遭MSCI拋棄 創業板須反思點什麼

北京時間5月15日淩晨， 明晟公司公佈了一系列MSCI指標的半年度審查結果。 根據公告， 234只A股被納入MSCI指數體系， 納入比例為之前宣佈的2.5%， 今年8月明晟公司將會提升納入比例至5%。 這意味著名單上的234只個股， 將於6月1日起被納入由全球12萬億美元資產跟蹤的MSCI指數體系中。

這次MSCI 成份股的調整， 藍籌股佔據了絕對優勢， 基本覆蓋了上證50、滬深300等核心股票， 但中小盤股票的覆蓋率比較低， 創業板甚至遭到MSCI毫不客氣的拋棄。 在234家成份股中， 居然沒有一家創業板公司的股票入選。

創業板遭到拋棄， 這種情況的出現有些令人意外。

畢竟進入2018年後， 在擁抱新經濟的大背景下， 創業板成了市場的一道風口， 而原來風口上的藍籌股， 風力有些減弱。 其中最明顯的表現， 是白馬藍籌股出現一定幅度的回檔， 而部分創業板個股則受到市場的追捧。 創業板的總體走勢稍強於上證50與滬深300。 但在這種背景下， 創業板股票全部落選MSCI成份股， 這或多或少讓A股市場的投資者有些意外。

不過， 這種情況的出現其實也是情理之中的事情。 從明晟公司公佈的234家成份股名單來看， 入圍的主要還是一些大盤藍籌股， 包括之前一度落選的格力電器、萬科等白馬藍籌股， 這次也都悉數入選MSCI樣本股。 這表明MSCI在接納A股初期， 更注重安全性原則。 畢竟放眼A股市場， 藍籌股的市盈率還是在A股市場中具有一定優勢的。

這一點可從銀行股的入選中得到較好的例證。 銀行股是A股市場中整體市盈率最低的一個群體， 結果在目前上市的26只銀行股中， 就有20家納入到了MSCI成份股， 入選比例高達76.92%， 是入選比例最高的一個板塊。 而與此相反的是， 目前創業板的平均市盈率達到45倍以上， 甚至高於走了9年牛市的納斯達克33倍左右的市盈率水準。 這自然讓境外機構不敢將其列入投資標的之中。

不僅如此， 在選擇MSCI成份股的過程中， 流通市值是MSCI考核的一個重要指標。 而作為創業板公司來說， 由於流通盤偏小的原因， 在這方面本來就不具備優勢。 加上去年股市二八行情造成的藍籌股一路上漲、中小創股票一路下跌的格局，

這就使得創業板股票在流通市值方面更加沒有優勢可言。 畢竟不少創業板股票在去年的二八行情中甚至創出了歷史的新低。 在這種背景下， MSCI以流通市值作為重要的考核指標， 這樣創業板股票難以入選MSCI成份股也就並不令人奇怪了。

此外， 創業板股票整體缺席新一屆MSCI成份股， 也確實暴露出創業板所面臨的一個嚴峻的問題， 那就是創業板缺少真正高成長的標杆性企業。 目前創業板上市公司超過700家， 雖然這700家公司中並不缺少好的企業， 但那種高成長的標杆性企業， 在創業板中卻並不多見， 如此一來， 投資者買不買創業板股票都無所謂。 這樣， MSCI成份股中有沒有創業板公司股票同樣也就無所謂了。 像納斯達克有微軟、蘋果、英特爾、戴爾、思科以及Facebook（臉書）這樣的巨頭企業，

因此， 誰也不敢輕視納斯達克， 但創業板就缺少這樣的巨頭企業， 於是在MSCI面前也就變得可有可無了。 這個問題確實是創業板需要引起重視的一個問題。

當然， 創業板被MSCI所拋棄並不意味著被外資拋棄， 實際上， 創業板中一些好的公司仍然還是外資投資的標的。 如今年一季度， 在QFII持股市值增長最快的前十家公司中， 就有兩家公司是創業板公司， 它們分別是泰格醫藥 聚光科技。

不僅如此， MSCI對創業板的拋棄也只是一種暫時的拋棄， 在未來的日子裡， 隨著A股納入MSCI的比重逐漸提高， 會有越來越多的A股納入MSCI， 屆時也將會有越來越多的創業板公司股票被納入到MSCI成份股當中。