5月份以來，
實質緊縮的信貸市場或者說比較嚴厲的“去杠杆”正在打開信用債違約潮的潘朵拉魔盒，
這不是一個好的跡象，
因處置風險而產生新的風險不應是金融掌舵者們的初衷。
從政策討論的角度出發，
當前的“去杠杆”之勢有沒有可能做出一些適當的調整？慣性思維下，
反對聲音在於，
放鬆“去杠杆”的力度會讓資金重新流入房地產市場於“去杠杆”不利。
問題真的如此麼？在當前這個時點，
若有適量寬鬆信貸，
資金就一定會跑步進入房地產市場麼？當前的製造業和消費服務業兩個行當在“房地產”面前就如此不堪，
一、工業製造業與房地產業的信貸競爭
大部分時候， 不以資料為基礎去說觀點一般可以認為是耍流氓。 資料儘管枯燥， 但有說服力。 所以， 我們的一切觀點以資料開始。 打開國家統計局的網站做個分析， 你會發現在2012-2016長達五年的時間裡， 中國工業企業的利潤增速很“弱雞”， 年平均增速大約是5%， 翻譯成網路術語大概就是“每天瞎忙， 還賺不到什麼錢…”。 簡單說， 這是一個很差的利潤增速， 在這個增速下， 工業製造企業想要與房地產公司在信貸市場上競爭信貸資金，
再去看看房地產行業的利潤情況，
選兩個有代表性的龍頭房地產公司，
2018年一季度，
萬科的扣非利潤增速22%，
保利的扣非利潤增速2%。
我們當然知道，
有少數激進的房地產公司利潤增速會遠快于萬科和保利，
就如製造業也有大把公司在2017年和2018年一季度的淨利潤增長了百分之幾百，
但這兩個龍頭地產公司大體是能代表整個中國地產行業的大致，
即在新房限價發售（這個政策把地產公司的利潤價差空間鎖定了）、限購等房地產調控措施下，
比完信貸市場上的資金競爭能力， 還得比主動負債意願。 房地產行業有永遠的資金饑渴症這個全國人民都知道。 當前工業製造業對資金的需求如何呢？實際的情況是，
二、消費服務行業與房地產業的信貸競爭
另一個行當是消費服務行業。 在過去幾年， 實體的消費表現出低迷的特徵， 自然導致整個消費服務行業對信貸資金沒有顯著的需求， 低迷不賺錢的情況下，
中國的商業物業開始明顯的復蘇。 可以看到王府井、天虹商場這類傳統的商超， 無論是收入還是淨利潤都在明顯的改善， 在2016年它們的淨利潤還是負增長， 但自2017年以來兩個公司的淨利潤全都變成30%以上的高速增長。 另一個觀察眼是恒隆地產董事長陳啟宗每年在公司年報中寫的《致股東函》， 篇篇精彩， 2018年3月份寫的這份道出了行業的變化， 他寫道：“在內地， 奢侈品銷售的復蘇尤其強勁。 與2016年同期類比， 我們所有的購物商場都有所改善， 增幅由瀋陽的市府恒隆廣場1%， 至大連的恒隆廣場的99%。 其餘的大部分購物商場的銷售額之增幅10%至12%， 而上海的恒隆廣場的銷售額則攀升了26%。幾乎所有物業的租出率都有所提高，……這一切說明，六年的寒冬現已成為過去。”
消費服務行業的復蘇何止體現在商業物業和商超層面。不注意資料的人們一度認為，送外賣的餓了麼、美團打敗了速食麵。但實際的情況卻是，在經歷了2014-2016三年的慘澹經營後，速食麵行業重新迎得了新的行業機會。康師傅2017年的扣非淨利潤增長了66%，2018年一季度增長了64%。這麼高的一個利潤增速，中國大部分房地產公司是完全達不到的，進而的問題是，一個正在復興的、利潤在快速增長的消費行業，若其要擴大投資，在信貸市場上的資金競爭中為什麼會輸給正在被管制利潤的房地產公司呢？
三、允許一部分信貸資金進入房地產市場不是壞事
再退一步講，當前情況下，寬容和允許一部分信貸資金進入房地產市場不是壞事。寫到這裡可能要準備好挨駡了，眾矢之的的“房地產”行業憑什麼要分到錢，還讓他們不斷把杠杆加下去？這還得從數據說起。按照國家統計局公佈的資料，2018年4月末，全國的待售商品房住宅庫存僅為2.85億平米，相比2016年的庫存高點下降了近40%，這是五年多來待售商品房住宅庫存的最低點。若再不增加新建商品房的建設和供給，讓庫存維持在如此的低水位，房價是不是又得有新的上漲壓力？今年5月份的新聞，湖南省住建廳在致省國土資源廳的公函中說長沙市中心城區的住宅去化週期僅為2.8個月，就是全國房地產底庫存在地方上的具體體現。
所以說，為了提升全國商品房的庫存，避免低庫存引起的恐慌，以及避免因為信貸受抑拖累新增住房供給，當前情況下，寬容和允許一部分信貸資金進入房地產市場不是壞事，是增加供給，平抑房價漲幅的好事情。
最後的總結是，在當前時點，若有“去杠杆”力度的調整或者說適量的信貸寬鬆，中國的工業製造業和消費服務業在信貸競爭中不會輸給房地產。而于信用違約潮正在上演的債券市場，將得到有效的信用緩衝和流動性平滑，而不因非企業經營問題而不斷發生信用事故，導致整個中低評級信用債市場被凍結。
而上海的恒隆廣場的銷售額則攀升了26%。幾乎所有物業的租出率都有所提高，……這一切說明，六年的寒冬現已成為過去。”消費服務行業的復蘇何止體現在商業物業和商超層面。不注意資料的人們一度認為，送外賣的餓了麼、美團打敗了速食麵。但實際的情況卻是，在經歷了2014-2016三年的慘澹經營後，速食麵行業重新迎得了新的行業機會。康師傅2017年的扣非淨利潤增長了66%，2018年一季度增長了64%。這麼高的一個利潤增速，中國大部分房地產公司是完全達不到的，進而的問題是，一個正在復興的、利潤在快速增長的消費行業，若其要擴大投資，在信貸市場上的資金競爭中為什麼會輸給正在被管制利潤的房地產公司呢？
三、允許一部分信貸資金進入房地產市場不是壞事
再退一步講，當前情況下，寬容和允許一部分信貸資金進入房地產市場不是壞事。寫到這裡可能要準備好挨駡了，眾矢之的的“房地產”行業憑什麼要分到錢，還讓他們不斷把杠杆加下去？這還得從數據說起。按照國家統計局公佈的資料，2018年4月末，全國的待售商品房住宅庫存僅為2.85億平米，相比2016年的庫存高點下降了近40%，這是五年多來待售商品房住宅庫存的最低點。若再不增加新建商品房的建設和供給，讓庫存維持在如此的低水位，房價是不是又得有新的上漲壓力？今年5月份的新聞，湖南省住建廳在致省國土資源廳的公函中說長沙市中心城區的住宅去化週期僅為2.8個月，就是全國房地產底庫存在地方上的具體體現。
所以說，為了提升全國商品房的庫存，避免低庫存引起的恐慌，以及避免因為信貸受抑拖累新增住房供給，當前情況下，寬容和允許一部分信貸資金進入房地產市場不是壞事，是增加供給，平抑房價漲幅的好事情。
最後的總結是，在當前時點，若有“去杠杆”力度的調整或者說適量的信貸寬鬆，中國的工業製造業和消費服務業在信貸競爭中不會輸給房地產。而于信用違約潮正在上演的債券市場，將得到有效的信用緩衝和流動性平滑，而不因非企業經營問題而不斷發生信用事故，導致整個中低評級信用債市場被凍結。