文 | 李鑫（中國民生銀行研究院研究員）
一、上周（8月20日至8月24日）黃金、原油價格走勢
金價出現反彈。 期貨方面， COMEX黃金上周收于1212.30美元/盎司， 較前周上漲20.50美元/盎司， 漲幅1.72%。 現貨方面， 倫敦現貨黃金收于1197.70美元/盎司， 較前周上漲19.30美元/盎司， 漲幅1.64%。 截至周末， 全球最大黃金ETF-SPDR Gold Trust持倉量為764.58噸， 較上周減少7.66噸。
國際油價大幅上漲。 具體來看， Brent原油上周收于75.75美元/桶， 比前周上漲3.72美元/桶， 漲幅5.16%。 WTI 原油本周收于68.52美元/桶， 比前周上漲3.32美元/桶， 漲幅5.09%。 美國能源信息署（EIA）數據方面， 截至8月17日當周， 美國原油庫存減少583.6萬桶， 預期減少149.7萬桶， 前值為增加680.5萬桶；汽油庫存增加120.0萬桶，
二、金價震蕩上漲
伴隨著美元的震蕩下跌， 黃金本周震蕩上漲。 從經濟基本面上看， 美歐經濟數據表現不佳。 盡管美國勞工市場仍保持強勁， 但美國8月Markit制造業PMI初值為54.5， 低于前值55.3和預期55；出口、新訂單和就業增速均表現溫和， 預示了美國經濟增速在第二季度錄得強勁表現后有所放緩。 美國7月份新屋銷售下降1.7％， 經季節性調整后的年化率為62.7萬套， 創九個月新低。 而歐元區8月制造業PMI初值錄得54.6， 為2016年11月來新低。 此外， 特朗普“通俄門”以及特朗普炮轟美聯儲加息政策給市場帶來了不安定的因素，
然而， 盡管本周金價出現較大幅度反彈， 但美聯儲年內加息4次預期未改， 而其他各國考慮到自身經濟增速放緩等問題選擇暫不加息， 會令美國與其他國家之間的利差增大；同時全球貿易摩擦升級的風險仍然較大， 也給予美元較大支撐。 COMEX黃金期貨凈頭寸連續第五周減少， 且17年以來首次轉為凈空倉， 其凈空倉數量達3688手， 也反映出市場似乎依然看空黃金。
三、國際油價大幅上漲
本周美油布油漲幅均超5%， 其原因主要還是因為美元的走弱， 同時EIA數據顯示美原油庫存出現超預期的下滑， 極大的刺激了投資者， 油價在周三升至兩周高位。 雖然全球貿易摩擦一度中斷了油價上漲勢頭， 但隨后美元走低又使油價周五繼續收漲。
實際上， 近期原油基本面并沒有發生根本性變化， 即將到來的煉廠檢修將對原油消費帶來壓力， 但考慮到年底伊朗問題， 油價或難出現單邊趨勢性的行情。 未來需著重關注兩點：
一是全球貿易摩擦， 如果貿易戰升級必然會加劇投資者對中美乃至全球經濟增長放緩進而原油需求下降的擔憂。
二是沙特的市場策略， 沙特官員不再談論限產重新平衡市場， 而是開始發出信號表明沙特將采取“必要措施”， 填補伊朗、委內瑞拉和利比亞的任何石油供應缺口， 其政策轉變可能對市場產生沖擊。