東方園林盤中暴跌為哪般？

2018年債券市場讓人有些驚慌， 違約潮讓不少的投資者們開始觀望， 債券發行遇冷， 不少想發債的公司發不出去， 便悄悄取消了發行計畫。 但今天有一家公司， 發債融資是迫在眉睫， 面對馬上有8億元債券到期， 而發債卻只融到原本計畫發行規模的二十分之一， 東方園林做為PPP明星企業， 拿著AA+這個還不錯的評級水準， 發債竟然吃了這麼大的“閉門羹”， 東方園林這次發債可堪稱是史上“最淒慘、最尷尬”的一次發債。

東方園林創立於1992年， 2009年在深圳A股上市， 是中國園林行業第一家上市公司， 同時也是PPP明星企業，

握有大量的PPP項目。 據大資料統計， 東方園林自2015年至2017年， 拿到的訂單數近70個， 涉及金額高達1200億， 且幾乎全為 PPP 專案， 生態環保水治理類專案占比超70%。 和政府打交道， 企業通常要放寬付款條件， 這導致東方園林珍貴的現金被存貨、應收賬款所佔用。 所以， 東方園林經常發行新債還舊款。 除此之外， 其董事長何巧女也在利用股權質押為個人事業融資。 截至今年5月18日， 何巧女和丈夫唐凱及其一致行動人累計質押股份數已占其持股總數的56.01%， 用作“個人融資”。

有趣的是， 如此“缺錢”何董事長， 此前以保護世界貓科野生動物為由， 捐出了自己“三分之一”的身家15億美元， 一時在國內外名聲大噪。 做慈善是開心的事， 但不知面對公司如今淒冷的發債結果何女士不知作何感想呢？

5月20日晚間， PPP明星企業東方園林發佈了《2018 年面向合格投資公開發行公司債券（第一期）發行結果公告》， 顯示該公司原本計畫發行的10億元公司債券， 實際發行規模僅0.5億元。

據東方園林發公告稱， 公司原本的計畫是， 第一期公司債券計畫發行10億元， 拿出計畫募集金額中的5億元， 以償還公司22日到期的8億元超短融債券， 而此次發債主要就是為了償債， 但是實際結果顯示， 實際發行的規模僅有5000萬元， 票面利率7.00%， 而第二期目前暫無實際發行規模。 發行公告一出， 引起了市場的廣泛關注。 更有網友點評稱， 這是信用緊縮強監管週期， 現金流差的企業遭遇市場冷眼的最新案例。

通過對“東方園林”近七天全網2531條相關資訊一番探索後，

果然在20日下午發現最早的一條利空消息。

20日下午4時左右， 股吧“東方園林資訊”發出公告， 公司2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）發行規模不超過10億元（含10億元）， 分兩個品種：品種一為3年期固定利率債券， 附第1年末發行人調整票面利率選擇權及投資者回售選擇權；品種二為3年期固定利率債券， 附第2年末發行人調整票面利率選擇權及投資者回售選擇權。

而這條消息在當時並未引起太多網友們注意， 通過沃德社會氣象臺態勢分析系統來看， 關於“東方園林債券”的相關資訊， 真正引起傳播和討論最多的平臺是微博。

另一方面近期民營企業違約的風波不斷這讓投資者感到恐慌，

所以， 東方園林此次失敗的原因會不會也和民營企業連續的信用債違約事件有關？否則評分AA+， 票利7%又不低的東方園林為什麼會讓投資者不買帳呢？據業內人士說， 整個債券市場比較兩極分化， 更多的投資者更多看重的是國企和央企， 對民營企業更是謹慎， 很多機構人士也是表示直接不看。 這似乎就表明了民營企業的信用維度在市場早就出現了裂縫的。

其實對於東方園林案例在債券市場看來並不那麼稀奇， 東方園林發行債券失敗， 只能算是債券市場的一個縮影， 尷尬的也不止這一家， 之前包括盾安環境、中儲股份等公司債券發行時都出現過問題， 有的是回撥後發行未成功， 也有取消發行或推遲發行的情況。

而且據不完全統計， 今年以來滬深交易所就有69只債券宣佈發債失敗， 涉及59家公司， 且這69只發行失敗的債券中， 37只是4月份之後出現的， 占比過半。

其實比起東方園林的發行失敗， 還有不少小夥伴面對嚴峻的現狀， 直接打退堂鼓、取消或延遲發行。 例如：5月19日， 上交所公司債券專案資訊平臺顯示， 重慶龍湖企業拓展有限公司擬公開發行的80億元2017年公司債券已經中止。

5月16日， 濟寧礦業發佈公告， 取消2018年度第一期5億元的短期融資券。 原因就是：“近期市場波動較大， 本次短期融資券簿記期間在原協商利率區間內認購不足。 ”可見， 東方園林這次攤上的事兒， 還真不能算是“最淒慘”， 新債發不出去的企業不少。

消息稱， 東方園林此次募資受挫， 與目前的金融大環境有關，隨著金融市場規則的逐步成熟、越來越趨市場化，民間企業想要成功募資就需要自身過硬或付出更高的成本。首先，金融去杠杆的深入使得金融監管在逐步收緊，這對企業資金的流動性以及信用債來說都會受到很大的影響，投資機構對於民間企業特別是低評估資質企業的信用債會更加謹慎。在這樣的環境下即使是評級AA+，票利7%的東方園林也難逃債券發行遇冷的命運。

再看東方園林，不僅股票下跌了，新債發不出去，也一定程度上意味著舊債還不上，錢沒融夠，到期債券怎麼辦？各種擔憂、猜測不斷，通過沃德股市氣象站APP情緒指數分析來看，關於東方園林在目前的市場走勢，觀望情緒占比34.0%處於主導地位，並且高於20%風險點，同時看空情緒也占30.8%高於警戒點，且變盤情緒高於20%的反彈點，當前資料顯示震盪上行的概率大。

5月22日，東方園林副總裁、董秘楊麗晶出來表示，受整體市場影響，民營企業發債不太理想，公司2018年第一期公司債發行不如預期。但生態環保行業面臨廣闊發展空間，本次發債不會影響公司正常業務開展，目前公司經營一切正常，公司對後續融資已做好妥善安排。這一消息發出並未給東方園林的股票帶來利好，目前仍是處於下行狀態。記得以前有一位財經大咖曾說過“交易盤中，錢是情緒的表現形式”，由此來看，中國股市果然很容易受到市場情緒的影響。

與目前的金融大環境有關，隨著金融市場規則的逐步成熟、越來越趨市場化，民間企業想要成功募資就需要自身過硬或付出更高的成本。首先，金融去杠杆的深入使得金融監管在逐步收緊，這對企業資金的流動性以及信用債來說都會受到很大的影響，投資機構對於民間企業特別是低評估資質企業的信用債會更加謹慎。在這樣的環境下即使是評級AA+，票利7%的東方園林也難逃債券發行遇冷的命運。

再看東方園林，不僅股票下跌了，新債發不出去，也一定程度上意味著舊債還不上，錢沒融夠，到期債券怎麼辦？各種擔憂、猜測不斷，通過沃德股市氣象站APP情緒指數分析來看，關於東方園林在目前的市場走勢，觀望情緒占比34.0%處於主導地位，並且高於20%風險點，同時看空情緒也占30.8%高於警戒點，且變盤情緒高於20%的反彈點，當前資料顯示震盪上行的概率大。

5月22日，東方園林副總裁、董秘楊麗晶出來表示，受整體市場影響，民營企業發債不太理想，公司2018年第一期公司債發行不如預期。但生態環保行業面臨廣闊發展空間，本次發債不會影響公司正常業務開展，目前公司經營一切正常，公司對後續融資已做好妥善安排。這一消息發出並未給東方園林的股票帶來利好，目前仍是處於下行狀態。記得以前有一位財經大咖曾說過“交易盤中，錢是情緒的表現形式”，由此來看，中國股市果然很容易受到市場情緒的影響。