美聯儲（Fed）加息縮表吸干市場里的美元資金， 新興市場貨幣如多米諾骨牌般倒下， 不過， 本周它可能會給投資者帶來一個“驚喜”， 美聯儲正在審視貨幣政策正常化的關鍵因素。
據美國財經媒體CNBC報道， 美聯儲將于當地時間6月12日至13日召開決策會議， 預計聯邦公開市場委員會（FOMC）屆時將調高利率25個基點至1.75%-2.0％。 而且， 美聯儲可能會同時宣布另一項改變， 這項改變暗示著美聯儲將提前結束縮表和加息周期。
由于美聯儲持續縮減資產負債表， 加上美國進入加息周期， 貨幣市場利率已接近2%。 全球資金趨之若鶩， 持續從高價格和熱門地區轉入美國貨幣市場基金等更安全的資產。
新興市場股、債基金則持續出現贖回潮。 匯市方面， 由于巴西、印度、印尼、土耳其及南非等國都有龐大的貿易逆差， 美元升值也讓新興市場貨幣跌跌不休。 摩根大通新興貨幣匯率指數從2月起至今已貶值9%， 接近2016年底時的谷底。
印度央行行長Urjit Patel此前公開向美聯儲喊話， 呼吁美聯儲放慢縮表和加息步伐。 他說：“美聯儲的縮表操作以及美國大發國債， 正引發美元流動性壓縮效應”。
美聯儲在美國國內也受到一定的壓力。 綜合彭博社、CNBC的報道， 全球最大對沖基金橋水(Bridgewater Associates)聯合CIO Greg Jensen 痛批了美聯儲在經濟擴張要結束時還在收緊貨幣的舉動。
美聯儲前主席伯南克也表達了類似的看法， 認為特朗普政府推出的財政增長措施“讓美聯儲的工作變得更加難做”， 因為目前的貨幣正常化政策“發生在失業率比較低的時候。 ”
高盛首席經濟學家Jan Hatzius在研究報告中表示， 財政刺激和良性的貨幣市場環境會加快推動經濟增長速度。 但“美國經濟的增長速度似乎已經達到頂點了， 因為預計財政狀況將會變得越來越消極。 ”
受到最新就業數據的激勵， 美聯儲本周加息已是板上釘釘的事件。
本周加息后， 美國聯邦基金利率區間提高到1.75%至2%， 政策利率首次超過核心通脹率， 即實質利率十年來首次轉為正數， 促使各界討論美聯儲何時將結束加息。
觀察美聯儲五月會議紀要可以發現， 美聯儲官員擔心“聯邦基金利率”的上升速度快過預期， 導致貨幣市場資金過于吃緊， 此時大幅縮表會引發問題， 因此考慮調升聯邦基金利率25個基點(即加息25個基點)的同時， 上調“超額準備金利率(IOER)”。
調整超額準備金率意味著將牽動資產負債表。 美聯儲從2017年10月開始縮減資產負債表， 方法是手中所持有的債券到期后不再重新投入債市。 自今年10月起， 美聯儲每個月將有500億美元的持有債券到期。
另一方面， 金融顧問公司 Wrightson ICAP的經濟學家Lou Crandall估計， 美聯儲可能縮表到3.7萬億美元就會收手。 而外界原本預期美聯儲計劃將資產負債表的規模從全盛期的4.5萬億美元減至2.5萬億美元。 如果按照這個目標計算， 美聯儲減少國債債券的計劃（縮表）可能提前至2019年或2020年結束， 加息循環也會隨之提早結束。
Lou Crandall 表示：“有關收縮資產負債表的時間實際上應該走多遠， 此次會上將會進行非常熱烈的辯論， 而且比較可能在 8 月的會議上有所行動。
Hatzius指出， 美聯儲官員在決定利率時， 關鍵在于實際的經濟與金融形勢， 而經濟活動支撐加息的時間， 預計會比官員現在預期的期間更長。
美聯儲自己預估， 2020年底聯邦基金利率將達到3.25%至3.5%。
高盛則認為該目標可能在2019年底達成。 Hatzius說：“我們的預測是， 它們大約會提早一年左右達到這個水平。 ”
美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）將在決策出爐后舉行記者會， 屆時會公布新的預測。
此外， 歐洲央行（ECB）也將于14日召開決策會議， 討論購債計劃結束的時間和方式。 【東往西來】將另辟文章對此闡述。
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