一周贬值25%,美元走强重创土耳其里拉有何启示?


圖:土耳其里拉

8月17日, 星期五, 土耳其貨幣里拉在最后一個交易日再次走低, 里拉對美元走低至約6.3。

在美國政府宣布對土耳其鋼鋁產品進口加征一倍關稅之后,

土耳其里拉在一周的時間下跌約25%。 從2017年9月以來, 里拉累計下跌約100%。

土耳其里拉為何大幅下跌?

分析稱, 由于土耳其市場過多依賴外部市場和其它國家融資, 容易受到美元持續上漲的影響。 今年以來的美元大幅上漲, 自然就給里拉造成很大麻煩, 因為美元上漲意味著土耳其對外債務負擔的增加。

1998年的亞洲金融危機, 也是因為美元走強刺破了亞洲經濟的泡沫。

目前, 國際投資者似乎還不用擔心土耳其里拉下跌會變成全球危機, 但這并不意味著里拉下跌不會繼續為金融市場注入波動和風險性。

里拉下跌緣于美元上漲, 導致歐洲銀行持有的土耳其債務面臨敞口風險, 因此土耳其里拉下跌首先造成歐洲金融系統緊張。

亞洲與土耳其聯系相對少些, 因此不太可能被直接蔓延到。 但土耳其里拉下跌, 會引發國際投資者謹慎對待以美元計價的債務。

美聯儲上次會議紀要將于下周公布, 其中有關于縮減資產負債表的內容, 因此美元上漲可能是大概率事件。 雖然美元指數達到96以上, 但美元可能繼續走高。

美元走高, 意味著土耳其的麻煩尚未解決, 只是目前有所緩解。


圖:土耳其市場

土耳其里拉下跌有何啟示?

第一, 謹慎債務。 不僅土耳其, 亞洲不少國家都持有較多美元債務, 像是房間里的大象。 土耳其里拉低迷, 代表著新興市場貨幣危機的特征, 隨著一個國家貨幣兌美元下跌, 那些借入外幣的投資者更難償還債務。 債務危機由此而來。

韓國、印度、馬拉西亞、印度尼西亞等過去曾受過類似的貨幣危機, 貨幣危機導致債務危機。

當以美元計價的債務推動外匯儲備減少和出口遇阻時, 貨幣波動的國家容易出現美元短缺。

第二, 美股風險將因美元上漲升高

目前美國股市估值較高, 據美銀美林研究報告, 上周資金流出美股, 也流出科技股。 眾所周知, 科技股大多引領美國股市反彈上漲。 投資者可能低估了美元對美國市場的影響, 美元上漲, 美國企業的借貸成本同樣上升, 導致美國公司的利潤可能減少;美元上漲, 也讓美國企業出口更難, 而美國企業的產品也需要亞洲消費市場支撐。

據大西洋月刊文章分析, 美國汽車企業生產的汽車大多不是銷售給美國人, 而是出口賺得外匯收入。 美國汽車企業雇傭墨西哥工人, 支付不貴的工資, 然后飛速組裝流水線, 整車出口賺得出口收入。 如果美元持續上漲, 出口減少, 美國企業收入將減少。 這些都成為美股的風險。

第三, 保持資金的流動性。

美元上漲也好, 債券增長也好, 全球市場更加需要流動性資金, 這些資金用于企業償還債務, 用于企業融資貸款持續經營, 流動性資金更加珍貴。

隨著美聯儲逐漸收緊貨幣利率常態化, 全球貨幣超級寬松的時代結束了, 英國央行、加拿大央行等已經跟隨加息。 隨著市場通脹上升, 勞動力市場強勁, 銀行利率將進一步提高, 導致流動性收緊, 資金更加寶貴。

流動性資金猶如市場新鮮血液, 投資者可用于購買新資產、投資新科技, 新經濟、新產業、新科技、新服務的發展, 均需要流動性資金。


圖:俄羅斯盧布、印度盧比等新興市場貨幣均出現對美元大幅下跌

(本文由東亞財經獨家制作,龔蕾撰文,郭少英編輯)


圖:俄羅斯盧布、印度盧比等新興市場貨幣均出現對美元大幅下跌

(本文由東亞財經獨家制作,龔蕾撰文,郭少英編輯)

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