯。
▌央媽為了去杠杆也動用了眾多手段:
為了給地方政府去杠杆，切斷地方政府的融資來源。銀監會在1月發佈的檔顯示，2017年，關閉地方融資平臺共136家，為過去四年新高;
治理整頓PPP專案。3月新疆PPP專案全線停工，湖南要求各地照“停、緩、調、撤”的原則壓減投資項目，即未開工的一律停建治理整頓PPP專案。
國有企業方面，重點治理“僵屍企業”。去杠杆、去產能和去庫存。今年前四月，第三產業基礎設施投資增速創2014年4月有統計以來的新低。分析師指出，這在一定程度上和政府嚴控地方債務有關。
▌而當前的宏觀經濟狀況，也讓央媽也無奈：
4月消費資料略低於預期。很明顯的，房地產市場加杠杆驅動居民負債攀升，對居民消費產生了一定的影響。
出口情況也不樂觀。今年前4個月，我國出口僅增長6.4%。興業銀行首席經濟學家魯政委認為，出口面臨的下行風險不容小覷，一是貿易摩擦的出口透支風險。二是主要發達經濟體PMI資料走弱，也將構成出口下行風險來源之一。
企業頻現債務違約。在剛剛過去的四個月，全國有16只債券出現違約，涉及公司包括四川煤炭、大連機床、丹東港、億陽集團、中城建、神霧環保、富貴鳥、春和集團、中安消等9家公司，涉及金額高逾130億元。比起往年，密集程度令人瞠目。
04 投資者怎麼辦？
在央行暗示貨幣政策將強調“調結構”後，市場已經起了變化。
雖然嚴監管的部門仍就感受到資金吃緊，不過多位銀行信貸部門業務主管已感受到“調結構”帶來的變化，《執行報告》出臺後，所在銀行舉行多次會議，討論加大對基建設施、鐵路、一帶一路、中國製造2025等領域專案優先發放貸款，並在利率方面給予新優惠——從原基準調整為基準下浮5%。有些銀行動作更快，直接將利率下調至基準下浮10%，有可能賺不到錢。
在貸款領域，也更加寬鬆了。越來越多中小銀行在加大對消費金融貸款的投放力度，主動聯繫協力廠商消費金融貸款獲客導流機構合作開發獲客模型，針對公務員、世界500強企業員工提供授信額逾30萬的個人信用消費金融貸款。
央媽的臉色是我們投資的風向標。
▌現在央媽定向寬鬆，對於普通投資者來說，應該怎麼辦呢？
貓姐覺得，目前看來，買資產還是比較安全的選擇。寬鬆的貨幣政策，勢必引發資產價格的上漲，這是非常正常不過的經濟現象。雖然這一輪裡一線二線三線城市房價已經漲了一倍，讓人很恐高，但依然阻擋不了大家的熱情，週末杭州排大隊交保證金搖號，少的50萬，多的1700萬，人流不息，因為搖到即賺到。
以前的房價高風險區三四五線城市的房地產，因為棚改計畫繼續執行，短期上漲的動力十足。
構建自己的金融投資組合，比如買股票買基金，大家可以選擇境內優秀企業長期投資。2018年以來，證監會明確鼓勵‘四新產業’上市融資成為市場熱點，在國務院明確的國家政策指導下，政策執行的速度又快又精准。大家可以研究和跟蹤一兩家優秀中國公司，也許就能在某天發現機會。
▌央媽為了去杠杆也動用了眾多手段:
為了給地方政府去杠杆，切斷地方政府的融資來源。銀監會在1月發佈的檔顯示，2017年，關閉地方融資平臺共136家，為過去四年新高;
治理整頓PPP專案。3月新疆PPP專案全線停工，湖南要求各地照“停、緩、調、撤”的原則壓減投資項目，即未開工的一律停建治理整頓PPP專案。
國有企業方面，重點治理“僵屍企業”。去杠杆、去產能和去庫存。今年前四月，第三產業基礎設施投資增速創2014年4月有統計以來的新低。分析師指出，這在一定程度上和政府嚴控地方債務有關。
▌而當前的宏觀經濟狀況，也讓央媽也無奈：
4月消費資料略低於預期。很明顯的，房地產市場加杠杆驅動居民負債攀升，對居民消費產生了一定的影響。
出口情況也不樂觀。今年前4個月，我國出口僅增長6.4%。興業銀行首席經濟學家魯政委認為，出口面臨的下行風險不容小覷，一是貿易摩擦的出口透支風險。二是主要發達經濟體PMI資料走弱，也將構成出口下行風險來源之一。
企業頻現債務違約。在剛剛過去的四個月，全國有16只債券出現違約，涉及公司包括四川煤炭、大連機床、丹東港、億陽集團、中城建、神霧環保、富貴鳥、春和集團、中安消等9家公司，涉及金額高逾130億元。比起往年，密集程度令人瞠目。
04 投資者怎麼辦？
在央行暗示貨幣政策將強調“調結構”後，市場已經起了變化。
雖然嚴監管的部門仍就感受到資金吃緊，不過多位銀行信貸部門業務主管已感受到“調結構”帶來的變化，《執行報告》出臺後，所在銀行舉行多次會議，討論加大對基建設施、鐵路、一帶一路、中國製造2025等領域專案優先發放貸款，並在利率方面給予新優惠——從原基準調整為基準下浮5%。有些銀行動作更快，直接將利率下調至基準下浮10%，有可能賺不到錢。
在貸款領域，也更加寬鬆了。越來越多中小銀行在加大對消費金融貸款的投放力度，主動聯繫協力廠商消費金融貸款獲客導流機構合作開發獲客模型，針對公務員、世界500強企業員工提供授信額逾30萬的個人信用消費金融貸款。
央媽的臉色是我們投資的風向標。
▌現在央媽定向寬鬆，對於普通投資者來說，應該怎麼辦呢？
貓姐覺得，目前看來，買資產還是比較安全的選擇。寬鬆的貨幣政策，勢必引發資產價格的上漲，這是非常正常不過的經濟現象。雖然這一輪裡一線二線三線城市房價已經漲了一倍，讓人很恐高，但依然阻擋不了大家的熱情，週末杭州排大隊交保證金搖號，少的50萬，多的1700萬，人流不息，因為搖到即賺到。
以前的房價高風險區三四五線城市的房地產，因為棚改計畫繼續執行，短期上漲的動力十足。
構建自己的金融投資組合，比如買股票買基金，大家可以選擇境內優秀企業長期投資。2018年以來，證監會明確鼓勵‘四新產業’上市融資成為市場熱點，在國務院明確的國家政策指導下，政策執行的速度又快又精准。大家可以研究和跟蹤一兩家優秀中國公司，也許就能在某天發現機會。