對於後市, 投資者現在最關心的可能是這兩個問題:
美股崩盤之前利率還能走高到多少?
我們在這一輪商業週期的什麼位置?
答案因人而異, 不過共識是:美聯儲還在加息通道中;美債的收益率比G10其他國家都要高, 向上看還有一個又一個的收益率紅線;復蘇快要走到尾聲, 美國經濟在週期裡走得更快一點, 歐洲日本的好日子可能要多一點, 而強勢美元已經開始傷及新興市場。
美銀美林分析師Michael Hartnett的最新觀點是, 投資者已經“長久地浸在苦艾酒中”, 現在正身處週期尾部。
Michael Hartnett列出了一些有趣的事實, 證明在央行多年QE的麻醉下,
2017
比特幣3年內從300美元飆升至19600美元, 成為有史以來最大的泡沫。
達芬奇作品《救世主》以4.5億美元出售, 而一個平均收入水準的美國人, 打工7500年才能賺到同等金額。
阿根廷發行100年期主權債, 並獲得超額認購;1820年以來, 阿根廷的外債一共違約8次。
歐洲的高收益債券(垃圾債), 比美國國債的風險更低(收益率更低)。
Facebook一家的市值, 比印度所有上市公司市值之和都要更大。
2018年
美國、英國、德國、日本的失業率, 均跌至數十年地位。
全球範圍內, 負利率的國債仍然超過10萬億美元。
標普500指數的市盈率超過20倍, 過去120年間, 僅有12年的市盈率比這更高。
標普500指數的市淨率超過3倍, 過去70年間, 僅有5年的市淨率比這更高。
美國減稅1.5萬億美元, 公司債發行1.5萬美元, 股票回購9000億美元。
包括房地產投資信託REITs、債市、新興市場資產在內的, 量化寬鬆QE的“贏家”, 表現開始遜於QE的“輸家”, 即波動性、美元、商品、現金。
QE1以來, 指向通縮的QE“贏家”資產, 明顯跑贏“通脹”資產;但這種狀況今年發生了變化
展望未來……
2018年8月22日:如果標普500能走高到今年8月22日, 那麼這一次的美股將迎來史上最長牛市。
2018年12月:美聯儲將進行本輪加息週期的第9次加息, G4國家的央行將收緊流動性。
2019年5月:預計屆時, 全球利潤將比2008年的峰值還要高1/3。
2019年7月:屆時美國經濟若仍在擴張, 將成南北戰爭(1861-1865)年以來最長的經濟擴張。
值得注意……
人口老齡化加速:到2025年, 俄羅斯的勞動力人口預計將減少900萬, 日本將減少600萬,
加上技術的發展, 替代人類勞動力的“機器人”越來越多, 對勞動力的需求下降。
全球債務高企:全球共計233萬億美元的債務, 相當於GDP的318%。
電商帶來了第三大投資泡沫, 僅次於本世紀初的科網泡沫和08金融危機時的美國房地產泡沫。
道鐘斯電商指數上漲了619%, 是過去40年來第三大的泡沫;
美國科技股的市值之和(6萬億美元)超過了歐洲所有國家的市值總和(5萬億美元)。
年初股市大跌, 已經釋放了一定的空頭壓力, 美銀美林牛熊指標已經從1月8.6的強烈賣出位, 回到了4.7。
不過全球投資者仍然高配股票, 61%的比例也僅比歷史高位(63%)低了兩個百分點。
綜上, 美銀美林分析師Michael Hartnett的結論是——央行釋放的流動性, 是過去十年間資產價格上升的頭號驅動,
Michael Hartnett堅定看空美股(當然此前也數度落空, 直至今年年初), 近三年前就開始預測美股將迎來調整。
*本文來自華爾街見聞(微信ID:wallstreetcn), 編輯陶旖潔。 更多精彩資訊請登陸wallstreetcn.com, 或下載華爾街見聞APP。 *